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出品 | 于見專欄

美加墨世界杯正在如火如荼地進行中，看球賽少不了三五個“球搭子”，更少不了啤酒和零食的陪伴。6月17日，絕味新鮮零食武漢首店正式在銀泰創意城開門接客。店內不僅有鴨脖、鴨掌等招牌鹵味產品，還有烘焙糕點、網紅零食、現制果汁等數十個品類供消費者選擇。

此前絕味食品已經在成都、長沙開出了6家新鮮零食店，受到了當地人的喜愛。按照計劃，絕味食品將于7月啟動全國擴張，將新鮮零食店覆蓋到北京、南京、鄭州等大城市。全新的商業模式，讓絕味食品講出了新故事，可是資本市場并不買單。

6月16日至18日，絕味食品連續三個交易日收盤價跌幅偏離值累計超過12%。6月22日，股市剛開盤，其股價就直接跌停。不被投資者看好，除了受食品市場大環境影響外，還在于投資者對于絕味食品的信心早已崩塌。

鹵味一哥失去輝煌

2017年，經過3年的辛苦籌備，絕味食品終于敲開了上交所的大門，成為“鴨脖第三股”。盡管從時間上，周黑鴨、煌上煌成名較早，但作為后來者的絕味食品卻展現了強大的統治力。

早在2015年，其門店數量就突破了7000家，是周黑鴨的十倍，煌上煌的三倍。經由資本加持后，絕味食品的發展速度更是勇往直前。到了2020年底，門店高達12399家。彼時紫燕百味雞、周黑鴨、煌上煌三家門店加起來才一萬出頭。

龐大的門店規模讓絕味食品業績邁向巔峰。2021年營收65.49億元，歸母凈利潤9.8億元。和剛上市相比，營收增加了24.88億元，利潤翻了近一倍。優秀的業績表現，也令二級市場沸騰，絕味食品股價一度突破百元大關，市值超過600億元。

若以收入為論，絕味食品是當之無愧的“鴨脖一哥”。在消費升級和鹵味行業出圈的大背景下，創始人戴文軍向外界喊出2025年沖擊百億營收的大夢想。可是計劃永遠趕不上變化，突如其來的疫情減緩了絕味食品擴張的步伐。

與此同時，鹵味賽道從野蠻生長進入存量競爭階段，鹵味企業承壓嚴重，絕味食品便沒有了當年的意氣風發。2025年營收54.67億元，同比下滑15.71%，倒退至2020年水準；歸母凈利潤-1.91億元，上市9年來首次出現虧損。

今年一季度，絕味食品營收、凈利潤仍未見起色，雙雙下滑。收入減少，可以歸咎于門店收縮。據窄門餐眼統計，截至2026年6月15日，絕味食品在營門店9804家，相較巔峰期的1.6萬家，減少超6000家。

至于利潤由盈轉虧，則是另外一個故事了。2025年9月，湖南證監局對絕味食品下發行政處罰決定書：經查明，2017年至2021年期間，絕味食品未確認加盟門店裝修業務收入，導致相關年度報告少計營業收入。上述行為違反《證券法》多項規定，決定對絕味食品處以400萬元罰款。

給予董事長戴文軍、財務總監彭才剛、董事會秘書彭剛毅三人警告，并分別處以200萬元、150萬元、100萬元罰款。因連續5年財務違規，絕味食品需要補繳稅款及滯納金合計3.42億元，計入2025年及2026年當期損益。經此一事，絕味食品股價走勢萎靡，投資者信心嚴重受挫。

在6月10日舉行的2025年度業績說明會上，有投資者直接貼臉開大：戴總在2020—2021年股價高位減持所得約37億元，若從中拿出1/3的資金增持，相信能極大地提振全體股東信心。對此絕味食品表示暫無增持計劃。

年輕人“啃”不起

紅餐大數據顯示，2025年我國鹵味市場規模為1620億元。然而這個千億大市場，去年同比增長僅為2.99%。賽道增速放緩，鹵味企業的日子都不好過。煌上煌、周黑鴨同樣經歷著大幅關店、營收止步不前、盈利能力下滑的困境。

不過和絕味食品不同的是，這兩家鹵味巨頭目前都展現了些許活力，投資者還不至于心急如焚。例如今年一季度，煌上煌營收凈利均實現了正增長。去年，周黑鴨通過提升單店效益+渠道改革，利潤增長了近六成。

反觀絕味食品，還在往下掉。2026年前三個月，其鮮貨類產品收入9.01億元，同比下滑21.2%。具體到細分品類，禽類、畜類、蔬菜三大系列產品全部在負增長。看不到回暖跡象，也無怪乎投資者著急喊話管理層。

為什么業績沒有起色？表面上看還是因為鹵味賣得太貴了。近些年，“鹵味刺客”一詞經常會登上各大媒體熱搜。小克重標價讓消費者放松了警惕，隨便順手一買，就是小一百。

吃不起是當下年輕人的心聲，何況現在各種休閑食品、小吃琳瑯滿目，有這100塊錢，與其買鴨貨，還不如買別的平替產品。實際上，賣得貴不應該全怪鹵味企業，鴨副產品、人工、物流費用節節攀升，大環境在漲，鹵味變貴也是沒辦法的事。

