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導(dǎo)讀：國(guó)泰海通、中金公司、中信證券，三家券商幾乎以斷崖式領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，在2026年上半年投行IPO保薦數(shù)量成績(jī)單中將其他券商遙遙拋于身后。至此，2026年投行保薦業(yè)務(wù)全新的“兩中一?！备窬衷俅纬尚汀?026年上半年中，國(guó)泰海通、中金公司、中信證券這“雙中一海”共保薦成功IPO項(xiàng)目共計(jì)30例，占當(dāng)期IPO成功上市總數(shù)比重達(dá)42.25%，幾近半壁江山。
本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)
作者：陳渝川@北京
編校：翟 睿@北京
2026年6月30日，2026年上半年A股最后一個(gè)交易日，隨著溫州益坤電氣股份有限公司（下稱“益坤電氣”）于當(dāng)日在北交所正式鳴鑼掛牌交易，2026年1-6月A股投行IPO保薦業(yè)務(wù)成績(jī)單也正式塵埃落定。
據(jù)叩叩財(cái)訊統(tǒng)計(jì)，以正式掛牌上市交易為口徑，2026年的前6個(gè)月中，共有71家企業(yè)成功實(shí)現(xiàn)了登陸A股完成IPO的夢(mèng)想，相較去年同期的51家，同比增長(zhǎng)達(dá)39.22%。這71家新上市公司募資凈額為639.64億元，相較去年同期的333.62億元，同比上升91.72%。
雖然IPO成功的數(shù)量和融資規(guī)模皆實(shí)現(xiàn)了同比大幅增長(zhǎng)，但這并不意味著監(jiān)管層自2023年8月開啟的“IPO強(qiáng)監(jiān)管”局面已徹底扭轉(zhuǎn)。
2023年8月，證監(jiān)會(huì)根據(jù)彼時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境宣布統(tǒng)籌一二級(jí)市場(chǎng)平衡優(yōu)化IPO后，A股IPO節(jié)奏持續(xù)調(diào)整，在滬深兩市的上市申報(bào)和審核明顯放緩的態(tài)勢(shì)下，大批優(yōu)質(zhì)企業(yè)涌向北交所，這也為北交所的做大做強(qiáng)創(chuàng)造了空間。
2025年下半年以來，在滬深兩市的“IPO強(qiáng)監(jiān)管”逐漸松綁的同時(shí)，通暢的北交所上市通道則更顯潮涌之勢(shì)。
企業(yè)的正式掛牌上市日期相較于申報(bào)和審核流程往往都有數(shù)月的延遲。
于是乎，在剛剛過去的2026年上半年，北交所迎來了豐碩的成果——在短短6個(gè)月時(shí)間中，北交所新增掛牌上市的企業(yè)數(shù)量就達(dá)到了36家，這一數(shù)量，也剛好是2025年北交所全年新增掛牌上市企業(yè)的總和，而在2025年上半年，則僅有6家企業(yè)成功登陸北交所。
一個(gè)不得不面對(duì)的事實(shí)是，如果刨除北交所的上市企業(yè)數(shù)據(jù)，就滬深兩市的IPO成功掛牌量而言，2026年上半年，同比不增反減。
在2026年前六個(gè)月中成功掛牌A股上市的71家企業(yè)中，除去占比過半數(shù)量的北交所，滬深兩市僅余35家，其中滬市主板8家、科創(chuàng)板11家、深市主板7家、創(chuàng)業(yè)板9家。
2025年同期，A股合計(jì)新上市公司51家，除去其中北交所6家后，滬深兩市的新股數(shù)量為45家，其中滬市主板12家、科創(chuàng)板7家、深市主板6家、創(chuàng)業(yè)板20家。
可見，在剛剛過去的半年中，與北交所相比，滬深兩市的IPO審核和發(fā)行的“常態(tài)化”仍待改善。
