北京
作者| 艾青山
編輯| 劉漁
明眼人都可以看出來，霸王茶姬在過去一年中表現頗為平淡，新婚后的張俊杰也開始對此認真反思。
3月31日，霸王茶姬發布去年全年及第四季度財報，數據顯示，其全年歸母凈利潤同比下滑超五成，四季度單季利潤暴跌逾94%，同店GMV連續八個季度下行。
張俊杰在業績電話會上承認，公司“基本耽誤了半年時間”，并表示自己對外賣平臺價格戰的沖擊預判不足。
當然，承認錯誤是需要勇氣的，張俊杰的錯判，確實讓霸王茶姬浪費了不少時間，關鍵在于，整個新茶飲/現磨咖啡連鎖市場環境和邏輯可能已經一些變化。
不管怎么說，霸王茶姬的未來恐怕不能再只靠“伯牙絕弦”了，張俊杰需要更多新打法才行。
回過頭來看，霸王茶姬在23、24年實現了爆發式增長，營收與利潤增速均超過150%，同時難得的是，霸王茶姬在品牌塑造上頗為成功，整體呈現出了不少品質感，并且營銷上也押中了鄭欽文這個大IP。
但在2025年，霸王茶姬的高增長勢頭開始放緩。根據公司披露的財報數據，2025年全年凈收入為129.1億元，同比增長僅4%；歸母凈利潤為11.35億元，同比減少52.4%。
如果要分析原因的話，首先自然是新茶飲賽道外部競爭環境發生了巨大變化。
在2025年，外賣平臺掀起新一輪補貼戰，同時阿里騰訊的AI業務啟動了一輪“送奶茶”的補貼活動，這推動了多款奶茶產品價格下探至10元以下。
盡管霸王茶姬堅持不參與價格戰，以維護其“原葉鮮奶茶”的品牌調型，但經不住消費者的用腳投票。實際上，在整體消費波動的宏觀環境下，大量用戶的消費決策都回歸到了性價比，而非品牌溢價，而這讓霸王茶姬處于守勢。
另一方面，這種價格戰其實也拉低了大眾的心理錨點，比如說原來賣20元的奶茶，現在用戶可能覺得只值10元，這進一步強化了價格戰的殘酷性。
其次，霸王茶姬的管理機制可能出現了一些不適。張俊杰在電話會上承認，作為一家員工規模已超3400人的企業，組織調整的復雜性被低估。
2025年下半年，霸王茶姬同步推進組織架構優化、商業模式切換與新品節奏調整，這可能導致其對外部變化的響應速度變慢。
例如，傳統上依賴向加盟商銷售原材料獲取收入的模式，在門店業績普遍承壓的背景下出現挑戰。為此，霸王茶姬于2025年11月啟動合作機制改革，將原有供銷關系轉為基于GMV的分成模式。
此外，門店密度的不斷增加也加劇了整體經營壓力。截至2025年底，霸王茶姬全球門店數達7453家，較2024年底增加約1000家。然而，大中華區單店月均GMV已從2024年末的45.6萬元降至33.74萬元，降幅達26%。
顯然，門店密度無法無限增加，增加到一定程度后就會自然出現分流現象，反而削弱整體效益。
面對國內市場的短期壓力，霸王茶姬開始將戰略重心部分轉向海外，試圖構建新的增長引擎。
確實，霸王茶姬在海外市場的表現頗為亮眼。財報顯示，霸王茶姬在第四季度海外GMV達3.72億元，同比增長84.6%，且已連續三個季度同比增幅超75%。
截至2025年底，霸王茶姬的海外門店總數達345家，覆蓋新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓、越南及美國七國。2026年第二季度，霸王茶姬的韓國首店計劃在江南、龍山等地開業。
張俊杰表示，霸王茶姬的全球化并非短期盈利導向，而是“投資下一個十年的增長引擎”。尤其在美國市場，公司選擇了直營而非輕資產加盟，目標是讓中國茶飲融入當地日常生活方式，這其實類似星巴克早年進入中國的路徑。
一個好的跡象是，霸王茶姬如今的產品創新節奏開始明顯加快。從四季度起，霸王茶姬陸續推出“花香款伯牙絕弦”“歸云南”系列，并于2026年初上線抹茶、大紅袍等近10款新品。
據霸王茶姬管理層披露，“歸云南”系列上市首周帶動大盤GMV周環比增長16.2%，沉睡會員喚醒率達51%。這其實還是表明，有效的產品創新仍是激活消費、修復同店銷售的關鍵。
在運營策略上，霸王茶姬表示2026年不再追求規模擴張優先，而是將“同店銷售恢復”設為首要KPI。國內計劃新增約300家門店，重點布局具有戰略意義的點位，并對表現不佳門店進行選址調優與品牌升級；海外則預計新增約200家店，持續優化單店模型。
張俊杰也透露，近期國內同店銷售已呈現環比改善趨勢，公司對“上半年企穩、下半年修復”的全年節奏持謹慎樂觀態度。
從我們的角度來看，霸王茶姬其實還是有不少基礎的，張俊杰既然意識到戰略上的失誤，那么整體調整起來應該也會很快，我們對此也表示樂觀。只不過未來如果要在營銷補貼上進行投入，那么恐怕也會對利潤產生影響。
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