不過外部環境變化不是企業發展受阻的唯一變量，絕味食品如今面臨的困境其實和它的經營模式有很大關系。

之所以能夠短時間開出萬店規模，絕味食品全仰仗于傳統的加盟模式：加盟商購買或租賃店面，全面負責日常運營。絕味食品提供設備及人員培訓，以及店面整體裝修，靠賺取加盟費和銷售產品為生。

換言之，規模越大，絕味食品的日子過得越滋潤。但短板也很明顯，缺乏對加盟商的掌控。一旦外部環境驟變會變得非常被動。反觀周黑鴨、煌上煌，它們都有緩解市場壓力的辦法。

比如周黑鴨，一開始走自營路線，直到2019年才開放特許經營，加盟門檻要比絕味食品高，管理權高度掌握在品牌一方，產品質量有保證，且能針對市場變化快速調整方向。

至于煌上煌，它不僅有鹵味產品，還有米制品、屠宰業務支撐，近年來又在開拓凍干生意。多元發展讓其擁有了較強的市場抗風險性。再回過頭看絕味食品，八成以上收入全靠鹵制食品，過于單一的產業結構反倒束縛了發展腳步。

三番五次尋找增量

曾幾何時，鹵味是年輕人的最愛。追劇看球、戶外休閑，很多人都喜歡帶上幾包鹵味過把癮。近兩年，尤其在疫情之后，年輕人好像對鴨脖、鴨舌等鹵制品失去了興趣。

消費風向發生了變化，鹵味企業不得不轉變策略，尋找新增量空間。比如紫燕百味雞開了創新餐廳，試水中式快餐；周黑鴨則進駐永輝、胖東來、山姆等大型商超，拓展新零售渠道。

絕味食品也沒有閑著，去年11月推出餐飲品牌“絕味煲煲”。青綠色的門頭令人眼前一亮，主打小煲砂鍋菜，配以鹵味小吃，走親民路線，人均消費不到30元。

在此之前，絕味食品還在長沙開了一家名為“絕味Plus”的小酒館。清新休閑的裝飾風格，貼近年輕人潮流。產品涵蓋炸鹵、小吃、甜品、果酒飲等多個品類，聚焦多場景消費。

嘗試新業態，將鹵味向小吃、正餐、零食方向靠攏，絕味食品想近了一切辦法做產業融合，延展生命力。包括今年5月推出的“新鮮零食店”，集零售與餐飲于一體，打造“鹵味+零食+茶飲”產品矩陣，消費者可以享受一站式購物樂趣，可謂是一次大膽嘗試。

開展多業態探索，無非是為了尋求第二曲線。那么新業務能給絕味食品帶來全新氣象嗎？這也是很多投資者最關心的問題。

縱觀絕味食品上市后的動作，主要在干一件事：投資。參投千味廚房、阿南物流、塞飛亞，滲透上下游產業。入股和府撈面、巴奴火鍋、幸福西餅、書亦燒仙草，擴展餐飲朋友圈。很明顯，絕味食品不想只局限在鹵味江湖里。

這些投資，為絕味食品轉型打下了堅實的基礎。例如手握21座中央工廠、覆蓋全國的三級冷鏈物流體系，能讓絕味新鮮零食店在供應鏈、SKU、存儲運輸方面占據天然優勢。諸多的投資經驗，以及過往的積累，確實給新業務帶來無限想象力。

但判斷一個商業模式能不能跑通，還要看消費者買不買單。目前盯上新鮮零食、跨界餐飲的企業非常多。茶顏悅色、有友食品、檸檬向右、一栗nutco都在加碼拓展“全時段、全場景、全品類”業態，進行“吃喝聯動”。

當參與者越來越多，競爭就會越發激烈，容易導致產品同質化嚴重，消費者去哪家買或許都一樣。想要突出重圍，比拼的是產品創新和消費體驗的差異化。絕味食品能不能做到，還要留給時間去驗證。

結語

很多食品企業都是靠著“一招鮮吃遍天”，通過大單品拿到了融資、征服了市場。不過在消費升級的當下，食品行業風云變幻，今天賣斷了貨，明天就有可能被打入冷宮。品類、業態創新才是企業保持長紅的核心動力。

絕味食品若要講出新故事，必須走出舒適區。只有不斷地探索，吸取失敗經驗，才會迎來轉折點。不過前提是，要守護好鹵味基本盤。如果連核心業務都面臨失守，又何談第二曲線呢？

【天眼查顯示】絕味食品股份有限公司是國內休閑鹵制食品行業的領先企業，專注于鴨、雞、豬等禽畜及毛豆、蘿卜、花生等素食品的鹵制產品研發、生產和銷售。公司通過連鎖加盟模式構建了廣泛的銷售網絡，產品涵蓋招牌風味、黑鴨風味和五香風味等多個系列，滿足不同消費者需求。作為在上海證券交易所上市的企業，絕味食品已通過ISO9001國際質量管理體系認證和ISO22000食品安全管理體系認證，其核心品牌被認定為中國馳名商標。公司持續探索業務創新，拓展餐飲零售化新場景以應對行業競爭變化。