本文為財富情報局原創

作者丨石鈺

不少人應該記得，前陣子某基金公司管理的基金產品單日申購量超百億，涉嫌違規銷售，引發多家媒體關注報道。

這件事有了新進展。

近期，證監會下發的2026年第一期機構監管情況通報（下稱《通報》），具體內容就不說了，見圖。

雖然《通報》沒直接報D基金公司的身份證，但《21世紀經濟報道》以《21獨家｜德邦基金處罰落地！監管嚴禁無資質互聯網大V帶貨》報道該事件，無異于石錘：D公司就是德邦基金。對應的產品，正是此前被疑違規營銷的“德邦穩盈增長靈活配置基金”。

這意味著，喧囂一時的“百億爆款疑云”，終于以處罰落地收場。

監管批評很直白：這類機構還是經營理念走偏，為了短期規模連合規底線都不要了，內控更是擺設。

最后，罰單如下：

1、責令改正，同時暫停受理公募基金產品注冊——新品發行被掐斷。

2、公司總經理、督察長、互聯網業務負責人等，一個都跑不了，全部追責。

想搞個“爆款”沖業績？德邦基金這次真是玩砸了。

我們來回顧一下事件始末。

1月21日，有媒體曝出，德邦基金旗下德邦穩盈增長靈活配置混合在螞蟻基金渠道大賣，僅一天時間便銷售120億元。

什么概念？這放哪兒都是個“爆款”。更何況，去年三季度末，德邦基金所管理的13只主動權益類產品合并規模才154.73億元。

換句話說，一天涌進來的錢，就接近原先一個德邦基金的規模！

德邦基金當時否認了這個數據，稱最終以定期報告為準。

但有意思的是，德邦基金迅速收緊了申購限制。1月13日開盤前，把A類份額單渠道單日申購上限設為1000萬元，C類設為100萬元。第二天，更是直接降到10萬和1萬。

這波緊急“降溫”，就差把“錢來得太猛、太可疑”寫公告上了。

值得一提的是，當時進來一大筆錢，老持有人也炸了鍋。

1月12日，德邦穩盈增長重倉股中6只漲停。按倉位算，凈值少說該漲15%。結果晚上一公布：只漲了8.31%。

1月13日，重倉股繼續漲，基金凈值幾乎紋絲不動，只漲了0.05%。1月14日，5只重倉股漲超5%，基金才勉強漲了0.63%。

有投資人算了一筆賬：1月13日，股票平均漲約5%，凈值卻只動了0.05%。相當于老持有人的收益，被活生生稀釋了接近100倍。

為什么股票大漲，老持有人卻喝不到湯？

道理很簡單，但場景很極端：巨額新資金在T日涌入，要到T+1日才以T日凈值確認份額，變成基金賬上的現金。如果基金經理尚未來得及完成建倉，新增的巨額現金就會顯著攤薄整體資產的漲幅，老持有人的收益就被無形稀釋。

那么問題來了：這120億，到底是怎么在一天之內被“喊”進來的？

答案指向了“大V”。

1月12日當天，一位在某財富社區擁有400多萬粉絲的實盤大V“愛理財的小羊”，公開顯示在螞蟻基金平臺大額買入德邦穩盈增長C份額，金額超過300萬元。

這瞬間點燃了散戶情緒。很多人來不及研究基金持倉結構、基金經理風格和歷史業績，也不顧自身風險承受能力，僅憑憑著“大V實盤”“聽說很賺錢”，就完成了申購操作。

隨后，市場開始流傳更多細節版本：該大V并無基金從業或銷售資質。市場傳聞，德邦此次精準鎖定幾位頭部大V，存在“帶量返點”合作，傭金高達千分之三。

面對輿論發酵，1月17日，“愛理財的小羊”發聲明否認合作與返點

但如今監管通報一出，一切辯解都蒼白無力——基金公司與不具備銷售資質的大V合作，利用其影響力誘導投資者跟風買入，最終導致風險錯配。

其實，這起風波背后，德邦基金產品的風險錯配，也值得說道說道。

官網顯示，德邦穩盈增長靈活配置混合，A類成立于2017年，C類是2023年才開的，基金經理是雷濤和陸陽。到去年底，總規模大概10個億。

從名字看，“穩盈增長””聽起來很穩，但是看看這只基金的持倉，你可能覺得名字起反了。它分明是一只高度集中、all inAI的“主題賭徒”。

截至2025年四季度的前十大持倉：合合信息、卓易信息、萬興科技、易點天下……清一色全是AI軟件、AI服務、AI SaaS，股票倉位懟到近70%，債券就剩個1.48%的零頭。

這跟基金合同里白紙黑字寫的“滬深300×50% +中證綜合債×50%”的業績基準，簡直差了十萬八千里。

名字叫“靈活配置”，合同里寫股債均衡，實際操作卻變成“all in AI”。這算不算一種“掛羊頭賣狗肉”？

短期看，踩對風口確實風光。開年AI瘋漲，它一度暴漲30%，押中好幾只翻倍股。

但有媒體做過測算，今年以來德邦穩盈增長的回報率一度沖到30.29%，但去年最后一個交易日它的復權凈值還低于1元。換句話說，這波收益幾乎全靠開年那幾天AI行情爆發。

且把時間拉長：德邦穩盈增長靈活配置混合A回報率近3月排名靠前，近1年跌到中游，近3年直接滑到后一半。這業績曲線，活脫脫一個“風口上的豬”，風停了，就知道誰在裸泳。

產品如此激進，這家基金公司風格更是“野”。

公開信息顯示，德邦基金目前的管理規模為696.73億元，僅排在第79位，仍屬小型基金公司。相比行業頭部華夏基金、易方達基金等，德邦基金規模不到它們的1/30。

很長一段時間里，德邦規模都卡在300億上下，直到2023年底才勉強突破500億。在強者恒強的基金行業，小公司想逆襲，心思沒用在投研硬功夫上，反倒全押注在“流量魔法”上。

一個標志性動作是：高薪挖來了財通資管昔日的網紅主播“花財妹妹”。

此人是德邦互聯網業務部總經理伊琳茜，人稱“七茜妹妹”。她從財通資管“花財妹妹”起家，一度登頂理財主播。2021年跳槽德邦后，復制流量打法：吃透平臺、撬動大V、整合投研。

從“花財妹妹”到“七茜妹妹”，從網紅主播到部門負責人，德邦在流量營銷上的投入和路徑已經非常清晰。所以這次因與無資質“大V”合作被罰，與其說是意外，不如說是其既定打法的一次必然風險暴露。

最后，監管的通報句句砸在點子上：

1、別亂賣：把高風險產品賣給低風險客戶，這條路到頭了。

2、別亂來：跟無資質大V搞銷售合作，此路不通。

3、別亂吹：“實時估值”、“加倉榜”這種制造焦慮的玩意，限期下架。