在2026年前半年中完成上市的這71單IPO項(xiàng)目中，共有25家券商投行部門參與了其保薦業(yè)務(wù)。
強(qiáng)者恒強(qiáng)，業(yè)務(wù)繼續(xù)向頭部券商集中，是近年來A股投行IPO保薦業(yè)務(wù)市場(chǎng)的不變鐵律。
2026年上半年保薦IPO成功數(shù)量排名前十的券商，共成功護(hù)送了57家企業(yè)A股上市成功，占同期上市成功總數(shù)的80%，這一數(shù)據(jù)將2025年同期更為集中，也再一次表明，A股IPO市場(chǎng)中，近八成以上業(yè)務(wù)由排名前10%的券商把持的現(xiàn)狀。
還需要指出的是，在2026年前六個(gè)月中，還有多家知名券商，如光大證券、東方證券、平安證券、東莞證券、天風(fēng)證券等此前也曾在IPO保薦江湖中占有重要席位的證券機(jī)構(gòu)，在IPO保薦業(yè)務(wù)上交出了白卷。
IPO監(jiān)管政策和市場(chǎng)環(huán)境的更迭，疊加各家券商在過去幾年自身發(fā)展的不同境遇，A股投行IPO業(yè)務(wù)的格局也迎來了重新洗牌。
就單個(gè)投行在2026年上半年IPO業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)來看，國(guó)泰海通以絕對(duì)優(yōu)勢(shì)摘得桂冠，這應(yīng)是在大部分人的意料之中的。
2019年，隨著科創(chuàng)板的開板，IPO注冊(cè)制的試點(diǎn)正式啟動(dòng)，乘此改革的東風(fēng)，“三中一華”的A股頂級(jí)投行格局成形?！叭幸蝗A”指的即為中信證券、中信建投、中金公司和華泰聯(lián)合等四大券商，它們憑借強(qiáng)大的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備、合規(guī)風(fēng)控能力及客戶資源，成為了彼時(shí)投行中的絕對(duì)王者，長(zhǎng)期霸占著國(guó)內(nèi)IPO投行業(yè)務(wù)的前四大市場(chǎng)份額。
2020年8月，創(chuàng)業(yè)板IPO開始注冊(cè)制試點(diǎn)，借助新的改革機(jī)遇，海通證券異軍突起，開始在IPO業(yè)務(wù)上發(fā)力。
到了2021年，海通證券在A股IPO業(yè)務(wù)上的保薦數(shù)量就順利超過華泰聯(lián)合與民生證券，躋身了行業(yè)前三的位置。
與此同時(shí)，曾經(jīng)被公認(rèn)“血統(tǒng)高貴”的中金公司在IPO投行項(xiàng)目上的頹勢(shì)漸顯，甚至被市場(chǎng)人士戲稱為“沒落的貴族”。
也正是從此開始，國(guó)內(nèi)頂尖投行的格局從“三中一華”演變?yōu)榱恕皟芍幸缓！保粗行抛C券、中信建投和海通證券。
海通證券在過去幾年中本就一直保持著國(guó)內(nèi)一線投行的市場(chǎng)占有量，而國(guó)泰君安的IPO投行業(yè)務(wù)份額雖不及“兩中一海”，但也屬于國(guó)內(nèi)前十的水準(zhǔn)。
2025年3月，國(guó)泰君安與海通證券宣告合并組建國(guó)泰海通，這強(qiáng)強(qiáng)的聯(lián)手，1+1>2的組合，無論是資產(chǎn)規(guī)模還是投行實(shí)力，自然在A股市場(chǎng)難逢對(duì)手。
在2026年上半年，僅國(guó)泰海通一家就成功保薦完成了13家企業(yè)的A股IPO掛牌上市，獨(dú)占當(dāng)期上市成功總數(shù)的18%。
緊隨國(guó)泰海通其后的，位列2026年上半年保薦機(jī)構(gòu)IPO數(shù)量排名亞軍之席的卻并不是昔日的“投行王者”——中信證券，而是近年來被業(yè)內(nèi)戲謔嘲笑多時(shí)的中金公司，在過去的六個(gè)月中，中金公司以成功保薦9家企業(yè)完成上市的成績(jī)，用自身實(shí)力奪回了屬于“投行貴族”該有的昔日榮耀。
