上海
財聯社6月26日訊（記者 黃路 實習記者 林嘉豪）Labubu新毛絨產品未重現搶購熱潮。隨著產品供應量的增加、IP 熱度回落和高基數壓力顯現，泡泡瑪特（09992.HK）正迎來新的考驗。
Mokoko首次進入毛絨掛件盲盒產品 新系列銷售遇冷
The Monsters復古理發店系列搪膠毛絨掛件于昨晚正式發售，此次的發型設計玩法已經在Crybaby、Skullpanda等IP之前的毛絨產品中有所采用。
區別于以前的產品，Mokoko角色首次以常規款的形式出現在The Monsters的毛絨掛件盲盒產品中。而在此之前，Mokoko相關的毛絨產品主要通過泡泡瑪特微信小程序的“送到家”渠道發售，由于發售頻率相對較低，一直保持一定的溢價水平。但經過近期的多次補貨后，相關產品在二手市場的價格呈現下降趨勢，目前有多款產品的溢價下降至30元以內。
（圖片來源：千島APP）
記者注意到，復古理發店系列毛絨產品并未出現發售后立即售罄的情況。從二手市場的價格情況來看，除了Mokoko對應的款式“絲絨午后”，其他常規款價格均低于原價或在原價附近，部分款式價格跌幅超30%。
（圖片來源：千島APP）
消費者熱情今非昔比 高基數下今年增長壓力如何？
回顧去年，泡泡瑪特點燃消費者熱情，The Monsters前方高能系列搪膠毛絨掛件在去年618期間開啟多輪預售并迅速售罄。與此同時，公司的業績也迎來了迅速增長。財報顯示，2025年上半年公司收入和凈利潤均超過2024年全年。2025年全年公司同樣展現出較快的增速，收入同比增長184.7%，年內溢利同比增長293.3%。
面對2025年高基數的壓力，公司董事會主席兼行政總裁王寧把今年比作“進到維修站”的一年，在2025年度業績會上提出不低于20%的增長目標。首席運營官司德則在一季度業績會上坦言，去年的增長不乏市場紅利和運氣因素，今年更多要靠團隊的努力。
從公司的業務來看，今年以來，泡泡瑪特圍繞IP進行了更多嘗試。除了手辦和毛絨等潮玩品類，樂園、甜品、飾品等業務也在不斷拓展。目前，公司旗下珠寶品牌獨立門店popop門店已達8家，而甜品品牌Pop Bakery全國首店也于近期在秦皇島阿那亞正式落地。
2026年上半年即將結束，泡泡瑪特近期的銷售情況引起了投資者關注。
根據魔鏡數據，泡泡瑪特在淘天和抖音平臺的線上銷售5月份同比下滑5%，2024年以來首次出現月度下滑。德銀認為，泡泡瑪特在中國市場的銷售自今年Q2起將面臨壓力，同時由于去年的高基數和IP熱度回落，這一壓力在下半年或會更加明顯。
高盛的研報則表示，根據第三方數據，泡泡瑪特在天貓和抖音旗艦店的銷售5月份同比增長29%，增速上低于4月。同時，5月份抖音旗艦店的毛絨產品銷售情況也弱于4月。
值得注意的是，段永平在泡泡瑪特的持倉于6月17日發生變化。根據港交所披露的權益變動信息，段永平及其控制的H&H International Investment持有的好倉比例從6.04%提升至6.88%，同時淡倉比例從1.28%提升至2.02%。
（圖片來源：港交所披露易）
（財聯社記者 黃路）
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