中國巨石這回讓同行都眼紅了

作者| 方喬

編輯| 汪戈伐

一家做玻璃纖維的公司，股價在不到一年內翻了一倍多，市值從不足500億沖上1300億。

4月15日晚，中國巨石公告2026年一季度歸母凈利潤同比增幅預計在60%至80%之間，對應金額11.69億元至13.15億元。

消息發布的兩天前，電子布板塊已先行發動，4月13日整體單日漲幅超7%，創下年內新高，中國巨石股價隨之持續走強，4月16日午間報33.07元，漲幅超6%，總市值站上1300億元。

驅動這輪行情的，是電子布價格自2025年下半年以來的持續走高，以及AI算力建設對材料端的強勁拉動。中國巨石以全球玻纖龍頭的身份，在這場景氣周期中處于核心受益位置。

這輪電子布漲價，持續時間之長、幅度之大，在行業內并不多見。卓創資訊追蹤的數據顯示，主流7628型號電子布從2025年9月底的每米4.15元起步，一路漲至2026年4月中旬的每米6.2至6.5元，漲幅接近六成。今年以來，行業已完成四輪提價，月度調價逐漸成為常態。

價格上漲的直接原因，是供應跟不上需求的節奏。AI服務器的快速鋪開，讓電子布的消耗量成倍放大。相關機構測算，AI服務器單臺對電子布的消耗量約為傳統服務器的5倍，而2026年全球AI服務器出貨量預計同比再增28.3%。

與此同時，高端電子布產能的擴充存在較長周期，短期內難以迅速補位。目前行業整體庫存偏緊，部分企業庫存僅夠維持數天，中國巨石內部人士對此表示“確實目前比較緊俏”。

緊缺的結構更為復雜，面向高速數據傳輸和AI算力場景的低介電、超薄型電子布，缺口估計超過五成；即便是普通型號，每月供需缺口也有數百萬米量級。多家機構認為，這一輪行情并非短暫的價格脈沖，而是由下游補庫、AI需求與產能周期共同推動的趨勢性上行。

中國巨石的業績反映了這一趨勢，2025年全年，公司營收和歸母凈利潤分別同比增長約19%和34%，達到188.81億元和32.86億元，毛利率從前一年的25%回升至33%。Wind數據顯示，機構預測其2026年營收將突破227億元，近期預測值也持續上調。

為承接需求，公司3月18日在江蘇淮安點火投產了全球規模最大的電子級玻纖生產線，設計年產能10萬噸、電子布3.9億米，產能占全球市場約9%，其中高端薄型品種占比三成。該產線投產后，公司在全球電子布市場的份額有望從23%提升至28%，但管理層表示會分批釋放產能，以避免價格出現大幅波動。

在資本市場，圍繞中國巨石的故事有兩條線索并行：一條是大股東的長期持有與增持，另一條是創始家族的資產騰挪。

先看股東層面，截至2026年3月初，國企中國建材和民營振石控股分別持有公司29.22%和18.16%的股份，是一大一二的兩位股東。兩家股東在2024年末以來先后多次增持，合計買入股份超過兩億股。振石控股持有市值超過180億元，增持動作延續至今年3月。

值得一提的是，自1999年上市至今，兩大股東從未減持。與此同時，公司累計現金分紅已超112億元，高于同期全部募資總額約79億元，這在制造業上市公司中并不多見。

振石控股的實際控制人，正是中國巨石的創始人張毓強。他在1971年以一名染紗工的身份踏入玻纖行業，靠著一臺從九江換來的舊拉絲機起步，一點點將桐鄉的小廠做大。

1997年金融危機期間，外資以3000萬美元入股八成的條件被他拒絕；他選擇與中國建材合作，引入國資背書，隨后完成上市。此后二十年，公司營收從不足4億元增長至逾200億元，凈利潤一度高達66億元。

但2022年后，隨著房地產下行拖累玻纖需求，產品價格大幅回落，2024年利潤僅剩24億元出頭，不足高峰時期的四成。公司隨后啟動了股權激勵，以2024年作為基數設定解鎖條件。但這一年恰好是近年利潤最低的年份，外界對條件是否過于寬松有所質疑，但公司未作回應。

另一條線是港股來回的那段經歷，張毓強2015年將中國恒石推上港交所，但上市即破發，股價長期低迷。2019年完成私有化時，公司總估值約25億港元，市盈率不足9倍。

此后重組更名為振石股份，2026年1月回歸A股，上市首日市值即超430億元，市盈率升至約45倍。同月發布的胡潤富豪榜顯示，張毓強父子以320億元身家排名第992位，較上年躍升逾千位。

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