中信證券的IPO業(yè)務(wù)最新排名則有些許遺憾，其以1單之差，屈居了中金公司之后。
國(guó)泰海通、中金公司、中信證券，三家券商幾乎以斷崖式領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，在2026年上半年投行IPO保薦數(shù)量成績(jī)單中將其他券商遙遙拋于身后。
至此，2026年投行保薦業(yè)務(wù)全新的“兩中一?！备窬衷俅纬尚汀?026年上半年中，國(guó)泰海通、中金公司、中信證券這“雙中一?！惫脖Ｋ]成功IPO項(xiàng)目共計(jì)30例，占當(dāng)期IPO成功上市總數(shù)比重達(dá)42.25%，幾近半壁江山。
與舊版“兩中一?！辈煌?026年上半年完成逆襲的中金公司取代曾在A股投行市場(chǎng)叱咤多年的中信建投。
恐怕很多人難以想象，曾經(jīng)被業(yè)界視為能與中信證券一爭(zhēng)“投行王者”之位的中信建投，竟會(huì)在2026年上半年交出一份如此不及預(yù)期的IPO保薦業(yè)務(wù)成績(jī)單，整整六個(gè)月時(shí)間，中信建投僅收獲了3家企業(yè)的IPO掛牌，這一份額幾乎讓它跌出A股IPO保薦業(yè)務(wù)的前十大券商行列，不僅如此，這也是自2019年IPO注冊(cè)制開始實(shí)施以來，中信建投在IPO保薦業(yè)務(wù)上收獲的最差“半年報(bào)”。
2026年上半年券商A股IPO保薦成績(jī)排名
1）中金公司的逆襲與中信建投的隕落
在2026年上半年，國(guó)泰海通還是依靠強(qiáng)強(qiáng)“合并”后的大體量穩(wěn)固了其A股投行王者的地位，但中金公司在IPO保薦業(yè)務(wù)上的逆襲，似乎更值得大書特書。
2019年，中金公司也曾依靠過硬的根基和業(yè)務(wù)能力成為了彼時(shí)投行頂流“三中一華”中的一員，但隨后幾年中，疊加內(nèi)部和外部市場(chǎng)的種種原因，在A股IPO投行業(yè)務(wù)上，中信證券、中信建投雙雄之爭(zhēng)逐漸白熱化，中金公司則慢慢掉隊(duì)，海通證券借機(jī)迎頭趕上。
2024年底，中金公司的A股保薦業(yè)務(wù)迎來了至暗時(shí)刻。
彼時(shí)，中金公司因卷入思爾芯科創(chuàng)板造假上市一案，遭到了證監(jiān)會(huì)的嚴(yán)厲處罰，不僅給予警告，還沒收保薦業(yè)務(wù)收入200 萬元，并處以 600 萬元罰款。
接下來的2025年上半年，中金公司差點(diǎn)在A股IPO業(yè)務(wù)上顆粒無收。幸運(yùn)的是，A股投行業(yè)務(wù)的受挫，并不妨礙中金公司在中資企業(yè)境外IPO市場(chǎng)的發(fā)光發(fā)熱，特別是港股IPO領(lǐng)域，中金公司還是展現(xiàn)出了無可爭(zhēng)議的領(lǐng)先地位。
但對(duì)于任何一家內(nèi)資頭部券商而言，A股IPO市場(chǎng)仍是兵家的必爭(zhēng)之地。
在經(jīng)歷了短暫沉寂后，隨著2025年下半年A股IPO強(qiáng)監(jiān)管政策的逐步放松，上市審核“常態(tài)化”不斷推進(jìn)，中金公司抓住機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)了在A股投行市場(chǎng)中的逆襲。
中金公司不愧是國(guó)內(nèi)老牌頂級(jí)券商。
縱然國(guó)泰海通在2026年上半年完成了多達(dá)13家IPO上市企業(yè)的保薦，但這些企業(yè)的上市板塊分布并不均勻，其中有8家為北交所上市企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板3家，科創(chuàng)板2家，而滬深主板IPO，國(guó)泰海通卻未有所獲。
