大家好，我是量子熊貓。

先說說周末統(tǒng)計局加班發(fā)的 1-5 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，其中 1-5 月累計同比增長 18.8%，對比 1-4 月是 18.2%，但是拆分成單月來看5 月單月是+21.1%，而 4 月單月是+24.7%，也就是下滑了 3.6 個百分點。

結(jié)構(gòu)上，按三大產(chǎn)業(yè)采礦業(yè)+33.5%，主要驅(qū)動力還是有色+93.9%，制造業(yè)+20%，主要是電子+化工+有色，制造業(yè)整體利潤也占了全部的 74%，最后是電力熱力燃?xì)饧八?2.7%。

挖了下數(shù)據(jù)，持續(xù)維持高景氣Top5行業(yè)如下：

主要趨勢也讓 AI 畫了張圖。

然后同樣統(tǒng)計 持續(xù)下滑的Top5行業(yè)：

趨勢圖如下：

其實如果有再細(xì)分的行業(yè)統(tǒng)計，我感覺手機(jī)這類碳基消費電子基本也會因為資源被硅基電子消費掠奪跟汽車行業(yè)差不多的尿性，甚至因為基數(shù)高跳水幅度更大，另外值得注意下鋼鐵雖然持續(xù)低迷但已經(jīng)連續(xù) 2 個月快速往上爬了。

投資還是盡量不要與趨勢做對抗，特別是處于革命窗口期投入停止就等于死亡的關(guān)鍵時期，當(dāng)然也不是說低迷的行業(yè)跌出性價比了不能買，我們都知道硅基革命之后只要碳基生命不消失那么碳基消費也遲早會回歸，但也不能直接滿倉價值然后天天關(guān)燈吃面以淚洗面的熬。

1，本周市場表現(xiàn)總結(jié)如下：

科創(chuàng)50 指數(shù)周線+6.32% 全球主要寬基中遙遙領(lǐng)先，而恒生科技指數(shù)-7.58%，這亮瞎眼的表現(xiàn)直接打敗了跌停熔斷的韓國 KOSPI，跌幅在全球遙遙領(lǐng)先，然后恒生指數(shù)也扛不住周線 跟著一起崩了 -5.24%。

其實本周不管宏觀還是行業(yè)都是多空交織的開火，美聯(lián)儲議息會議靠著沃什偷偷唱鴿勉強(qiáng)過關(guān)，美國通脹數(shù)據(jù)靠著核心通脹符合預(yù)期勉強(qiáng)過關(guān)，美光財報和英偉達(dá)股東大會屬于利好助攻，然后 OpenAI 據(jù)說因為財報導(dǎo)致估值不及預(yù)期計劃推遲 IPO 至明年利空，然后也把聽特朗普 All in OpenAI 的軟銀給干崩了。

其實熊貓倒覺得推遲 IPO 是件好事，雖然一定程度上說明商業(yè)化不及預(yù)期，但商業(yè)不及預(yù)期的原因不一定是行業(yè)需求不行，也可能是競爭問題，延遲 IPO 至少也說明了公司是看好未來不是一錘子賣公司的。

結(jié)合前面提到的工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，下周估計依然還是大市值“小登”的表演，不過考慮到大 A 這過于亢奮的表現(xiàn)熊貓決定還是按計劃繼續(xù)減一部分等回調(diào)再回來。

還記得很久之前跟大家說過蠻長一段時間的雙創(chuàng)偷雞倉么，現(xiàn)在高位波動感覺又行了。

2，阿美最近內(nèi)部因為通脹和加息又吵翻了，先是美銀發(fā)研報預(yù)期美聯(lián)儲今年9 月 10 月和 12 月分別加息 25bp，跟著瑞銀發(fā)研報說市場現(xiàn)在 對美聯(lián)儲加息的押注過于激進(jìn)，市場嚴(yán)重過度解讀了沃什的鷹派表態(tài)，并預(yù)計今年利率維持不變， 2027 年會轉(zhuǎn)向降息。

同時給了 4 個理由，通脹壓力持續(xù)消退（美伊和油價），就業(yè)市場平穩(wěn)，美國經(jīng)濟(jì)動能走弱，美聯(lián)儲改革期不會輕易降息。

熊貓覺得瑞銀對，瑞銀很有道理，美銀滾出，但是誰知道兩個是不是一唱一和先開空單再開多單。

然后美聯(lián)儲靜默期過了后，有 3 個官員出來表態(tài)了，第一個說通脹壓力緩解，2% 通脹目標(biāo)可以推遲到 2028 年達(dá)成，第二個說潛在通脹過高，且走勢不妙，第三個說通脹還是太高并且開始出現(xiàn)更廣泛蔓延的跡象。

不過他們說了也不算，下周美聯(lián)儲新話事人沃什會出席 歐洲央行年會，并在 7 月 1 日（下周三）發(fā)表講話，這也是沃什第一次以新身份出席國際會議，大家都等著看會不會有進(jìn)一步消息透出。

不過考慮到就業(yè)數(shù)據(jù)（下周四）在講話之后，沃什之前已經(jīng)表態(tài)過要建立基于數(shù)據(jù)可預(yù)測的政策路線，所以大概率還是明鷹實鴿的打個哈哈。

3，下周幾個宏觀數(shù)據(jù)重點關(guān)注下，周一公布 6 月中國制造業(yè) PMI，周二美國公布 ISM 制造業(yè) PMI，然后周四美國公布 6 月非農(nóng)就業(yè)報告。

