記者丨李益文

編輯丨李燕娜

視頻丨柳潤瑛

7月2日，A股三大指數低開低走，創業板指一度跌超6%，創年內最大跌幅紀錄，科創50指數大跌7.7%。

此前領漲A股大半年的AI科技賽道集中回調，存儲芯片、光模塊、半導體設備等算力上游產業鏈全線走弱。截至收盤，半導體板塊大跌6.7%，半導體設備板塊跌8.13%，光芯片、存儲器、光模塊（CPO）細分賽道跌幅均超6%。

個股層面，十幾只千億市值龍頭大幅下挫，多只行業核心標的放出天量成交。存儲芯片龍頭兆易創新（603986.SH）封死跌停板，報694.81元/股，成交額達321.21億元，位居全市場個股成交額第四位；CPO賽道兩大龍頭同步放量承壓，中際旭創（300308.SZ）下跌6.55%，新易盛（300502.SZ）下跌11.56%，二者成交額分別達367.21億元、365.74億元，位列全市場第二、第三位。

除三大核心龍頭外，半導體產業鏈其余細分標的同步大幅回調。刻蝕設備龍頭中微公司（688012.SH）跌11.49%，存儲模組龍頭江波龍（301308.SZ）跌10.27%，半導體設備龍頭富創精密（688409.SH）跌16.01%，算力租賃龍頭利通電子（603629.SH）跌停。

“超級買家”變身“潛在對手”

本次科技股集體下挫的直接導火索，或來自海外科技巨頭Meta的戰略轉向。消息面上，據財聯社7月1日晚報道，海外科技巨頭Meta正籌劃進軍競爭激烈的云計算基礎設施市場，計劃通過出售其過剩的人工智能（AI）計算能力和模型訪問權限，將龐大的AI基礎設施投資轉化為新的創收渠道。

這一戰略轉型的背景是Meta在AI基礎設施上的天量投入。Meta已將2026年AI相關資本支出預期上調至1250億至1450億美元，幾乎是2025年720億美元資本支出的兩倍。今年4月，Meta還向AI云服務商CoreWeave追加了210億美元的長期算力采購訂單（2027年至2032年），疊加此前142億美元的合作協議，雙方合作總價值超352億美元。

市場分析認為，Meta作為此前算力采購的超級大客戶，突然轉變為自帶低成本GPU的潛在競爭對手，直接沖擊了算力租賃商的溢價空間，更動搖了此前市場篤信的“算力供給絕對稀缺”這一核心敘事邏輯，引發了市場對“AI資本開支見頂”和“硬件產能過剩”的恐慌。

恐慌背后：需求瓶頸與結構性緊缺并存

“Meta出租算力，意味著前期高額的投入有一部分無法產生利潤，只能用這種方式來止損，可以解讀成大型科技公司的新一期資本開支預算可能會下降，間接影響AI通脹投資。”越聲理財投資顧問李浩楠向21快訊記者表示。

但李浩楠同樣強調，將Meta的動作直接等同于全球算力過剩，存在明顯的過度解讀。事實上，Meta自身的AI基建投入仍在持續加碼，年內已多次上調全年資本開支規模，新一代高端芯片的采購計劃并未出現收縮，此次計劃對外釋放的算力，更多是代際迭代后逐步騰退的舊型號設備，以及內部業務低谷時段的閑置冗余容量，并非支撐前沿大模型訓練的核心高端算力。

獨立財經評論人趙歡同樣向記者表示，Meta對外轉租閑置算力實為存量資產運營優化，并非全球算力過剩，與其前期大規模囤卡的戰略布局并不沖突。高端訓練算力供需依舊偏緊，科技行情并未終結。本輪科技板塊大跌源于賽道前期漲幅過高、資金獲利兌現帶來估值修復，并非AI產業邏輯失效。

事實上，產業層面的現實遠比恐慌情緒復雜。據財聯社6月29日消息，谷歌已開始限制臉書母公司Meta對其人工智能大模型Gemini的使用，因為Meta的算力需求超出了谷歌現有的承載能力。供給受限直接打亂了Meta內部多個人工智能項目的推進節奏，相關研發工作被迫推遲。

報道稱，谷歌這一舉措直觀暴露出算力供給仍是人工智能產業發展的核心瓶頸。即便谷歌持續加碼AI基礎設施投入，但依舊無法確保有足夠的算力應對市場激增的需求。

后市展望：從極致抱團到均衡配置

展望未來，李浩楠認為，判斷行業供需的真實拐點，仍需持續跟蹤頭部科技企業的資本開支變動、高端芯片的交付周期變化，以及下游大模型訓練與應用端的真實需求強度，單一企業的經營動作并不足以定義整個行業的供需趨勢。現在判斷科技行情已經結束有點言之過早，市場會在分歧中篩選出真正跑贏周期的核心企業。

不過，李浩楠提醒，南財投研“氣象雷達”在6月23日早間已提示科技股的壓力風險，目前本輪小調整周期還未結束，科創50的極致抱團行情由踏空資金驅動，中小投資者幾乎無法參與，市場賺錢效應是比較弱的。

對于A股未來走勢，李浩楠認為，A股下半年的風格再平衡并非簡單的 “拋棄成長、切換價值”，而是從上半年極致的科技單邊抱團，轉向更為均衡的啞鈴型配置結構。七到八月的中報披露期會是風格再平衡的第一個關鍵窗口，科技板塊進入業績檢驗期出現內部分化，部分資金會提前流向低位“老登股”避險；步入三季度，隨著穩增長政策發力預期升溫，順周期的傳統“老登股”有望迎來階段性脈沖行情，而科技賽道則會完成籌碼換手后開啟內部高低輪動。

趙歡同樣認為，未來市場行情將告別全面普漲，進入以業績兌現為核心的結構性分化階段。他建議投資者采取均衡的啞鈴配置策略，一端錨定AI、半導體等高景氣賽道，另一端布局高股息傳統藍籌，平滑市場波動。

聲明：越聲理財投資顧問李浩楠（登記編號A0590625030002），觀點及個股僅供參考，不作為投資依據，據此操作風險自擔。越聲理財相關觀點基于南財投研“氣象雷達”算法模型生成，模型依賴歷史數據構建，存在歷史經驗不適用于未來行情、突發市場事件導致模型失效等局限性，僅供參考，不構成絕對投資依據。

SFC

出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨金珊