4月30日，皇氏集團(tuán)發(fā)布2026年一季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.40億元，同比下降1.43%，歸母凈利潤(rùn)407.18萬(wàn)，同比下降28.36%。

在ESG表現(xiàn)上，根據(jù)萬(wàn)得ESG評(píng)級(jí)，皇氏集團(tuán)評(píng)級(jí)為CCC，位于行業(yè)下游。

來(lái)源：Wind官網(wǎng)

產(chǎn)品品控不穩(wěn)，涉嫌虛假宣傳

社會(huì)層面，皇氏集團(tuán)主營(yíng)的乳制品質(zhì)量穩(wěn)定性不足，消費(fèi)投訴頻發(fā)。黑貓投訴平臺(tái)顯示，大量消費(fèi)者反映，在產(chǎn)品保質(zhì)期內(nèi)、外包裝完好無(wú)損且儲(chǔ)存條件符合要求的情況下，水牛奶、酸奶等產(chǎn)品仍出現(xiàn)水乳分離、變質(zhì)、霉斑等異常，部分消費(fèi)者飲用后甚至出現(xiàn)腸胃不適。除了產(chǎn)品本身的質(zhì)量缺陷外，售后環(huán)節(jié)同樣飽受詬病，消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題后聯(lián)系客服，卻遭遇推諉拖延等回復(fù)，維權(quán)體驗(yàn)較差，進(jìn)一步放大了消費(fèi)者的不滿情緒。

來(lái)源：黑貓投訴平臺(tái)

不僅如此，皇氏集團(tuán)還涉嫌產(chǎn)品虛假宣傳問(wèn)題。2025年9月，新京報(bào)對(duì)20款水牛奶產(chǎn)品做了調(diào)查，發(fā)現(xiàn)沒有一款是100%生水牛乳，全都是混配普通牛奶，而且不標(biāo)注水牛乳的添加比例。皇氏集團(tuán)不僅旗下產(chǎn)品在列，更在產(chǎn)品命名上玩起了“文字游戲”。

媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，皇氏乳業(yè)食品旗艦店銷售的多款“皇氏水牛純牛奶”，產(chǎn)品配料均標(biāo)示為“生牛乳、生水牛乳”，但仔細(xì)查看可以發(fā)現(xiàn)，“皇氏水牛”僅是注冊(cè)商標(biāo)，產(chǎn)品其實(shí)是“純牛奶”。 折算成相同規(guī)格，部分產(chǎn)品售價(jià)約是普通牛奶的2-3倍。記者以消費(fèi)者身份致電客服詢問(wèn)水牛乳添加比例，得到的回復(fù)多為“保密”“技術(shù)機(jī)密”或“不清楚”“不便透露”“參考配料表”等托詞，拒絕提供水牛奶添加比例，該行為可能侵犯消費(fèi)者的知情權(quán)。上述品控與宣傳亂象不僅持續(xù)消耗消費(fèi)者信任，也使公司面臨潛在的市場(chǎng)監(jiān)管處罰與品牌聲譽(yù)受損風(fēng)險(xiǎn)。

來(lái)源：新京報(bào)

信披問(wèn)題不斷 經(jīng)營(yíng)持續(xù)承壓

管理層面，公司信披存在嚴(yán)重問(wèn)題，2026年1月31日，皇氏集團(tuán)首次披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)虧損1.9億元至2.8億元，扣非凈利潤(rùn)虧損2.2億元至3.1億元。然而，僅兩個(gè)月后，公司突然修正公告，將虧損區(qū)間下修至4.2億元至4.9億元，扣非凈利潤(rùn)下修至4.48億元至5.18億元，虧損下限被推高2.1億元。這一變動(dòng)也引發(fā)了深交所的問(wèn)責(zé)。

2026年4月17日，深交所向皇氏集團(tuán)下發(fā)監(jiān)管函，直指公司2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露不準(zhǔn)確、不完整，違反了《股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定。值得注意的是，這并非皇氏集團(tuán)首次因信披問(wèn)題被監(jiān)管關(guān)注。2025年6月，公司及相關(guān)負(fù)責(zé)人已因公告重大遺漏被中國(guó)證監(jiān)會(huì)廣西監(jiān)管局處以合計(jì)1050萬(wàn)元罰款，受損投資者亦可據(jù)此發(fā)起索賠。

