A股連續兩周上行后，本周迎來深度調整。滬指單周下跌1.55%，創下4月以來最大周跌幅；創業板指在上周沖高后同步回落，周跌幅1.37%。行業層面近乎全線下行，僅極少數板塊錄得周度正收益。

從東財行業板塊指數來看，本周漲幅居前的賽道高度集中：半導體板塊領漲全市場，單周大漲6.77%；電子化學品緊隨其后，周漲幅5.29%；近期持續異動的證券板塊表現亮眼，周漲幅達4.29%；玻璃玻纖、光學光電子分別上漲3.78%、1.09%；保險、航空機場、醫療服務則微幅收漲。

其余80余個一二級行業悉數收跌，且調整幅度普遍較大。其中貴金屬板塊單周重挫14.57%，稀土、乘用車、醫療美容周跌幅均超9%，跌幅在5%-9%區間的板塊數量約40個，市場整體弱勢格局凸顯。

值得注意的是，即便科技主線內部也出現明顯分化。半導體板塊延續強勢，但同為熱門賽道的CPO、PCB板塊開始拐頭向下，本周分別下跌1.87%、1.41%，科技行情的結構性撕裂特征進一步加劇。

從指數層面看，本周大盤調整幅度看似有限，但市場真實盈虧效應遠比指數表現慘烈。相較于滬指、中證2000乃至微盤股指數，全A中位指數更能客觀反映全市場個股的整體運行狀態——當前行情并非大小盤風格的此消彼長，而是極少數賽道的獨舞，中位數走勢才是市場全貌的真實鏡像。

數據顯示，本周全A中位指數單周跌幅達6.47%，大幅跑輸主流寬基指數。對于未布局熱門科技與金融板塊的投資者而言，本周賬戶回撤幅度基本與該指數持平，甚至虧損更大，這才是多數參與者面對的真實市場。

拉長周期看，自3月至今，全市場下跌個股超3000家的交易日占比約56%，市場基本處于結構性普跌狀態；下跌個股超4000家的交易日占比達25.6%，接近四分之一的時間處于全面普跌。近三個月來，超半數交易日市場處于弱勢格局，3月、5月中下旬及6月期間，多數個股持續失血、重心下移，也是多數投資者體感艱難的核心原因。

客觀而言，過去數月大盤整體仍維持慢牛格局，部分熱門科技賽道跑出獨立牛市行情，但絕大多數板塊因流動性被虹吸，陷入持續陰跌的熊市狀態，累計跌幅超30%的個股不在少數。但這并不意味著這些板塊毫無投資價值，將持續承壓下行。

國家統計局最新發布的工業企業利潤數據，為市場走向釋放了關鍵信號，也為下周開啟的7月行情埋下了轉折伏筆。

數據顯示，今年1-5月全國規模以上工業企業利潤總額同比增長18.8%，增速較1-4月加快0.6個百分點，延續了年初以來的較快增長態勢。

行業景氣分化極為鮮明：高景氣賽道中，有色金屬冶煉和壓延加工業利潤同比大增117.1%；計算機、通信和其他電子設備制造業利潤增長103.9%，是本輪工業利潤增長的核心貢獻力量，背后是全球AI技術變革帶動高端算力芯片、存儲芯片需求爆發；化學原料和化學制品制造業增長71.6%，煤炭開采和洗選業、石油和天然氣開采業、紡織業分別增長33.5%、17.2%、11.7%。

低迷行業方面，非金屬礦物制品業利潤同比下降48.9%，黑色金屬冶煉和壓延加工業下降37.4%，汽車制造業下降19.8%，電氣機械和器材制造業、農副食品加工業降幅均超13%，電力、熱力生產和供應業微降4.1%。

這份數據清晰傳遞出三重信號：其一，AI產業鏈已成為工業增長的核心引擎，產業景氣度持續得到基本面驗證；其二，原材料漲價紅利集中在上中游環節，利潤向上游集中的特征明顯；其三，行業結構分化持續加劇，供強需弱的矛盾尚未緩解，利潤增長高度集中在AI、有色、化工等少數賽道。

這也解釋了為何本輪始于去年的行情由AI科技板塊主導——作為全市場景氣度最高、政策支持力度最大的賽道，其走強具備堅實的產業邏輯支撐。與此同時，有色、化工等周期板塊的階段性行情，同樣有業績端的基本面背書。

反觀中下游多數行業，當前仍面臨盈利壓力。市場普遍期待后續擴大內需政策持續加碼，尤其是設備更新、消費刺激等舉措加快落地，推動利潤修復從結構性分化轉向普惠性回暖，緩解中下游企業的經營壓力。

需要明確的是，業績承壓不代表股價會無底線下跌。經過三四個月的持續調整，多數中下游板塊已回吐此前全部漲幅，部分品種甚至跌破去年低點，調整時間與空間都已相對充分。從當前位置看，繼續下行的空間有限，估值修復的預期正在逐步累積。下半年市場存在明確的板塊輪動修復需求，7月大概率會成為行情風格切換的關鍵節點。

反觀高位的AI科技板塊，盡管產業景氣度仍在高位，但從累計漲幅、整體估值以及技術趨勢來看，已接近階段性天花板，股價已充分透支高景氣預期。當前賽道交易擁擠度居高不下，后續走勢大概率震蕩加劇，主力資金階段性獲利了結的動力較強。隨著高位資金逐步流出，低位板塊才有望迎來輪動修復機會。

下周正式進入7月行情窗口，目前CPO等高位科技賽道已顯現見頂信號，而證券、保險等大金融板塊持續活躍，市場高低切換的信號已經明確。操作上不宜盲目追高熱門賽道，需踏準資金輪動節奏，把握低位板塊的修復窗口。