反觀中金公司，其也成為了2026年上半年中唯一一家在A股所有上市板塊中全面開花皆有保薦項(xiàng)目斬獲的券商，且分布得極其均衡——除了僅在創(chuàng)業(yè)板中收獲1例保薦項(xiàng)目外，北交所、深市主板、滬市主板和科創(chuàng)板，中金公司皆有2單IPO保薦項(xiàng)目成功掛牌。
在接下來的2026年下半年，中金公司在A股IPO業(yè)務(wù)上也亮點(diǎn)頻出。
如在2026年6月25日已經(jīng)完成IPO發(fā)行工作正待敲鐘登陸深交所主板的華潤(rùn)新能源控股有限公司（下稱“華潤(rùn)新能源”），中金公司即是其此次上市的保薦機(jī)構(gòu)之一。
要知道，華潤(rùn)新能源上市可是深交所有史以來最大規(guī)模IPO融資項(xiàng)目。
據(jù)華潤(rùn)新能源在2026年5月5日更新的最新一版上述招股說明書（注冊(cè)稿）顯示，按照其計(jì)劃，其擬通過此次深交所主板IPO發(fā)行新股規(guī)模將不低于19.23億股且不超過46.71億股，募集的資金將分別投向“新能源基地”、“多能互補(bǔ)一體化”、“綠色生態(tài)發(fā)展綜合利用”和“融合發(fā)展型新能源”等四大項(xiàng)目，這些項(xiàng)目的總投資金額將達(dá)到404.22億元，其中擬使用此次募集資金約245億元。
在科創(chuàng)板中，如果要評(píng)選2026年最受市場(chǎng)關(guān)注的IPO項(xiàng)目，長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)股份有限公司的上市闖關(guān)必定難以繞開。
這家國(guó)產(chǎn)DRAM龍頭，曾以一份歸母凈利潤(rùn)同比暴漲1688%的2026年一季報(bào)震驚了整個(gè)A股市場(chǎng)。
2026年6月12日，長(zhǎng)鑫科技的這份預(yù)計(jì)募資高達(dá)295億的IPO申請(qǐng)已經(jīng)正式獲得了證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)，不日就將開啟招股流程。
而負(fù)責(zé)長(zhǎng)鑫科技此次IPO的保薦工作的，即為中金公司和中信證券。
無論是華潤(rùn)新能源的IPO，還是長(zhǎng)鑫科技的首發(fā)，都必定會(huì)為中金公司2026年IPO投行成績(jī)單錦上添花。
而在目前A股擬IPO企業(yè)的待審名單中，由中金公司保薦的明星項(xiàng)目還有備受矚目的藍(lán)箭航天空間科技股份有限公司、中電建新能源集團(tuán)股份有限公司、上海超導(dǎo)科技股份有限公司等等。
與中金公司在A股IPO業(yè)務(wù)上的激流勇進(jìn)恰恰相反，中信建投在近一年時(shí)間中，其在投行業(yè)務(wù)上的“明星光環(huán)”卻在加速隕落。
在2022年和2023年，身居“兩中一?！敝械闹行沤ㄍ睹磕甓寄茉贏股IPO項(xiàng)目中成功斬獲30到40余家，長(zhǎng)期穩(wěn)居業(yè)內(nèi)前二。
2024年和2025年，在A股IPO節(jié)奏放緩的前提下，中信建投依然保持著國(guó)內(nèi)券商保薦業(yè)務(wù)的頭部地位。
然而在業(yè)務(wù)狂飆的同時(shí)，中信建投的執(zhí)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷，不僅在2022年被卷入注冊(cè)制下欺詐上市的第一案——紫晶存儲(chǔ)財(cái)務(wù)造假IPO一事，在2024年和2025年中，其也因投行項(xiàng)目不斷“出問題”，遭到了監(jiān)管層的輪番追責(zé)。尤其是在2024年7月，中信建投還發(fā)生過一起實(shí)習(xí)生在社交媒體上泄露IPO材料的事件，彼時(shí)也讓外界對(duì)其內(nèi)部風(fēng)控能力的有效性和專業(yè)度引發(fā)熱議。
