原創：大財可富司機

2025年，有色板塊全年漲超90%，穩居申萬一級行業榜首。進入2026年，截至1月20日又漲了12%，黃金、銅等品種更是頻頻刷出新高。

投資者現在入場會不會成為接盤俠？結合多家券商研報和基金經理的觀點來看，這波有色行情絕非短期脈沖，而是牛市二階段與實物資產價值共振的必然結果。
今天，司機從宏觀趨勢、行業邏輯、實操方法三個維度，把有色投資的底層邏輯講透，還會分享專業機構的布局思路。

先明確一個核心結論：當前有色金屬正處于“宏觀驅動+供需缺口+新興需求”三重共振的黃金周期。華福證券在最新策略專題中明確指出，A股已進入牛市二階段，實物資產將成為核心配置方向，而有色金屬作為兼具周期屬性與成長屬性的品種，正是這一輪共振的最佳受益標的。湘財證券也預判，2月A股熱點將延續1月的科技、有色主線，足見機構對有色板塊的一致性看好。

從宏觀層面看，美元趨勢性走弱是有色板塊的重要推手。東證衍生品研究院分析認為，2026年全球宏觀核心主線圍繞美元走弱展開，而以美元計價的有色金屬，天然具備抗通脹和匯率對沖屬性。尤其是在全球流動性寬松預期升溫的背景下，實物資產成為資金避險增值的首選，這也是近期黃金、白銀價格持續走高的核心邏輯。

再看行業基本面，供需緊平衡格局正在不斷強化。一方面，供給端的約束短期難以緩解。有色金屬的開采和冶煉需要大額資本開支和漫長周期，供給釋放速度遠跟不上需求增長。另一方面，需求端正迎來傳統領域與新興領域的雙重爆發。傳統領域中，地產需求降幅收窄、出口企穩回升，為鋁、鋅等工業金屬提供了基礎支撐；新興領域更是亮點紛呈，新能源、AI算力、電網投資對銅、鋁、鋰等品種的需求持續激增，徹底重塑了有色金屬的需求增長曲線。

對于2026年有色金屬的投資邏輯，多位一線基金經理給出了相似但各有側重的判斷，其核心觀點高度契合當前行業發展趨勢。

銀河基金經理金燁認為，2025年有色普漲是多因素共振結果：宏觀上美聯儲降息、美元走弱，疊加全球逆全球化下資源戰略價值重估；貴金屬定價轉向央行購金需求，中國央行持續增持成核心增量；工業金屬受AI、新能源資本開支拉動，對沖傳統需求下行，且各品種均有供給約束，如剛果金鈷出口配額、國內稀土管控、全球銅礦產量增量趨近0。他認為，未來有色仍具投資價值，其新定價邏輯未變，AI、儲能等新興需求剛性增長，疊加供給端長期瓶頸，同時稀土、鎢等小金屬的戰略價值持續凸顯，僅需關注AI資本開支可持續性和美聯儲降息后傳統產業復蘇情況。

中歐資源精選混合基金經理葉培培在四季報中指出，目前市場處于過往60年以來第三輪全球商品大周期，價格景氣遠未結束。剔除掉通脹因素的主要資源價格仍未回到歷史高點，大周期將伴隨新舊動能的轉換（以能源革命和AI基建為主要驅動），直至需求的全面復蘇。這一輪周期的特點是持續時間更長，逆全球化背景下資本開支周期處于有利位置，以銅為首的主要商品價格尚未刺激新一輪資本開支周期重回峰值。

興證全球基金經理吳釗華認為，貴金屬及工業金屬長周期的邏輯有三點：從宏觀角度來看，財政寬松和貨幣信用體系的重塑推動了有色行情；供給端方面，有色供給增速維持在相對低位；配給端方面，新興市場國家的黃金儲備比例仍有空間。2026年行情有望延續，但一方面會呈現品種分化，可優先選擇供給剛性、供需平衡表偏緊的品種；另一方面，受多重因素影響，資金交易強度較高，波動或將放大，要增強擇時。

上銀基金權益投研部總監盧揚的觀點同樣值得關注，他用“稀缺、結構、估值”三個關鍵詞概括了對2026年有色板塊的核心判斷。盧揚認為，金屬板塊能持續走強的關鍵在于供給端的剛性稀缺，這種稀缺性源于礦山資本開支不足、投產周期漫長等現實約束，短期內難以改變；從結構上看，普漲階段已逐步告一段落，分化行情下應聚焦供需格局優良的品種，尤其是受益于新能源、AI算力基礎設施的銅、鋁、鋰等；而估值層面，當前多數有色企業PE處于歷史中樞偏低水平，交易的是當下扎實的現實盈利，而非遠期預期，整體泡沫化風險較低。

講完邏輯，再給大家分享實操建議。對于普通投資者來說，直接布局個股難度較大，不僅要跟蹤金屬價格波動，還要研究企業的成本控制、產能釋放、資源儲量等細節，容錯率較低。相比之下，通過覆蓋有色金屬板塊的指數基金或主動管理型資源類基金布局，是更高效、更穩妥的選擇。

具體來看，指數基金方面，可以關注跟蹤中證有色金屬指數等相關產品，這類產品能夠全面覆蓋板塊內的龍頭企業，精準把握板塊整體行情。主動管理型基金方面，可以重點關注那些長期聚焦資源品領域、投研團隊實力雄厚、歷史業績穩定的產品，基金經理通過自下而上的精選個股，往往能夠捕捉到更多結構性機會，獲取超越指數的超額收益。

總結一下，2026年的有色金屬板塊，不是簡單的周期復辟，而是兼具宏觀共振、供需缺口和新興需求的優質賽道。把握“供需錯配、估值合理、稀缺成長”三大核心邏輯，避開擁擠賽道，聚焦供需格局優良的細分品種，無論是通過個股還是基金布局，都有望分享這波行情的紅利。