目前市場預(yù)期 6 月新增就業(yè) 11.3 萬人，失業(yè)率為 4.3%。

4，美伊又干起來了，看了下報告大概過程就是伊朗襲擊了一艘掛巴拿馬國旗的油輪，然后特朗普怒了干了伊朗，然后伊朗也跟著炸美軍中東基地。

看了眼油價先升后降，看了眼ICE 布油盤中還創(chuàng)了階段新低 71.92 美元/桶，小打小鬧市場繼續(xù)脫敏對待。

5，周一的大屁股新股 華潤新能源中簽率出來了，熊貓看了下有 0.146%，相比其它 0.02x% 左右的中簽率確實要高很多，也基本符合熊貓參考之前其它大屁股新股中簽率毛估的 0.15%，也就是排除非常非常倒霉的倒霉蛋外，頂格申購起碼能穩(wěn) 1 手博 2 手，甚至熊貓還看到有人中了 3 手的，恭喜恭喜，不過這種超大體量的漲幅也不會有其它那么夸張，中了的可以適當(dāng)降低點預(yù)期。

接著進(jìn)入今天A股的打新內(nèi)容，分析之前給大家說兩個技巧：

1，回翻以往申購攻略可以到公眾號點擊下方菜單欄“閱讀”-“所有文章”，進(jìn)入“所有文章”頁面后頂部有一個搜索框，輸入要查找的企業(yè)名稱等關(guān)鍵字就可以檢索；

2，由于公眾號推送規(guī)則有變，可能會存在關(guān)注但收不到推送的情況，建議大家把公眾號設(shè)置為“星標(biāo)”就不會錯過推送；

新股研究熊貓從2021年開始至今，雖然準(zhǔn)確率較高但確實也無法保證一定準(zhǔn)確， 因此也將自己分析的思路提供給到大家，大家可以結(jié)合自己的風(fēng)險偏好做二次決策。

新股分析主要圍繞以下四個核心要素展開，分別是可比行業(yè)和企業(yè)、發(fā)行情況、歷史業(yè)績、市場情緒，具體分析應(yīng)用詳見正文。

2026年6月29日可申購新股分析

托倫斯（301583） ：

企業(yè)情況：

全稱"托倫斯精密制造（江蘇）股份有限公司"，主營業(yè)務(wù)為專注于薄膜沉積、刻蝕設(shè)備等核心半導(dǎo)體設(shè)備金屬零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

主要產(chǎn)品包括腔體、內(nèi)襯、勻氣盤、加熱器等關(guān)鍵工藝零部件，以及冷盤、多管式加熱反射罩、靜電卡盤基體、氣體分布盤等復(fù)雜結(jié)構(gòu)關(guān)鍵工藝零部件。

主要客戶是北方華創(chuàng)和中微公司，報告期內(nèi)公司對第一大客戶北方華創(chuàng)的銷售收入占比較高。

主要業(yè)務(wù)是半導(dǎo)體設(shè)備的上游廠商，主要是精密金屬零部件，也屬于核心國產(chǎn)化半導(dǎo)體設(shè)備范疇。

具體營收方面，主要營收來自于半導(dǎo)體關(guān)鍵工藝零部件，營收占比約50%。

對應(yīng)行業(yè)為半導(dǎo)體設(shè)備零部件，可比上市企業(yè)分別為富創(chuàng)精密（688409）、先鋒精科（688605）。

發(fā)行情況：

創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，由中金公司主承銷，新發(fā)行市值 0.48 億元，發(fā)行后總市值 41.96 億元，發(fā)行價格 22.60 元，發(fā)行市盈率 44.82x，頂格申購需要 9.5 萬元市值。

對比半導(dǎo)體設(shè)備零部件行業(yè)PE-TTM為43.51x，富創(chuàng)精密PE-TTM為1177x，先鋒精科PE-TTM為116.7x。

業(yè)績情況：

2026年1-3月實現(xiàn)營業(yè)收入17,875.36萬元，同比變動15.37%；

預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1,526.94萬元，同比變動-9.46%。

2023-2025年營收分別為29,058.13萬元、61,005.34萬元、71,984.64萬元，CAGR為57.39%。

2023-2025年歸母凈利潤分別為1,530.47萬元、10,551.79萬元、9,817.56萬元，CAGR為153.27%。

2023-2025年營收和利潤增速不錯，不過2025年營收繼續(xù)增長但利潤略有下滑，再到今年一季度利潤也繼續(xù)下滑。

參考招股說明書解釋，主要因為行業(yè)增速放緩導(dǎo)致毛利率下滑，以及匯率和研發(fā)投入增加。

具體毛利率方面，2023年到2025年主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.26%、29.89%和27.14%。

跟同業(yè)對比來看，處于一般水平。

半導(dǎo)體設(shè)備零部件行業(yè)，受益于國產(chǎn)替代浪潮，行業(yè)前景較好，營收增長利潤下滑問題不大。

從發(fā)行情況看，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行，發(fā)行價格22.60元一般，發(fā)行規(guī)模10.48億元不算大，發(fā)行市盈率也遠(yuǎn)低于可比公司市盈率。

行業(yè)概念不錯，業(yè)績還算可以，再加上現(xiàn)在資本熱點沒什么毛病。

（參考以往數(shù)據(jù)毛估中簽率大概在0.02%左右，頂格申購中簽率也就 0.5% 不到，拼運氣試試吧）

打新評級：積極，我的操作：申購。

申購建議說明：

積極，基本面和發(fā)行情況都較好，破發(fā)風(fēng)險較小。

謹(jǐn)慎，基本面或發(fā)行情況存在一定問題，破發(fā)風(fēng)險一般。

放棄，基本面或發(fā)行情況存在較大問題，破發(fā)風(fēng)險較大。

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