又一家央企地產(chǎn)巨頭，黯然離場了。

10月23日晚間，五礦地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司擬以安排方式私有化，并申請撤銷在聯(lián)交所的上市地位，計劃股份將予以注銷，注銷價為每股1港元。

這家背靠中國五礦集團的央企地產(chǎn)公司，也是國資委首批確定的16家地產(chǎn)主業(yè)央企之一。

自2022年以來，五礦地產(chǎn)連續(xù)三年出現(xiàn)虧損，終于還是走向了退市的道路。

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緊急停牌，擬退市緣由

早在一個月前的9月30日，五礦地產(chǎn)在香港聯(lián)交所就突然停牌。

停牌公告僅有“以待刊發(fā)有關公司若干內(nèi)幕消息及根據(jù)《香港收購及合併守則》而作出的公告”的說明。

這一操作令市場嘩然，因為就在停牌前一天的中國五礦集團業(yè)績說明會上，管理層對五礦地產(chǎn)的經(jīng)營情況并未提及，與往年形成鮮明對比。

如今謎底終于揭曉，五礦地產(chǎn)在公告中宣布，大股東五礦香港建議以計劃安排方式將公司私有化，每股現(xiàn)金價1港元。

截至公告日期，五礦地產(chǎn)已發(fā)行約33.47億股股份，無利害關系計劃股東持有約12.76億股股份。

也就意味著假設于記錄日期前不會進一步發(fā)行股份，那么私有化建議應付的最高現(xiàn)金代價約12.76億港元，將以內(nèi)部資源的方式撥付。

為何一家央企地產(chǎn)公司要走私有化退市之路？五礦地產(chǎn)在公告中給出了五大理由。

1）股份交易流動性低，為計劃股東提供退出機會

股份的流動性長期處于低水平，過去12個月的日平均交易量約為44萬股，僅占于公告日期無利害關系計劃股份數(shù)目約0.03%。

股東難以在不受到不利價格影響的情況下進行大量場內(nèi)出售。該建議為計劃股東提供清晰及明確的退出機會，而毋須承受任何因股份流動性不足而產(chǎn)生的折讓。

2）為計劃股東提供機會以溢價變現(xiàn)其于本公司的投資

3）五礦地產(chǎn)的股本融資能力有限，已失去上市平臺優(yōu)勢

盡管五礦地產(chǎn)的業(yè)務基礎依然穩(wěn)固，但其股份長期以來交易量低迷，價值持續(xù)被低估，限制了其從資本市場籌集資金的能力。

自2009起，五礦地產(chǎn)并無透過發(fā)行股份從公開市場籌集任何資金。

4）有助于五礦地產(chǎn)實施其長期戰(zhàn)略、提升業(yè)務靈活性

五礦地產(chǎn)坦言，鑒于行業(yè)仍處于筑底回穩(wěn)階段，且外部環(huán)境依然嚴峻而復雜，公司迫切需要調整及優(yōu)化其策略以維持核心競爭力。

私有化實施后，公司將在日常經(jīng)營及策略規(guī)劃方面擁有更大靈活性，能更有效地專注于長期業(yè)務規(guī)劃及資源整合，提升核心競爭力，而不再受制于短期市場波動及合規(guī)壓力。

5）有助于精簡企業(yè)架構、提升管理效率

私有化建議實施后，五礦地產(chǎn)將從聯(lián)交所除牌。這將有助于精簡其企業(yè)及股權架構，減少管理及合規(guī)的復雜性，進一步提升整體營運效率及決策效能，將能更有效地集中資源于業(yè)務發(fā)展及策略計劃的執(zhí)行。

截至停牌前，五礦地產(chǎn)的股價報0.49港元，公司總市值僅16.4億港元。這一數(shù)字相較于其資產(chǎn)總額可謂慘淡。

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巨虧35億，“活下去”成奢望

五礦地產(chǎn)的退市，和公司的巨虧不無關系。

2024年，五礦地產(chǎn)實現(xiàn)收入98.83億港元，同比下降21.8%；股權持有人應占虧損35.21億港元，這一虧損額同比激增了246.69%，創(chuàng)下了公司歷史上的最高虧損紀錄。

五礦地產(chǎn)董事會主席何劍波在年報中表示，“新的一年，五礦地產(chǎn)將以「活下去、立得住、走得遠」作為工作主線，在行業(yè)疾風中砥礪前行。”

他提出把去庫存、防風險放在首位，想盡一切辦法增收節(jié)支，減少虧損。嚴守資金安全底線，努力修復資產(chǎn)負債表，確保債務「不爆雷」、交付「不爛尾」、發(fā)展「不守舊」。

然而，到了2025 年上半年，依舊持續(xù)虧損5.85億港元，銷售額同比下滑28.4%至22.9億元。

而且，據(jù)五礦地產(chǎn)在2024年年報中披露，公司因若干融資協(xié)議契約違約取得銀行豁免金額98.78億港元，導致17.62億港元其他銀行借款發(fā)生交叉違約，未豁免部分的81.74億元非流動部分借款已重新分類至流動負債一欄，但截至目前，未接到任何貸款催款通知。

這意味著五礦地產(chǎn)在2024年就已經(jīng)債務違約了。

2025年上半年，五礦地產(chǎn)資產(chǎn)總額393.72億港元，凈資產(chǎn)89.69億港元，現(xiàn)金及銀行存款19.83億港元，資產(chǎn)負債率為77.2% 。

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轉型困局，千億目標成泡影

五礦地產(chǎn)也曾想在地產(chǎn)行業(yè)做大做強。

2017年12月，時任五礦地產(chǎn)總經(jīng)理何劍波曾表示，未來五礦地產(chǎn)將朝著千億元目標邁進。

但如今八年過去了，五礦地產(chǎn)的這個千億元目標依舊沒能實現(xiàn)。

為規(guī)避單一開發(fā)模式潛藏的風險，近年來，五礦地產(chǎn)積極推進由“地產(chǎn)開發(fā)商”向“城市綜合運營商”的戰(zhàn)略升級，積極布局產(chǎn)城融合、資產(chǎn)運營等新興業(yè)務領域。

經(jīng)過近20年探索和實踐，五礦地產(chǎn)已逐步構建起以地產(chǎn)開發(fā)為核心，產(chǎn)城業(yè)務與資產(chǎn)運營為雙翼，建筑安裝、地產(chǎn)服務和地產(chǎn)金融為支撐的業(yè)務格局。

然而，新業(yè)務的培育需投入大量前期資金，且回報周期較長，短期內(nèi)難以形成穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

此外，大規(guī)模的產(chǎn)城開發(fā)運營不僅考驗企業(yè)的規(guī)劃與開發(fā)能力，更對其抗風險與跨周期能力提出了嚴峻挑戰(zhàn)。

在房地產(chǎn)市場低迷的背景下，五礦地產(chǎn)部分項目出現(xiàn)了不同程度的價格下滑。

為此，2024年，五礦地產(chǎn)對存在減值跡象的存貨計提了17.41億港元的減值撥備，對存在減值跡象的其他應收賬款也計提了3.66億港元的減值撥備。

如今，五礦地產(chǎn)的退場，不僅僅是一家公司的抉擇，更是一個時代的縮影。

即使是央企背景，也無法抵御行業(yè)深度調整的洪流。

在“活下去”成為首要任務的當下，退市或許不是終結，而是另一種開始——

離開公開市場的聚光燈，在母公司的庇護下默默耕耘，等待下一個春天的到來。

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