本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：管越

年內(nèi)二度推出易主方案的*ST東智（002175.SZ），復(fù)牌后迎來漲停。

圖片來源：百度股市通

6月30日，自6月23日起停牌的*ST東智復(fù)牌后一字封死漲停，封單額高達(dá)1.43億元，截至收盤報(bào)2.26元/股，總市值漲至約28.86億元。

而在前一天，*ST東智披露了新的控制權(quán)變更方案：原控股股東科翔高新技術(shù)發(fā)展有限公司（下稱“科翔高新”）及實(shí)控人李斌，于6月26日與寧夏東泰能源集團(tuán)有限公司（下稱“東泰能源”）、王建英正式簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，科翔高新擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出讓1.885億股無限售流通股，占上市公司總股本的14.76%，轉(zhuǎn)讓單價(jià)2.90元/股，交易總對(duì)價(jià)約5.47億元。

若交易最終落地，東泰能源將成為*ST東智新任控股股東，王建英將成為上市公司新實(shí)控人。

此次接盤方王建英的履歷橫跨基建、工業(yè)租賃、私募投資、新材料、機(jī)器人、海外礦業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，用三十年時(shí)間織就了一張“產(chǎn)業(yè)+資本”的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)。只是，他旗下的私募基金曾經(jīng)規(guī)模過百億，如今卻不足5億元；產(chǎn)業(yè)資本雖“多點(diǎn)開花”，但體量都不算大。

而且，東泰能源明確承諾未來36個(gè)月內(nèi)無資產(chǎn)注入計(jì)劃，與上市公司緊迫的保殼需求形成明顯矛盾。

6月30日上午，時(shí)代周報(bào)記者向*ST東智發(fā)送采訪提綱，截至發(fā)稿暫未獲得答復(fù)。同日下午，記者致電王建英旗下私募基金，接線人記錄了聯(lián)系方式，表示會(huì)轉(zhuǎn)達(dá)給相關(guān)部門，但截至發(fā)稿，也尚未給予反饋。

百億私募如今不足5億

根據(jù)過往公告，王建英生于1972年7月，青海省海南藏族自治州共和縣人，擁有碩士學(xué)歷。

王建英的職業(yè)生涯起步于大型央企。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的官方履歷，王建英1993年9月便進(jìn)入中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)經(jīng)營(yíng)辦任職，后升任副主任，在這里一待就是近9年。

圖片來源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

2002年5月，王建英離開“體制”，赴青海西寧九菱有限公司出任總經(jīng)理，在西北市場(chǎng)歷練五年。

2007年，他轉(zhuǎn)戰(zhàn)北京，創(chuàng)辦北京德瑞世通工業(yè)設(shè)備租賃有限公司并擔(dān)任總經(jīng)理。天眼查信息顯示，這家公司后來逐步發(fā)展為北京德瑞世通工業(yè)集團(tuán)（下稱“德瑞世通”），成為王建英產(chǎn)業(yè)布局的重要平臺(tái)之一。也正是在2007年，遠(yuǎn)在寧夏平羅的東泰能源注冊(cè)成立，為他日后的產(chǎn)業(yè)版圖埋下了伏筆。

王建英商業(yè)生涯的高光時(shí)刻，或許誕生在私募股權(quán)投資領(lǐng)域。

2012年5月，王建英創(chuàng)立北京疆亙資本管理有限公司（下稱“疆亙資本”），出任法定代表人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，正式進(jìn)軍一級(jí)市場(chǎng)。股權(quán)關(guān)系上來看，王建英直接持有百隆百力（北京）物資設(shè)備有限公司（下稱“百隆百力”）55%股權(quán)，百隆百力又持有疆亙資本65.24%股權(quán)，因此王建英亦為疆亙資本實(shí)控人。

在一級(jí)市場(chǎng)的上行周期里，疆亙資本曾躋身百億私募行列。根據(jù)疆亙資本官方公眾號(hào)2023年底披露的信息，彼時(shí)公司“投研服務(wù)團(tuán)隊(duì)超過300人，管理總規(guī)模超過100億，服務(wù)項(xiàng)目數(shù)量超過80個(gè)”，曾榮獲“融資中國(guó)2021年度中國(guó)最佳S基金投資機(jī)構(gòu)”、“FOFWEEKLY2021年度投資機(jī)構(gòu)S基金TOP20”等多個(gè)獎(jiǎng)項(xiàng)。

