截至目前披露2025年年報(bào)的上市企業(yè)并不多，但是浙江東日的數(shù)據(jù)叫人眼前一亮；順著鼠標(biāo)下拉往下看，這張財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的表格讓人本能地認(rèn)為它的凈利率很高。

2025年公司營收7.74億，凈利潤1.84億，凈利率為18.62%；這個利潤水平叫人好羨慕；那么，公司到底做什么業(yè)務(wù)，能這么賺錢？

浙江東日主營業(yè)務(wù)收入主要由三部分組成，分別來自于農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)交易市場業(yè)務(wù)（含市場交易管理、市場租賃業(yè)務(wù)）、生鮮食材配送業(yè)務(wù)（配菜業(yè)務(wù)）和豆制品生產(chǎn)加工領(lǐng)域的相關(guān)業(yè)務(wù)。

2025年度，公司農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)交易市場業(yè)務(wù)收入為27,138.21萬元，占比為35.08%；生鮮食材配送業(yè)務(wù)收入為26,116.40萬元，占比為33.76%；豆制品生產(chǎn)加工業(yè)務(wù)收入為7,834.46萬元，占比為10.13%。

下面表格是年報(bào)里給出的2025年公司營收構(gòu)成的數(shù)據(jù)，跟上文口徑不統(tǒng)一；也可能是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)范圍廣泛，種類比較雜，不容易統(tǒng)一口徑。

接下來跟大家回顧我看年報(bào)時對其股東背景的好奇。

年報(bào)里提到公司給各大單位和機(jī)關(guān)食堂配菜，什么樣的股東能有這種資質(zhì)呢；此外，公司婁橋板塊市場集群以蔬菜、水果批發(fā)為主，交易量占溫州市區(qū)總供應(yīng)量的90%以上。

再加上公司可以收取市場交易管理費(fèi)和市場租賃費(fèi)，這工作就不是沒有資質(zhì)的普通商人能做的了；果然，公司實(shí)控人是溫州市國資委，公司是國內(nèi)為數(shù)不多的從事農(nóng)批市場專業(yè)運(yùn)營的國有控股上市公司。

不得不感慨，還是溫州人腦子活絡(luò)，農(nóng)貿(mào)市場批發(fā)這類業(yè)務(wù)能夠裝到上市公司里實(shí)現(xiàn)上市。

浙江東日每年的凈利率都要超過15%。

2021年因?yàn)橘Y產(chǎn)處置收益公司凈利率異常高，自2022年起公司一直維持高凈利率水平；公司銷售成本率在60%左右，期間費(fèi)用率在15%左右，公司營業(yè)利潤率能維持在20%以上。

再去掉所得稅費(fèi)用，最后公司能在年?duì)I收不到10億的情況下，常年維持1個億以上的凈利潤；這利潤水平已經(jīng)超過很多制造業(yè)企業(yè)了。

浙江東日盈利水平高，充分顯示了擁有地產(chǎn)的重要性，特別是擁有能夠穩(wěn)定收租的地產(chǎn)的重要性。

如下表所示，批發(fā)交易市場業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)61.19%，大約是公司商品銷售業(yè)務(wù)毛利率的三倍高；比起生產(chǎn)并銷售商品，收租+收管理費(fèi)這種模式能夠以更低的成本獲得更多的利潤。

這就像租房子賣包子的店家賺不到錢，但是房東卻能一直收取租金；

雖然2025年浙江東日批發(fā)交易市場收入下降了16.2%，毛利率也減少了2.82個百分點(diǎn)，但是如果連房東的收入都減少了，租戶的收入狀況很可能更差。

浙江東日這種類地產(chǎn)收租的模式，比普通房東的收租模式更有優(yōu)勢。

在租客減少、租金下降的時候，那種要靠收租還房貸的房東會有壓力，但是那些幾乎無房貸因?yàn)椴疬w獲得幾棟樓的房東，抗壓能力就會強(qiáng)很多。

浙江東日類似后面這種房東，它蓋好了場地開始收租，公司負(fù)債也很少；這就有點(diǎn)像特許經(jīng)營權(quán)，它獲得了在農(nóng)貿(mào)市場收租金和交易管理費(fèi)的牌照，構(gòu)建了基于牌照的進(jìn)入壁壘。

從參控股公司的業(yè)績數(shù)據(jù)看，批發(fā)市場業(yè)務(wù)也是公司支撐公司凈利潤水平的實(shí)力擔(dān)當(dāng)。

如下表所示，2025年溫州東日農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場管理公司實(shí)現(xiàn)凈利潤9750.99萬元，營收為24216.98萬元，凈利率為40.27%。

與此同時，公司生鮮公司凈利率1.29%，豆制品業(yè)務(wù)凈利率為17.31%，屠宰公司仍處在屠宰狀態(tài)。

最后總結(jié)來看：

能夠常年維持高凈利率的公司通常都有其特殊之處，不論它處在哪個行業(yè)、銷售哪種商品或提供哪種服務(wù)，它總有一點(diǎn)別人做不到的優(yōu)勢，不管這種優(yōu)勢來自于獲得的資源牌照，還是靠自身經(jīng)營在消費(fèi)者那里獲得的特許經(jīng)營權(quán)。

高利潤率來自于高盈利水平的業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)的高盈利性來自于存在于企業(yè)購建的進(jìn)入壁壘，這也是護(hù)城河的概念在浙江東日身上的體現(xiàn)。

需要提醒的是，雖然凈利率高，但是浙江東日的ROE并不高。

主要是因?yàn)樗馁Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率慢，平均5年才能周轉(zhuǎn)一次，而要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最可能的路徑是保持營收快速增長。

但是從目前看，快速增收并不是容易做到的事情。