來(lái)源：證券之星

實(shí)際上，皇氏集團(tuán)的盈利困境由來(lái)已久。早年間其憑借廣西特色水牛奶的差異化賽道，2010年登陸A股，成為國(guó)內(nèi)第四家上市乳企。上市之后，皇氏集團(tuán)便開啟了跨界之路。2014-2015年，公司收購(gòu)御嘉影視、盛世驕陽(yáng)等影視公司，進(jìn)軍電視劇、舞臺(tái)劇等制作與發(fā)行，擬轉(zhuǎn)型為雙主業(yè)發(fā)展模式。但隨著影視行業(yè)步入寒冬，這筆投資非但沒能培養(yǎng)起穩(wěn)健的第二增長(zhǎng)曲線，反而拖累了整體的利潤(rùn)表現(xiàn)。

2019年，皇氏集團(tuán)以影視資產(chǎn)設(shè)立泰安數(shù)智，押注新的產(chǎn)業(yè)。然而，這家公司從誕生之初就埋下了多重隱患，并最終成為今年業(yè)績(jī)預(yù)告“翻車”的導(dǎo)火索。皇氏集團(tuán)稱，在編制前期業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)，由于年度審計(jì)工作尚未全面開展，皇氏集團(tuán)對(duì)泰安數(shù)智的長(zhǎng)期股權(quán)投資減值測(cè)算主要依賴被投資單位提供的內(nèi)部資料。隨著審計(jì)和評(píng)估工作的深入，公司發(fā)現(xiàn)泰安數(shù)智的可收回金額遠(yuǎn)低于此前估算，與賬面價(jià)值存在較大差異，需補(bǔ)充計(jì)提大額減值準(zhǔn)備，直接導(dǎo)致虧損預(yù)期大幅擴(kuò)大。

來(lái)源：皇氏集團(tuán)股份有限公司2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告

2022年8月22日，皇氏集團(tuán)持股45%的子公司皇氏農(nóng)光互補(bǔ)（廣西）科技有限公司與安徽省阜陽(yáng)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會(huì)簽署了《20GW Topcon超高效太陽(yáng)能電池和2GW組件項(xiàng)目投資協(xié)議書》，項(xiàng)目總投資約100億元。然而，此次跨界同樣難言成功，2025年，公司光伏組件銷售、EPC業(yè)務(wù)等占營(yíng)業(yè)收入的比重4.95%，同比遞減70.12%。2025年光伏組件銷售、EPC業(yè)務(wù)及其他收入持續(xù)下降，同比下降47.24%。多次盲目跨界不僅未能幫助公司擺脫盈利困境，反而分散了原本應(yīng)投入主業(yè)的資金與管理資源, 形成了 "跨界失敗—業(yè)績(jī)虧損—再跨界" 的惡性循環(huán)。

來(lái)源：皇氏集團(tuán)股份有限公司2025年年度報(bào)告

與此同時(shí)，皇氏集團(tuán)的乳業(yè)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)弱化。2025年，公司乳制品及食品業(yè)務(wù)收入15.4億元，同比下滑6.47%。毛利率也減少了5.17個(gè)百分點(diǎn)。作為占公司總營(yíng)收86.81%的核心板塊，主業(yè)一旦失速，便直接拖累整體營(yíng)收掉頭向下。公司深陷虧損泥潭、現(xiàn)金流承壓之際，實(shí)控人黃嘉棣卻在持續(xù)大舉套現(xiàn)。2026年4月10日，黃嘉棣以3.73元/股的價(jià)格協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司5.80%的股份，一次性套現(xiàn)1.8億元。而且還是折價(jià)轉(zhuǎn)讓，折價(jià)幅度達(dá)8.1%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此之前，他已經(jīng)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式，累計(jì)套現(xiàn)接近10億元。實(shí)控人在企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境中的持續(xù)套現(xiàn)行為，進(jìn)一步暴露了公司治理結(jié)構(gòu)的缺陷，加劇了市場(chǎng)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的擔(dān)憂。

來(lái)源：證券之星

參考資料：

[1]《6年虧20億，水牛奶第一股快扛不住了？》；花朵財(cái)經(jīng)觀察

[2]《業(yè)績(jī)變臉、主業(yè)失守、實(shí)控人套現(xiàn)，水牛奶龍頭還能撐多久？》；母嬰前沿

[3]《處罰與監(jiān)管函不斷，五年虧近15億，“跨界王”皇氏集團(tuán)何時(shí)安守本分？》；全景財(cái)經(jīng)

[4]《業(yè)績(jī)“變臉”收監(jiān)管函、六年連虧隱憂：皇氏集團(tuán)的水牛奶帝國(guó)與跨界迷途》；乳業(yè)資訊

[5]《7年虧21億、老板忙著套現(xiàn)，“水牛奶第一股”走到懸崖邊？》；野馬財(cái)經(jīng)