山東
本文記錄我頭腦不清醒的時候走的彎路。
上網刷到一個問題，有人提問為什么城市里很少見到戴金鐲子上班的人，但是回老家從縣城到村里很多人都戴金鐲子。
看到這個問題我條件反射到了結婚彩禮和七金，而且越是老家對這些要求越高，除了彩禮之外，金首飾從三金到五金再到七金的變化，也反映出娶妻成家的成本越來越高。七金指的是：
①金戒指；②金項鏈；③金手鐲；④金手鏈；⑤金耳環；⑥金腳鏈；⑦金吊墜。
可能是因為我接觸的樣本太少，因為在城市定居的同學結婚時對金首飾的要求并沒有那么高，結婚流程也更簡單；老家現在的訂婚儀式已經很繁瑣，要像結婚一樣拍照片發抖音，而且已經形成一種風俗。
查了下現在的黃金價格，好消息是已經回落，壞消息是仍處于高位。
黃金首飾的價格大約1200元1克，七金合計按70g計算，那就得8.4萬元，再加上保守估計十萬的彩禮，訂婚的時候單是彩禮+七金這兩項，就要花掉接近20萬元。
有這錢買基金買股票或者存銀行也可以呀，買成金首飾流動性就要降低很多。
想到金首飾這些事，我就想知道去年中國黃金和老鳳祥這些企業的業績怎么樣。
一時頭腦發昏，打開了貴金屬這個板塊，結果上市公司列表里沒有中國黃金，貴金屬板塊挖礦的企業更多，那么中國黃金應該歸類到哪個細分行業？
后來我在紡織服飾一級行業下面找到了中國黃金。
軟件對中國黃金做了如下分類：紡織服飾—服飾家紡—飾品，無論如何我都想不到飾品這個行業竟然歸類到紡織服飾里，但它跟輕工制造更接近？
軟件這樣分類也有其合理性，畢竟服裝鞋帽首飾都屬于個人穿戴消費類的消費品，所以我們還可以在“飾品”這個板塊下面看到生產假發的瑞貝卡，老鳳祥、周大生和潮宏基也屬于飾品分類。
比較意外的是，飾品板塊去年的營收竟然是子行業中最多的，接近2400億，比服裝+鞋帽+家紡等加起來的和，還要多得多。
從2025年A股飾品板塊上市公司的業績看，除了潮宏基和萊百股份，別的企業的業績都不好，要么收入增長凈利潤下滑，要么收入和凈利潤同時下滑，要么就是收入規模太小。
2025年中國黃金依舊是行業內營收規模最大的企業，但是在營收達到接近700億的同時，公司凈利潤只有2.52億元；潮宏基2025年營收只有93.18億元，不到中國黃金的七分之一，但是凈利潤大約是中國黃金的2倍。
那么，為何這兩家公司的盈利性有這么大的差距？
中國黃金和潮宏基盈利能力的差距，主要來自業務結構的差距。
雖然都屬于飾品行業，產品都跟黃金相關，但是兩家公司的產品結構有很大不同，主要體現在中國黃金賣的是很傳統的黃金產品，而潮宏基賣的是黃金設計產品；中國黃金類似黃金流通商，潮宏基更像是吃高溢價的珠寶設計商。
最明顯的數據體現為兩家公司的毛利率差距非常大。
如下表所示：
潮宏基2025年的綜合毛利率為21.06%，其中時尚珠寶產品的毛利率為23.34%，傳統黃金產品的毛利率為12.69%，但是中國黃金黃金產品的毛利率只有2.31%。
從中可見中國黃金的模式非常類似于流通企業。
收入來源主要來自于進銷差價，產品溢價低，毛利率很低，特別是當原材料漲價的時候，利潤會被進一步壓縮。
另一家跟中國黃金模式類似的企業是老鳳祥。
如下表所示，2025年老鳳祥黃金交易業務的毛利率僅為0.96%，傳說中的利潤比紙還薄大概就是這樣；
老鳳祥的黃金交易更像交易/批發/周轉類業務，不是高溢價首飾；2025年老鳳祥珠寶首飾業務的毛利率為10.63%，遠高于黃金交易業務，且接近于潮宏基的傳統黃金產品業務。
最后總結來看：
如果只做流通業務賺價差，利潤率就會很低，就只能通過薄利多銷走量賺錢。
比如老鳳祥2025年黃金交易業務收入為97.91億元，毛利率為0.96%，這塊業務產生的毛利潤只有9400萬。
但是老鳳祥還做了珠寶首飾業務，2025年公司珠寶首飾業務營收為425.83億元，毛利率為10.63%，毛利潤為45.26億元，該業務也是公司最主要的利潤來源，這也是老鳳祥跟中國黃金的不同之處。
中國黃金、潮宏基和老鳳祥毛利率水平的差異，實際上是三家公司業務和產品結構的差異。
但是目前的挑戰在于，2025年我國黃金首飾消費量363.836噸，同比下降31.61%；金條及金幣504.238噸，同比增長35.14%，金價上行改變了人們的消費需求，老鳳祥的珠寶首飾業務能否扭轉業績下滑的趨勢，還是未知數。
2025年潮宏基通過加盟代理大面積開店的方式實現了營收增長，但是單店盈利能力能否持續提升，這也是個未知數。
特別聲明：以上內容(如有圖片或視頻亦包括在內)為自媒體平臺“網易號”用戶上傳并發布，本平臺僅提供信息存儲服務。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
