“過去賣名酒是‘躺贏’，現(xiàn)在可能是‘躺賠’。”

《中國(guó)企業(yè)家》記者 張文靜
編輯｜米娜

頭圖來(lái)源｜視覺中國(guó)

近日，“酒類流通第一股”華致酒行披露一則補(bǔ)稅公告。

經(jīng)自查，華致酒行旗下兩家全資子公司華致精品酒水商貿(mào)有限公司（下稱“華致精品”）、西藏中糖德和經(jīng)貿(mào)有限公司（下稱“西藏中糖”）需補(bǔ)繳稅款及滯納金合計(jì)約1.29億元。

華致酒行稱，上述稅款及滯納金已全部繳納完畢，將計(jì)入公司2026年當(dāng)期損益。

華致酒行是國(guó)內(nèi)頭部酒水經(jīng)銷和服務(wù)商。其創(chuàng)始人吳向東被業(yè)內(nèi)稱為“白酒教父”，他于1996年踏入“酒場(chǎng)”，從代理五糧液旗下“川酒王”，到創(chuàng)立“金六福”品牌，再到成立華致酒行，并收購(gòu)、整合了一批酒廠。如今，他左手酒行、右手酒廠，手握A股、H股兩家白酒行業(yè)上市公司，用30年打造了一個(gè)白酒帝國(guó)。

不過，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整周期后，渠道庫(kù)存高企、名酒價(jià)格倒掛，行業(yè)迎來(lái)新挑戰(zhàn)，吳向東的白酒生意不好做了。

2025年，華致酒行出現(xiàn)自上市以來(lái)首次虧損，營(yíng)收為59億元，同比下滑37.7%，歸母凈利潤(rùn)為-3.69億元，同比下跌929.7%。2026年一季度，業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為22.1億元、5304萬(wàn)元，分別同比下降22.4%、37.9%。

來(lái)源：視覺中國(guó)

此次補(bǔ)稅的兩家公司對(duì)華致酒行業(yè)績(jī)影響較大。據(jù)招股書披露，華致精品主要負(fù)責(zé)KA賣場(chǎng)（大型連鎖超市）、團(tuán)購(gòu)、終端供應(yīng)商、零售終端的酒類銷售；西藏中糖主要承擔(dān)茅臺(tái)、五糧液等名酒采購(gòu)業(yè)務(wù)。2025年財(cái)報(bào)顯示，對(duì)華致酒行凈利潤(rùn)影響達(dá)10%以上的子公司只有華致精品和西藏中糖。

近1.3億元的補(bǔ)稅，發(fā)生在華致酒行業(yè)績(jī)承壓之際，無(wú)疑雪上加霜。近日，《中國(guó)企業(yè)家》就補(bǔ)稅原因等問題聯(lián)系華致酒行，對(duì)方回應(yīng)稱是“稅收政策理解”方面的原因，但更具體的原因，“不便透露”。

“賣名酒躺賠”

2005年春節(jié)，吳向東邀請(qǐng)好友到家中做客，特意打開了一瓶名酒給大家滿上，喝下去發(fā)現(xiàn)居然是水。后來(lái)，他幫朋友搬家，發(fā)現(xiàn)朋友家中的酒也大部分是假的。這一年，他創(chuàng)立華致酒行。

2019年，華致酒行上市時(shí)，吳向東說起這兩個(gè)故事，稱這是他創(chuàng)立只賣真酒、絕不賣假酒的華致酒行的緣起。故事真假無(wú)從考證，也許只是吳向東為華致酒行構(gòu)建的故事，但不可否認(rèn)，他精準(zhǔn)踩到了消費(fèi)者的痛點(diǎn)。

此后，華致酒行先后拿下五糧液和貴州茅臺(tái)的代理權(quán)，并與多家全球知名酒企建立戰(zhàn)略合作關(guān)系。“吳向東有魄力與勇氣、講義氣，在酒業(yè)江湖廣結(jié)善緣，與各大名酒廠都有不錯(cuò)的交往。”武漢京魁科技董事長(zhǎng)肖竹青透露。

