近期黃金及黃金股板塊的高位劇烈調(diào)整，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。今年二季度以來國(guó)際金價(jià)高位回調(diào)，黃金股板塊也隨之經(jīng)歷了一輪明顯的超跌。從催化因素看，近期黃金股出現(xiàn)大跌，主要源于美國(guó)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期的快速切換——市場(chǎng)預(yù)期一度從年內(nèi)降息轉(zhuǎn)向加息交易，由此推升黃金持有成本、壓制金價(jià)。這一輪調(diào)整，使黃金股板塊進(jìn)入了一個(gè)值得關(guān)注的位置。

從基本面上看，支撐黃金中長(zhǎng)期邏輯的核心因素并未逆轉(zhuǎn)。全球央行結(jié)構(gòu)性購(gòu)金潮持續(xù)演繹，中國(guó)央行已連續(xù)18個(gè)月增持、“去美元化”趨勢(shì)與黃金作為非主權(quán)資產(chǎn)的底層支撐依然堅(jiān)實(shí)。從盈利安全墊看，全球黃金礦山綜合維持成本約為每盎司1500-1600美元，當(dāng)前金價(jià)仍遠(yuǎn)高于開采成本，國(guó)內(nèi)頭部黃金礦企盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)，即便現(xiàn)貨短期波動(dòng)，企業(yè)仍可維持穩(wěn)健利潤(rùn)，股價(jià)缺乏持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。換言之，黃金股的定價(jià)錨是中長(zhǎng)期金價(jià)與礦山盈利，相較現(xiàn)貨黃金具備更強(qiáng)的價(jià)格彈性，頭部金礦企業(yè)依托穩(wěn)定的礦產(chǎn)資源與充足的盈利安全墊，業(yè)績(jī)確定性相對(duì)扎實(shí)。

交易層面，黃金本身的持倉(cāng)與情緒指標(biāo)同樣出現(xiàn)見底跡象。COMEX黃金總持倉(cāng)量已從2026年初的約53萬(wàn)手降至35萬(wàn)手左右，跌至2015年底熊市大底時(shí)的歷史低位，交易擁擠度顯著降低。短期金價(jià)走勢(shì)仍受美國(guó)通脹、非農(nóng)數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲(chǔ)議息表態(tài)的反復(fù)擾動(dòng)，但伴隨高利率悲觀交易走向尾聲，黃金權(quán)益端存在可觀的修復(fù)空間。

對(duì)于認(rèn)同黃金中長(zhǎng)期上行邏輯、并希望以更高彈性方式參與黃金產(chǎn)業(yè)鏈的投資者而言，當(dāng)前處于歷史較低分位的板塊估值提供了一個(gè)觀察窗口，投資者可結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力與對(duì)貨幣政策路徑的判斷適當(dāng)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。