周四A股市場出現(xiàn)顯著調(diào)整，滬指單日下跌2.03%，報收4028.9點，再度逼近4000點整數(shù)關口；創(chuàng)業(yè)板指跌幅更為劇烈，全天重挫5.71%，市場分化格局驟然加劇。創(chuàng)業(yè)板大幅下挫的核心誘因，來自高位熱門科技賽道的集體回調(diào)：CPO板塊單日大跌6.5%，半導體板塊暴跌5.51%，兩大科技核心賽道的深度調(diào)整直接拖累三大指數(shù)走弱。盤面上仍有部分低位板塊逆勢抗跌，全天最終有超2200只個股收漲；早盤一度有超3000只個股飄紅，但午后科技權重板塊跌幅持續(xù)擴大，對市場情緒形成明顯壓制，不少個股跟隨走弱。

午盤我們就曾明確提示，短期趨勢走壞階段切勿盲目抄底接飛刀。從半導體板塊日線走勢來看，盤中已有效跌破5日均線，盡管早盤出現(xiàn)探底回升，但盤面穩(wěn)定性嚴重不足。對于穩(wěn)健型投資者而言，此時應保持觀望；若持倉標的午后再度跌破5日線且收盤確認失守，需第一時間調(diào)整倉位。對于計劃進場的投資者，更不能因早盤的短暫回升就倉促入場——在趨勢未明的情況下，很難判斷這是否為主力的誘多動作，一旦午后再度回落，持倉將立即陷入被動。從全天走勢來看，早盤的回升最終確認為誘多行情，不少投資者因沖動入場被套。

觀察CPO板塊近期走勢，大陽線與大陰線交替出現(xiàn)，主力借此營造“跌不下去”的盤面錯覺，逐步培養(yǎng)散戶“回調(diào)即機會”的操作慣性，讓投資者形成“板塊將持續(xù)強勢、短期大跌次日總能修復、盤中回落隨時反彈”的固有認知。目前已有不少投資者深信高位科技賽道仍將延續(xù)上漲行情，尤其是近期剛剛割肉低位傳統(tǒng)板塊、追高轉(zhuǎn)入科技賽道的投資者，更是不愿接受調(diào)整現(xiàn)實。此前在低位板塊長期承壓，剛切換到高位賽道就遭遇回調(diào)，不少人抱有僥幸心理選擇硬扛，拒絕承認趨勢已經(jīng)轉(zhuǎn)向的客觀事實，而這恰恰會讓短期持倉風險持續(xù)放大。

牛市中不少投資者最終非但沒有盈利，反而出現(xiàn)大幅虧損，根源就在于追漲殺跌的錯誤操作。低位板塊連續(xù)調(diào)整數(shù)月，很多投資者堅守許久卻在最后階段割肉離場，本質(zhì)是長期承壓后信心崩塌，在高位科技賽道持續(xù)賺錢效應的誘惑下，情緒最終失控。主力從不擔心散戶不肯割肉，總有辦法倒逼籌碼松動。以保險板塊為例，6月18日在持續(xù)下跌后短暫反彈，隨即再度出現(xiàn)急跌，不少投資者徹底絕望離場，但這恰恰是最后一跌的信號；隨后一個交易日板塊便直接反包，近期筑底企穩(wěn)的信號已經(jīng)十分明確。

在低位板塊堅守許久、承受了長期調(diào)整，卻在高位板塊累計漲幅巨大的節(jié)點追高入場，本質(zhì)是非理性的情緒驅(qū)動。只要板塊基本面沒有出現(xiàn)根本性惡化，就不存在持續(xù)無底線下跌的邏輯。比如證券板塊，此前回調(diào)至去年啟動起點附近時，我們就多次提示不必過度悲觀，從長期趨勢和基本面來看都已具備配置價值；近期該板塊持續(xù)反彈，至今已實現(xiàn)連續(xù)四周上漲，驗證了低位布局的合理性。

這段時間我們持續(xù)提示高位科技板塊的回調(diào)風險，同時建議關注低位滯漲板塊，這類觀點或許并不討喜，但客觀的市場信號值得被正視，我們不會只說市場愿意聽的話。

從周線級別看，CPO板塊已經(jīng)跌破短期進攻線，周五作為本周最后一個交易日，若無法收出中陽線修復走勢，周線級別短期趨勢將確認走弱，后續(xù)進一步回調(diào)的概率將大幅上升。從趨勢偏離度來看，當前板塊各周期趨勢線乖離率顯著偏高，周線級別KDJ指標已在高位形成死叉，且屬于多次高位鈍化后的再度死叉。多重技術信號共同指向：板塊中期調(diào)整已大概率無法避免。

即便以最強勢的走勢推演，后續(xù)板塊也至少需要回踩周線級別中期趨勢線尋求支撐，過程中仍可能出現(xiàn)周線級別的大幅回調(diào)。若僅回踩至中期趨勢線附近便止跌，后續(xù)大概率進入寬幅震蕩格局——由于調(diào)整幅度未充分釋放，只能通過橫向盤整以時間換空間，等待下方趨勢線上移，這種調(diào)整方式會拉長整體的震蕩周期。

參考2024年1月、9月以及去年4月的調(diào)整走勢，板塊曾深度回調(diào)至周線長期趨勢線附近，累計跌幅較大。若本次復制該級別的調(diào)整，意味著板塊指數(shù)近乎腰斬，對整體市場沖擊過大，這種極端走勢出現(xiàn)的概率極低。但投資者至少要做好回踩中期趨勢線的心理準備，對應板塊指數(shù)約20%-25%的調(diào)整空間。

我們始終強調(diào)板塊存在中期調(diào)整需求，但具體調(diào)整方式尚無法預判，需跟隨盤面動態(tài)驗證。后續(xù)核心觀察點在于板塊龍頭股的中報業(yè)績：若業(yè)績超預期，板塊大概率維持強勢寬幅震蕩；若業(yè)績不及預期，則調(diào)整幅度可能進一步擴大。無論最終以何種方式調(diào)整，短期操作難度都將顯著上升，板塊持續(xù)向上突破的概率已基本消失。因此在相關板塊日線趨勢確認走壞的當下，切勿盲目抄底。周五或出現(xiàn)小時級別的超跌反彈，但判斷行情反轉(zhuǎn)的核心是日線級別趨勢能否重新修復；在指數(shù)未重新站穩(wěn)5日均線之前，任何反彈都需警惕誘多風險，保持謹慎為上。

當前大盤受核心科技板塊調(diào)整的影響較大，這也是今日指數(shù)跌幅顯著的核心原因；但隨著后續(xù)調(diào)整持續(xù)、成交量逐步萎縮，科技板塊對大盤的拖累效應會逐步減弱。近期市場整體生態(tài)其實在持續(xù)改善，普跌行情明顯減少，低位滯漲板塊開始輪動走強，只要這種格局能夠延續(xù)，大盤就不存在持續(xù)大跌的基礎。

整體而言，指數(shù)層面并無持續(xù)深跌風險，但板塊分化將再度加劇，市場高低切換的行情已經(jīng)正式啟動，投資者需及時調(diào)整持倉結構，順應市場主線的切換節(jié)奏。