2019年，華致酒行作為“酒類流通第一股”成功在A股上市。2021年，吳向東曾在華致酒行的業(yè)績(jī)會(huì)上表示，“茅五”（茅臺(tái)五糧液的簡(jiǎn)稱）等名酒營(yíng)收在華致酒行收入中的占比高達(dá)70%。吳向東也因此被外界稱為“茅五背后的神秘男人”。

攝影：張格格

2021年，華致酒行利潤(rùn)達(dá)到頂峰，歸母凈利潤(rùn)達(dá)6.76億元；2023年，營(yíng)收突破百億元；截至2025年，旗下連鎖門店達(dá)2000家，覆蓋全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)，零售終端超3萬(wàn)家。

然而，轉(zhuǎn)折在2022年就已經(jīng)出現(xiàn)。2022年后，華致酒行利潤(rùn)逐年下滑。到2024年，營(yíng)收、利潤(rùn)雙雙下跌，歸母凈利潤(rùn)同比下滑81%，僅剩4445萬(wàn)元。2025年，華致酒行出現(xiàn)上市以來(lái)的首次全年虧損，2026年一季度跌勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。

華致酒行過去的成功源于名酒，現(xiàn)在的困境同樣來(lái)自名酒。

華致酒行在白酒行業(yè)的角色相當(dāng)于“大酒商”，深度綁定茅臺(tái)、五糧液等酒企，從這些名酒企業(yè)拿貨，通過線下門店和服務(wù)把貨賣出，賺取差價(jià)。在白酒黃金發(fā)展周期，名酒市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，華致酒行這類酒商從中賺取豐厚的差價(jià)。東吳證券研報(bào)顯示，2017年至2021年，華致酒行營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別達(dá)32.6%、35.3%。

隨著白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整新周期，消費(fèi)需求收縮疊加產(chǎn)能過剩，庫(kù)存高企，名酒價(jià)格也開始持續(xù)下跌。以飛天茅臺(tái)為例，散瓶市場(chǎng)價(jià)格從3000元一路下跌，到2025年底最低時(shí)跌破1500元/瓶。其他白酒價(jià)格也同步下跌，價(jià)格倒掛已經(jīng)是普遍現(xiàn)象。

名酒持續(xù)貶值、倒掛，使得酒商手中的存貨大幅跌價(jià)。存貨越多，風(fēng)險(xiǎn)越大，利潤(rùn)越薄。《2025中國(guó)酒類零售連鎖行業(yè)發(fā)展白皮書》的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，79.31%的受訪企業(yè)認(rèn)為價(jià)格倒掛是侵蝕利潤(rùn)的首要因素。

華致酒行總經(jīng)理?xiàng)钗溆略诮邮懿稍L時(shí)也曾透露，2024年他上任時(shí)，公司賬上躺著30多億元的存貨，一堆庫(kù)存天天在跌價(jià)，每天都在賠錢。據(jù)財(cái)報(bào)披露，華致酒行白酒業(yè)務(wù)毛利率從2021年的20.96%跌至2025年的4.9%，盈利空間幾乎被擠壓殆盡。

大量庫(kù)存也成為巨大累贅。2025年，華致酒行虧損的主要因素之一就是由于商品價(jià)格呈下降趨勢(shì)，華致酒行一次性計(jì)提了3.02億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

酒類零售行業(yè)發(fā)生巨大變化，過去的模式已然不可行。楊武勇也感慨，“過去賣名酒是‘躺贏’，現(xiàn)在可能是‘躺賠’。”

即時(shí)零售能否撐起新希望？

在業(yè)績(jī)壓力下，華致酒行將希望寄托于即時(shí)零售新業(yè)態(tài)。

2025年，華致酒行開始在全國(guó)布局“華致優(yōu)選”門店。華致酒行方面告訴《中國(guó)企業(yè)家》，“華致優(yōu)選”是今年門店拓展的重點(diǎn)。