種種因素的疊加，中信建投的A股IPO保薦業(yè)務(wù)終于在2026年上半年得到了“反噬”。整整6個(gè)月時(shí)間，中信建投僅成功保薦了1單北交所上市項(xiàng)目和2單科創(chuàng)板IPO項(xiàng)目，甚至不如昔日的二線券商——東吳證券和國(guó)金證券。
雖然在2026年下半年，中信建投的A股IPO儲(chǔ)備項(xiàng)目也尚算豐富，如已申報(bào)滬市主板IPO的中國(guó)鹽業(yè)股份有限公司、申報(bào)科創(chuàng)板上市的杭州云深處科技股份有限公司，也是備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的投行項(xiàng)目，而中金公司參與的長(zhǎng)鑫科技IPO，中信建投也以聯(lián)席保薦人的身份可以分羹一杯，但其要想在2026年內(nèi)重回“兩中一?！钡母窬种?，難度頗大。
2）二線券商靠北交所“逆天改命”？
十余年前的2009年，深交所創(chuàng)業(yè)板開板之后，平安證券、國(guó)信證券等二線券商抓住了改革賦予的契機(jī)，憑借聚焦中小企業(yè)的戰(zhàn)略定位和靈活的激勵(lì)機(jī)制，在投行業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)“草根突圍”，一度打破傳統(tǒng)大型券商壟斷格局。
如今，相似的一幕又在北交所中上演。
2025年下半年以來，北交所對(duì)于擬上市企業(yè)的審核頻度提速驚人，僅2026年前6個(gè)月，就召開了63次上市委審議會(huì)議，60余家企業(yè)的上市申請(qǐng)獲得了北交所的審核通過。
在注冊(cè)環(huán)節(jié)上，證監(jiān)會(huì)對(duì)北交所擬上市企業(yè)的“放行”雖未出現(xiàn)“潮涌”的局面，但在2026年上半年，就已經(jīng)有37家擬北交所上市企業(yè)獲得了證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)批文。
北交所上市通道的通暢，不僅保住了國(guó)泰海通A股IPO保薦項(xiàng)目數(shù)量市場(chǎng)份額第一的寶座，也讓多家二線券商有了“逆天改命”的機(jī)會(huì)。
在剛剛過去的六個(gè)月中，新的“兩中一海”券商瓜分了近半數(shù)的IPO項(xiàng)目，而排在券商IPO項(xiàng)目數(shù)量榜單第四的位置上的，則是兩家此前在業(yè)內(nèi)并不算起眼的券商——東吳證券和國(guó)金證券，二者皆以5起IPO保薦成功的案例排名在此。
要知道，2025年上半年，在A股IPO保薦項(xiàng)目上，東吳證券是顆粒無收，而國(guó)金證券也僅有1單成功。
東吳證券在2026年上半年收獲的IPO成功項(xiàng)目中，有4家來自于北交所，而國(guó)金證券的5例則都來自于北交所。
不過，在接下來的半年時(shí)間里，東吳證券和國(guó)金證券是否能將其在A股IPO業(yè)務(wù)中的份額得到穩(wěn)定的保持并繼續(xù)突圍，這其中就變數(shù)頗多了。
東吳證券目前IPO保薦業(yè)務(wù)主戰(zhàn)場(chǎng)幾乎都集中在北交所，目前，除了有1家其擔(dān)任保薦代表人的項(xiàng)目已進(jìn)入北交所上市的注冊(cè)流程外，還有一家處于“中止”狀態(tài)，在2026年6月26日至29日，在東吳證券的保薦下，還有三家企業(yè)向北交所遞交了擬上市項(xiàng)目的申請(qǐng)并獲得受理。
國(guó)金證券的擬IPO項(xiàng)目?jī)?chǔ)備較東吳證券則要豐沛得多，其在滬深兩市和北交所皆有存量待審擬上市項(xiàng)目，僅在2026年6月份，北交所就受理了9家由國(guó)金證券保薦的擬上市項(xiàng)目。
（完）
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