北京
來源：環(huán)球市場(chǎng)播報(bào)
匯豐表示，美元大幅上漲可能成為今年下半年最大的“痛苦交易”之一。
該行預(yù)計(jì)美元將在2027年上半年逐步走強(qiáng)，并警告稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)暗示準(zhǔn)備收緊政策的力度要強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，以及如果地緣政治緊張局勢(shì)再次爆發(fā)，那么美元可能出現(xiàn)“爆發(fā)性”上漲行情。
自美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議以來，風(fēng)險(xiǎn)有所增加。在6月會(huì)議上，政策制定者將重點(diǎn)放在通脹上，并未提供太多前瞻性指引。這使得市場(chǎng)注意力重新轉(zhuǎn)向利差，并推動(dòng)美元兌主要貨幣過去兩周均走強(qiáng)。
“美元走強(qiáng)固然會(huì)帶來痛苦，但我們認(rèn)為外匯市場(chǎng)的‘痛苦交易’將表現(xiàn)為美元的爆發(fā)性上漲，”Paul Mackel等分析師在6月29日的一份報(bào)告中指出。
受美聯(lián)儲(chǔ)信號(hào)和強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)提振，彭博美元指數(shù)在6月攀升至七個(gè)月高位。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)其他地區(qū)收緊貨幣政策的預(yù)期正在減弱。隨著油價(jià)回落，歐洲緊縮前景減弱；日元觸及40年來低點(diǎn)，市場(chǎng)擔(dān)心政府想要日本央行放緩進(jìn)一步加息的步伐。
對(duì)沖基金已大幅增加對(duì)美元的看漲押注至16個(gè)月高點(diǎn)，這表明投資者越來越預(yù)期會(huì)有進(jìn)一步的上行。
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匯豐指出的另一項(xiàng)痛苦交易是美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的逆轉(zhuǎn)。年初，投資者預(yù)期收益率曲線將趨陡，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)似乎準(zhǔn)備繼續(xù)降息。但通脹居高不下、勞動(dòng)力市場(chǎng)韌性十足以及美聯(lián)儲(chǔ)更為鷹派的立場(chǎng)，導(dǎo)致收益率曲線趨平。
對(duì)政策變化敏感的2年期收益率今年已上漲超過60個(gè)基點(diǎn)，而10年期收益率漲幅約為20個(gè)基點(diǎn)。
這使得許多投資者押注收益率曲線進(jìn)一步趨平。但匯豐警告稱，如果經(jīng)濟(jì)疲軟到足以迫使美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策，從而引發(fā)收益率曲線再次陡峭化，那么這些押注可能會(huì)迅速失敗。
“盡管目前對(duì)收益率曲線趨平策略的建倉(cāng)，可能不像年初對(duì)收益率曲線趨陡策略那樣擁擠，但我們認(rèn)為，收益率曲線趨陡策略現(xiàn)在對(duì)市場(chǎng)而言將是一項(xiàng)痛苦的交易，”Dhiraj Narula等策略師在報(bào)告中表示。
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