文/地產(chǎn)金融視界

2月5日，上海豫園旅游商城（集團）股份有限公司（以下簡稱“豫園股份”）發(fā)布關(guān)于以以集中競價交易方式回購公司A股股份的進展公告。

公告顯示，豫園股份的回購方案首次披露于2024年11月1日，計劃在董事會審議通過后6個月內(nèi)實施。公司預(yù)計回購金額在1億元至2億元之間，回購用途將用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。

前不久，豫園股份發(fā)布了2024年年度業(yè)績預(yù)告，創(chuàng)近十年以來最差業(yè)績，凈利潤同比下降超92％，引起了投資者的不滿。與此同時，豫園股份高層人事變動頻繁。業(yè)內(nèi)專家表示，管理層人事更迭與業(yè)績下滑之間存在一定的關(guān)聯(lián)性。

01

凈利潤同比下降超92％

1月24日，豫園股份發(fā)布2024年年度業(yè)績預(yù)告。

公告顯示，豫園股份預(yù)計2024年實現(xiàn)歸屬于上市公司母公司所有者的凈利潤為1億元到1.5億元，同比預(yù)計減少95.06%到92.59%。歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計虧損20.5億元到22億元，同比預(yù)計減少354.38%到387.63%。

對于業(yè)績預(yù)減的主要原因，豫園股份公告中指出，報告期內(nèi)，公司復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)行業(yè)整體下行趨勢影響，公司根據(jù)市場情況積極調(diào)整銷售策略，加速庫存去化和資金回籠，導(dǎo)致物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)毛利率同比下降；疊加宏觀經(jīng)濟下行、國際金價波動加劇等，帶來消費行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，導(dǎo)致公司部分產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展承壓，營業(yè)收入和綜合銷售毛利有一定下降，從而影響凈利潤實現(xiàn)。

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴躍進對地產(chǎn)金融視界表示，豫園股份業(yè)績表現(xiàn)確實比較差，它在上海這些重點片區(qū)的一些項目都是比較優(yōu)質(zhì)的，但他這個經(jīng)營狀況沒有想象的那么好。我認為，這背后他的底子是不錯的，但由于近幾年商業(yè)地產(chǎn)的激烈競爭，使得它的市場消化肯定是不好的。

“豫園股份的復(fù)合功能地產(chǎn)業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)行業(yè)整體下行趨勢影響較大。公司為加速庫存去化和資金回籠，調(diào)整銷售策略，導(dǎo)致物業(yè)開發(fā)與銷售業(yè)務(wù)毛利率同比下降。”中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，宏觀經(jīng)濟下行、國際金價波動加劇等因素，導(dǎo)致消費行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，公司部分產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展承壓，營業(yè)收入和綜合銷售毛利下降。

雖然公司業(yè)績并不理想，但這并未影響豫園股份的大手筆分紅。

1月26日，豫園股份發(fā)布公告，董事會于2025年1月24日收到董事長黃震先生的倡議，擬利用下屬全資子公司出售株式會社新雪股權(quán)所得的測算稅后收益11.2億元（最終金額以審定后數(shù)據(jù)為準）實施特別分紅，分紅總額不低于人民幣7.5億元。此為初步提議方案，具體利潤分配方案需結(jié)合自身經(jīng)營情況并報董事會及股東大會審議確定。

豫園股份認為上述提議符合法律法規(guī)和《公司章程》的有關(guān)規(guī)定，符合公司的實際情況及未來發(fā)展的需要。

與此同時，豫園股份領(lǐng)導(dǎo)高額年終獎合理性遭到投資者的質(zhì)疑。

1月27日，有投資者在上證e互動向豫園股份提問稱，公司年報那么差，領(lǐng)導(dǎo)（是不是）應(yīng)該帶頭減工資，還利股東，每年領(lǐng)導(dǎo)年終獎發(fā)那么多錢好意思么？

同日，另有投資者提問稱，豫園股份三季度季報仍有收益，為何年報收平，最后一個季度虧掉了三個季度的收益？2025年報創(chuàng)近十年最低如何向股東解釋？

2月7日，豫園股份在上證e互動就上述提問進行了回復(fù)。對于領(lǐng)導(dǎo)年終獎問題，豫園股份并未正面回復(fù)，僅表示：“尊敬的投資者，您好！感謝您對公司的關(guān)注。”

針對業(yè)績問題，豫園股份表示：“公司于2025年1月25日披露了公司《2024年年度業(yè)績預(yù)告》，業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)僅為初步核算數(shù)據(jù)，2024年年報具體數(shù)據(jù)以公司在上海證券交易所網(wǎng)站及指定信息披露媒體上披露的定期報告為準。”

值得一提的是，2023年，豫園股份首次出現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤虧損，虧損金額約4.51億元。與此同時，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤還出現(xiàn)大幅下降，同比減少45%。