疆亙資本的投資名單更是星光熠熠。其參投企業(yè)涵蓋半導(dǎo)體賽道的摩爾線程-U(688795.SH)、佰維存儲(chǔ)(688525.SH)、頎中科技(688352.SH)、燧原科技，人工智能領(lǐng)域的優(yōu)必選(9880.HK)，醫(yī)藥賽道的東陽光藥(6887.HK)、叮當(dāng)健康(9886.HK)等。

不過，隨著時(shí)間推移，疆亙資本似乎日漸沒落。

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)最新公示信息顯示，截至2025年底，疆亙資本的管理規(guī)模已滑落至0-5億元區(qū)間，與兩年前的百億規(guī)模判若云泥。人員層面，公司全職員工僅剩17人，其中僅9人擁有基金從業(yè)資格，曾經(jīng)300人的投研團(tuán)隊(duì)已大幅縮水。

圖片來源：中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)

產(chǎn)品端的頹勢(shì)更為明顯。協(xié)會(huì)備案信息顯示，疆亙資本旗下備案的16只私募產(chǎn)品中，已有9只完成清算，同時(shí)存在“超過到期日3個(gè)月且未提交清算申請(qǐng)的私募基金”。更值得關(guān)注的是，疆亙資本目前已被中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)列為異常經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，按照監(jiān)管規(guī)則，公司已無法開展新的基金備案申請(qǐng)、關(guān)聯(lián)方新設(shè)私募基金管理人登記以及重大事項(xiàng)變更申請(qǐng)，主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)上陷入停滯。

事實(shí)上，疆亙資本此前就出現(xiàn)過合規(guī)問題。2021年，北京證監(jiān)局就曾對(duì)疆亙資本采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施，指出公司存在未按規(guī)定完成私募基金備案、銷售過程中未全面履行投資者適當(dāng)性核查義務(wù)等違規(guī)問題。

新材料業(yè)務(wù)萎縮，無人機(jī)業(yè)務(wù)僅百萬級(jí)

盡管私募業(yè)務(wù)收縮，王建英的產(chǎn)業(yè)版圖卻在持續(xù)擴(kuò)張。

有自媒體文章稱，王建英通過疆亙資本和旗下私募投資合伙企業(yè)不斷進(jìn)軍新賽道。盡管這一布局過程暫無公開可信信息還原，但從結(jié)果上來看，大致可以分為三個(gè)板塊——德瑞世通、新三板公司堡壘智能（831720.NQ）以及海外資產(chǎn)。

德瑞世通下屬企業(yè)中，除了投資合伙企業(yè)，還有兩家實(shí)體企業(yè)。其中一家是北京摩力云數(shù)據(jù)科技有限公司，市場(chǎng)上暫無公開信息，工商信息也顯示其員工數(shù)為0；另一家即本次收購(gòu)*ST東智的主體東泰能源。

根據(jù)公告，東泰能源深耕高端碳基新材料核心賽道，旗下?lián)碛?家控股子公司，覆蓋MOFs（金屬有機(jī)骨架）超級(jí)電容材料、硅碳鋰電負(fù)極、超高模量碳纖維、稀土浮選劑等多個(gè)細(xì)分賽道，下游對(duì)接新能源儲(chǔ)能、動(dòng)力電池、航空航天、戰(zhàn)略礦產(chǎn)深加工等高景氣領(lǐng)域。

不過，東泰能源近兩年的業(yè)績(jī)卻呈現(xiàn)持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。公告披露的單體審計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，東泰能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.85億元、2.07億元、1.31億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1929.96萬元、558.30萬元、245.93萬元，兩年間凈利潤(rùn)降幅接近87%，盈利能力大幅萎縮。

堡壘智能則是王建英不斷并購(gòu)來的資產(chǎn)。

2015年1月20日，堡壘智能在新三板掛牌上市，彼時(shí)證券簡(jiǎn)稱為誠(chéng)贏股份，控股股東為上海競(jìng)昀投資管理有限公司（下稱“競(jìng)昀投資”），實(shí)控人為俞立軍，主營(yíng)產(chǎn)品為節(jié)能照明器具。