此前，華致酒行在回應(yīng)投資者提問時(shí)介紹，“華致優(yōu)選”是公司布局即時(shí)零售賽道的核心戰(zhàn)略載體，核心定位為高密度品牌終端，重點(diǎn)下沉至市、縣及社區(qū)等終端消費(fèi)場(chǎng)景，精準(zhǔn)觸達(dá)新一代消費(fèi)群體。

門店采用約80平方米小店模式，店倉(cāng)協(xié)同運(yùn)營(yíng)，15~30分鐘極速送達(dá)，與傳統(tǒng)線下門店形成業(yè)態(tài)互補(bǔ)、場(chǎng)景延伸的差異化布局。

總部為門店統(tǒng)一搭建數(shù)字化體系，全面接入美團(tuán)、餓了么、京東、抖音等平臺(tái)，并提供貨品供給、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)培訓(xùn)、品牌營(yíng)銷推廣等服務(wù)。用楊武勇的話來(lái)說，“開一家華致優(yōu)選門店，等于同時(shí)開了五家店”。

2025年，“華致優(yōu)選”門店快速擴(kuò)張，截至目前全國(guó)門店數(shù)量已突破250家，主要分布在湖南、江蘇、廣東等省份，這些門店大部分是由傳統(tǒng)煙酒店轉(zhuǎn)型而來(lái)。2026年，計(jì)劃新增1000家“華致優(yōu)選”門店。

來(lái)源：視覺中國(guó)

“華致優(yōu)選”還在加速推進(jìn)自有品牌產(chǎn)品。今年3月，華致酒行在成都春糖會(huì)前夕召開華致優(yōu)選供應(yīng)鏈暨連鎖體系戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，宣布推出四款“華致優(yōu)選”自有品牌新品，分別由江蘇今世緣、河南寶豐酒業(yè)、茅臺(tái)鎮(zhèn)漢王酒業(yè)、四川有緣坊酒業(yè)生產(chǎn)，涵蓋濃香、醬香、清香、兼香等主流香型，價(jià)格在100元至300元之間。

在楊武勇的目標(biāo)中，三到五年內(nèi)，自有品牌的銷售額占比要提升至30%以上。他在接受采訪時(shí)透露，這四款產(chǎn)品是專家、消費(fèi)者、門店合作伙伴從40多款樣酒中選出來(lái)的。他想效仿山姆，嚴(yán)格選品，選出品質(zhì)突出、高性價(jià)比的產(chǎn)品。

然而，酒水即時(shí)零售賽道早已強(qiáng)者林立，競(jìng)爭(zhēng)激烈。除了傳統(tǒng)酒類大商，更大的對(duì)手是平臺(tái)巨頭。2025年12月，美團(tuán)旗下酒水即時(shí)零售平臺(tái)“歪馬送酒”披露，其2025年交易規(guī)模預(yù)計(jì)突破60億元，全國(guó)前置倉(cāng)門店超過2000家，成功躋身酒類連鎖品牌TOP3行列。

另一方面，上游酒企在加速直營(yíng)化。以茅臺(tái)為例，2025年，直營(yíng)渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)收845.43億元，同比增長(zhǎng)12.96%，首次超越傳統(tǒng)批發(fā)代理渠道。今年年初，“i茅臺(tái)”正式上線飛天茅臺(tái)，一季度“i茅臺(tái)”實(shí)現(xiàn)收入215.5億元，同比增長(zhǎng)267.2%。當(dāng)酒廠親自下場(chǎng)賣酒，或與平臺(tái)直接合作，華致酒行等傳統(tǒng)酒商的價(jià)值無(wú)疑進(jìn)一步受到擠壓。

目前，“華致優(yōu)選”模式仍處在市場(chǎng)驗(yàn)證初期，華致酒行能否憑借即時(shí)零售成功突圍，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。