四川
｜2026年6月30日 星期二｜
NO.1 中信證券：這輪AI更像電新周期、而非互聯(lián)網(wǎng)泡沫
中信證券6月30日研報(bào)認(rèn)為，2025年6月至今的這一輪AI交易相比于與2000年科網(wǎng)周期的類比，其實(shí)更像2021年的電新周期。當(dāng)前的AI相當(dāng)于2021年中旬的電新，偏上游的動(dòng)態(tài)PE還沒(méi)有坍縮、業(yè)績(jī)預(yù)期剛開(kāi)始上調(diào)。見(jiàn)頂信號(hào)有四：“最不緊缺”商品的價(jià)格見(jiàn)頂（2021年的電解液=現(xiàn)在的硅片）、下游的大范圍漲價(jià)和成本抱怨、海外Capex披露密度提升、擁擠度/擴(kuò)散度的坍塌。上游里估值低供給緊的品種行情越往后性價(jià)比越高。當(dāng)前也更看好偏下游的品種，看好硅基里的存儲(chǔ)鏈、燃機(jī)鏈、光模塊、PCB、云廠商，碳+硅的算力金屬、氟化工、磷化工。
NO.2中信建投：半導(dǎo)體設(shè)備全球景氣周期持續(xù)確認(rèn)，關(guān)注漲價(jià)+出海
中信建投6月30日研報(bào)稱，SEMI上修全年預(yù)期、海力士2034年產(chǎn)能翻三倍，全球半導(dǎo)體景氣周期持續(xù)確立。SEMI于6月11日發(fā)布報(bào)告，將2026年全球前端半導(dǎo)體設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模增速預(yù)期從此前的16.5%大幅上調(diào)至23.5%，達(dá)1522億美元。一季度全球半導(dǎo)體設(shè)備出貨額達(dá)365.5億美元，同比增長(zhǎng)14%，創(chuàng)下歷史單季度新高。本月初公布SK海力士五年產(chǎn)能翻倍的計(jì)劃后，SK集團(tuán)會(huì)長(zhǎng)崔泰源近日受訪時(shí)進(jìn)一步透露，如果所有建設(shè)計(jì)劃按預(yù)期推進(jìn)，那海力士的產(chǎn)能到2034年將是當(dāng)前的三倍。零部件環(huán)節(jié)是本輪行情彈性最大的方向。全球半導(dǎo)體設(shè)備零部件正經(jīng)歷一輪歷史罕見(jiàn)的全鏈條漲價(jià)潮。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的定價(jià)權(quán)正從芯片終端向設(shè)備與零部件環(huán)節(jié)結(jié)構(gòu)性上移。零部件企業(yè)規(guī)模較小、固定成本占比高，漲價(jià)直接轉(zhuǎn)化為利潤(rùn)；同時(shí)產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)達(dá)12-18個(gè)月，供給彈性最差。重視閥門(mén)管路、陶瓷件、射頻電源、GAS BOX等海外供應(yīng)商交期延長(zhǎng)帶來(lái)的國(guó)產(chǎn)替代訴求與漲價(jià)邏輯。
NO.3中信證券：中藥OTC板塊有望迎來(lái)“基本面多重共振”
中信證券研報(bào)指出，中藥OTC板塊有望迎來(lái)“基本面多重共振”。上游以天然牛黃、加工類阿膠為代表的核心名貴藥材價(jià)格出現(xiàn)斷崖式回落，為產(chǎn)業(yè)鏈下游徹底卸下了成本包袱；中游去庫(kù)周期步入尾聲，行業(yè)整體告別“向渠道壓貨”的粗放擴(kuò)張，報(bào)表質(zhì)量與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性與真實(shí)性。在終端價(jià)格維持剛性的前提下，成本端節(jié)約將向利潤(rùn)表傳導(dǎo)。我們戰(zhàn)略性看多中藥OTC板塊，當(dāng)前正是左側(cè)布局板塊盈利修復(fù)拐點(diǎn)的最佳窗口期，建議戰(zhàn)略性底倉(cāng)配置。
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