上市后，誠(chéng)贏股份與王建英很快“結(jié)緣”。

自2015年7月開始，誠(chéng)贏股份不斷向疆亙資本借款，截至2016年12月共計(jì)825萬元，期間未歸還。而就在2016年11月，誠(chéng)贏股份發(fā)布易主公告，上海競(jìng)昀以每股1元的價(jià)格將其持有的463萬股轉(zhuǎn)讓給楊楠，俞立軍和鹽城祖禾管理咨詢有限公司分別將其持有的32.5萬股、17萬股轉(zhuǎn)讓給王建英，轉(zhuǎn)讓后楊楠和王建英構(gòu)成一致行動(dòng)人，成為誠(chéng)贏股份新的實(shí)控人。

此后，王建英通過一系列股權(quán)買賣，最終成為誠(chéng)贏股份唯一實(shí)控人。期間，他還不斷剝離舊資產(chǎn)、注入新資產(chǎn)，在2025年3月將其改名為堡壘智能。如今，根據(jù)2025年年報(bào)，堡壘智能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為智能機(jī)器人、無人機(jī)的研發(fā)、制造和銷售。

不過，堡壘智能新業(yè)務(wù)目前體量仍然較小。財(cái)報(bào)稱，2025年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變化，新增無人機(jī)及配件收入300.29萬元。上市公司整體營(yíng)收為492.08萬元，凈利潤(rùn)121.57萬元。

關(guān)于王建英的海外布局，詳式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露了兩家由其控制的境外主體，包括Singapore Linmu International Trading Pte.Ltd.（中文名稱：新加坡霖牧國(guó)際貿(mào)易有限公司）和Gage Capital Exempted Co.,Ltd.（中文名稱：疆亙資本豁免有限公司），。

公告特別指出，王建英通過Gage Resource Development Pty Ltd間接控制Golden Mile Resources Limited（澳大利亞證券交易所ASX:G88）10.97%的股份、Alice Queen Ltd（ASX:AX）43.39%股份，通過Gage Capital LP持有Larvotto Resources Limited（ASX:LRV）9.34%股份，三家均聚焦礦產(chǎn)資源勘探開發(fā)。

不難發(fā)現(xiàn)，王建英產(chǎn)業(yè)資本眾多，但新材料業(yè)務(wù)面臨下行困境，無人機(jī)業(yè)務(wù)體量較小，海外礦產(chǎn)可利用性尚未可知。

而更值得注意的是，根據(jù)公告，東泰能源明確承諾“暫無未來36個(gè)月內(nèi)向上市公司注入關(guān)聯(lián)資產(chǎn)的重組計(jì)劃”，僅表示將在流動(dòng)資金、企業(yè)管理、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)層面為上市公司賦能。且2026年的業(yè)績(jī)承諾由轉(zhuǎn)讓方科翔高新承擔(dān)，即上市公司全年主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)營(yíng)收不低于3億元或扣非凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，兩項(xiàng)達(dá)標(biāo)其一。

天使投資人、資深人工智能專家郭濤6月30日接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，無外部資產(chǎn)注入時(shí)，*ST東智內(nèi)生經(jīng)營(yíng)保殼難度極大。一方面，公司2026年一季度仍虧損，且需置出部分資產(chǎn)，可能進(jìn)一步壓縮營(yíng)收規(guī)模，保殼核心指標(biāo)均承壓；另一方面，主營(yíng)裝備制造業(yè)務(wù)若缺乏新訂單或技術(shù)突破，僅憑現(xiàn)有業(yè)務(wù)難以快速扭虧，市場(chǎng)需求波動(dòng)、成本上升等因素還可能加劇經(jīng)營(yíng)壓力。

不過，他也指出，“36個(gè)月不注資”的承諾更多是監(jiān)管要求下的合規(guī)表述，實(shí)質(zhì)限制有限。新實(shí)控人可通過“體外培育+適時(shí)注入”規(guī)避時(shí)限，或先以合作、托管等方式將產(chǎn)業(yè)資源與上市公司協(xié)同，待窗口期后再啟動(dòng)注入，核心是先掌控控制權(quán)，為后續(xù)運(yùn)作鋪墊。