債務(wù)方面，豫園股份也面臨著較大的壓力。截至2024年9月末，公司短期借款約91.4億元，一年內(nèi)到期的非流動負債約94.1億元，長期借款約166.3億元，應(yīng)付債券約9.4億元，同期貨幣資金僅有約98.5億元。

業(yè)績壓力下，豫園股份正在實行瘦身健體策略，加大非核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)盤活力度。

據(jù)地產(chǎn)金融視界不完全統(tǒng)計，自2022年以來，豫園股份一直通過出售資產(chǎn)來回籠資金。2022年，公司先后轉(zhuǎn)讓了金徽酒13%的股權(quán)，交易總價款約19.37億元；清倉泰康保險股份，轉(zhuǎn)讓對價約11.57億元；出售招金礦業(yè)股票，交易對價約44億港元。

2023年，豫園股份又出售了IGI在比利時、荷蘭和印度的分公司各80％股份，交易總額約4.55億美元。

2024年6月，豫園股份下屬全資子公司裕海實業(yè)有限公司擬出售其持有的49999股株式會社新雪股份，此次交易價格預(yù)計不低于380億日元（約合17.1億元人民幣）。7月，豫園股份宣布出售上海星光耀廣場二期1號樓和部分車位，售價預(yù)計15.15億元。

02

管理層變動頻繁

2024年，豫園股份管理層在持續(xù)動蕩。

1月份，豫園股份發(fā)布公告稱，董事會收到董事會秘書蔣偉先生提交的辭職申請，蔣偉先生因年齡原因，提出辭去公司董事會秘書職務(wù)。同時，董事龔平和公司總裁（輪值）總裁倪強也提交了辭職申請。

2月份，豫園股份又有兩位高管選擇離開。2月3日，副總裁張弛因個人發(fā)展原因辭去職務(wù)。2月20日，執(zhí)行總裁唐冀寧同樣因個人發(fā)展原因辭去職務(wù)。

5月份，豫園股份再次收到高管辭職報告。董事會秘書蔣偉先生因年齡原因，辭去公司職務(wù)。

7月份，豫園股份總裁胡庭洲因個人原因辭去職務(wù)。值得注意的是，胡庭洲于2021年12月加入豫園股份，2022年3月至2024年1月?lián)卧@股份總裁（輪值），今年1月起擔(dān)任豫園股份總裁。

9月份，豫園股份CFO錢順江因工作調(diào)整原因辭去職務(wù)，但將繼續(xù)擔(dān)任總裁（輪值）職務(wù)。同時，公司聘任鄒超為豫園股份CFO。

進入2025年，豫園股份收到執(zhí)行總裁冉飛先生的書面辭職報告。同時，鑒于個人職業(yè)發(fā)展考慮，鄒超辭去公司董事會秘書職務(wù)。

在專家看來，管理層人事更迭與業(yè)績下滑之間存在一定的關(guān)聯(lián)性。

柏文喜表示，豫園股份業(yè)績下滑明顯，管理層可能因無法有效應(yīng)對業(yè)績壓力而選擇離職。頻繁的人事更迭可能也反映出公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)存在一定的問題，例如管理層與董事會之間、不同管理層之間可能存在戰(zhàn)略分歧或管理理念沖突，導(dǎo)致管理層人員的頻繁變動。

在柏文喜看來，頻繁的管理層更迭可能導(dǎo)致公司決策的連續(xù)性和穩(wěn)定性受到影響，新管理層需要時間來熟悉業(yè)務(wù)和調(diào)整戰(zhàn)略，這在一定程度上影響了公司業(yè)務(wù)的正常推進，進而影響業(yè)績表現(xiàn)。“反過來，業(yè)績下滑的壓力也會促使公司進行管理層調(diào)整，以尋找更有效的管理團隊來扭轉(zhuǎn)局面。”

嚴躍進對地產(chǎn)金融視界表示，基于當(dāng)前市場環(huán)境及消費趨勢變化，建議對產(chǎn)品線進行相應(yīng)調(diào)整。現(xiàn)階段，豫園股份所推出的部分產(chǎn)品整體定位偏高端，雖然與企業(yè)原本的高端定位相契合，但從當(dāng)下市場調(diào)整情況來看，這種偏高端的產(chǎn)品布局與市場發(fā)展趨向并不相符。

“在新一輪的發(fā)展進程中，應(yīng)著重致力于優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，降低產(chǎn)品成本，使產(chǎn)品能夠更好地貼近普通大眾消費需求，提升產(chǎn)品的親民屬性，從而增強普通老百姓的購買意愿，釋放更大的消費潛力。倘若未能做出相應(yīng)改變，長此以往，企業(yè)在消費者心中的形象 IP 建設(shè)將難以取得顯著成效。”嚴躍進表示。

地產(chǎn)金融世界

微信號:WJDCSJ

新浪微博:@地產(chǎn)金融視界

微信聯(lián)系方式:Jun848519