來源：第三只眼看零售 作者：張思遙

2026年一季度盈利，瘦身之后的永輝超市業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)了嗎？

4月16日，永輝超市發(fā)布2026年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，披露公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.67億元、同比下降23.53%；利潤總額3.43億元，同比增長74.73%；歸母凈利潤2.87億元，同比增長94.4%；扣非后歸母凈利潤為2.47億元，同比增長79.55%。

營收下降，源于永輝超市2025年全年及2026年一季度累計(jì)關(guān)閉了394家尾部門店，截至 2025 年 12 月 31 日，永輝超市現(xiàn)有 403 家門店，較高峰時(shí)期的千店規(guī)模縮水約6成。

大幅度瘦身對(duì)永輝超市的影響可一分為二來看。

瘦身過程導(dǎo)致永輝超市2025年?duì)I收535.08億元，同比下降20.82%；歸母凈利潤-25.52億元，同比虧損增加10.87億元。虧損幅度拉大也是因?yàn)橛垒x超市2025年閉店數(shù)量為近三年最多，僅資產(chǎn)報(bào)廢及一次性投入合計(jì)就有 8.8 億元。

永輝超市內(nèi)部將其定義為“改革陣痛”。例如門店調(diào)改帶來的資產(chǎn)報(bào)廢損失、停業(yè)裝修營業(yè)收入損失、一次性開辦費(fèi)投入和關(guān)閉尾部門店產(chǎn)生的人員優(yōu)化離職補(bǔ)償、租賃相關(guān)違約賠償?shù)葥p失對(duì)公司利潤產(chǎn)生了負(fù)面影響。

瘦身結(jié)果則有望為永輝超市帶來利好，幫助永輝超市輕裝上陣，從商品、服務(wù)、員工維度提升競爭力。累計(jì)調(diào)改的327家門店拉動(dòng)永輝超市一季度綜合毛利率同比增加1.27個(gè)百分點(diǎn)。永輝超市表示自此進(jìn)入調(diào)改工作的第二階段，目標(biāo)在2027年6月前“實(shí)現(xiàn)企業(yè)健康”。

“第二階段的核心理念是‘長期主義’。我們不再單純關(guān)注銷售數(shù)字，而是更加關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：一是客單趨勢，二是健康指數(shù)。其中健康指數(shù)是由NPS（顧客凈推薦值）、CES（客戶費(fèi)力度）、CSAT（客戶滿意度）、ETR（員工離職率）、ESI（員工滿意度）等綜合指標(biāo)組成。”永輝超市官方表示。

當(dāng)目標(biāo)調(diào)整，評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)變化，今天的永輝超市已不是當(dāng)年千店規(guī)模的永輝超市。刮骨療傷之后，永輝超市在單店能力上呈現(xiàn)出向好跡象，2026年整體表現(xiàn)將成為關(guān)鍵一年。

戰(zhàn)略換擋

從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)變到質(zhì)量增長，永輝超市稱之為戰(zhàn)略換擋。

僅2025年一年，永輝超市就關(guān)閉了394家門店，現(xiàn)有403家門店成為永輝超市去掉“肥肉”后的改革基礎(chǔ)。其扭虧思路可以簡單理解為，放棄那些不適應(yīng)市場需求的尾部門店，利用三年時(shí)間完成這一動(dòng)作。需要承擔(dān)的成本壓力也會(huì)通過計(jì)提等財(cái)務(wù)手段在2023-2025年間集中體現(xiàn)，從而為2026年后的“輕裝上陣”打好基礎(chǔ)。

“代價(jià)”不容小覷。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，永輝超市2026年一季度資產(chǎn)負(fù)債率為93.39%，較2025年末年資產(chǎn)負(fù)債率減少1.21個(gè)百分點(diǎn)；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額20.25億元，同比2025年一季度的48.05億元下降57.9%。

一位證券行業(yè)從業(yè)者對(duì)此分析稱，“A股市場出問題的概率還是偏低，永輝超市的財(cái)務(wù)問題應(yīng)該不大。不過它有36.5億元的短期借款和8.1億元的長期借款。尤其是銀行借款能不能如期續(xù)上，經(jīng)營現(xiàn)金流能不能變好，是一個(gè)變數(shù)。”

“永輝目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)反映的是激進(jìn)調(diào)整期的賬面特征。隨著閉店計(jì)提結(jié)束，只要經(jīng)營性現(xiàn)金流在二、三季度持續(xù)回正，其資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)速度將快于市場預(yù)期。”另有一位資深零售業(yè)分析師指出。

截至2026年一季度，永輝超市經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)152.82億元，流出小計(jì)148.03億元，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4.78億元。那么從經(jīng)營性現(xiàn)金流來看，經(jīng)歷過陣痛，永輝超市還具有一定的現(xiàn)金實(shí)力。

按照永輝超市規(guī)劃，閉店工作至此告一段落，后期會(huì)轉(zhuǎn)入調(diào)改的第二階段。從財(cái)務(wù)角度來看，這意味著永輝超市的大幅成本支出理論上結(jié)束了，后期業(yè)績表現(xiàn)會(huì)與現(xiàn)有門店的經(jīng)營能力緊密相關(guān)。

市場對(duì)永輝超市調(diào)改結(jié)果的評(píng)估將會(huì)從2026年開始。

一季度表現(xiàn)向好為永輝超市開了個(gè)好頭。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，永輝超市一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.67億元，同比下降23.53%，但調(diào)改門店同比營業(yè)收入增長16.57%；利潤總額報(bào)收3.43億元，歸母凈利潤為2.87億元，扣非后歸母凈利潤為2.47億元。較上年同比分別上漲 74.73%、94.40%、79.55%。

永輝超市表示，這是其調(diào)改門店效能釋放、商品中心化改革、全渠道能力夯實(shí)三管齊下綜合作用的結(jié)果。

首先，永輝超市現(xiàn)已完成327家門店調(diào)改。運(yùn)營成熟的調(diào)改店客流、銷售實(shí)現(xiàn)雙增長。永輝超市認(rèn)為，這體現(xiàn)出調(diào)改店單店模型跑通，帶動(dòng)了整體盈利能力提升。

其次，永輝超市啟動(dòng)了商品中心化變革。在10月13日召開的永輝超市2025新品發(fā)布會(huì)上，永輝超市CEO王守誠表示要徹底展開以商品和文化為核心的戰(zhàn)略性變革。其中文化是奠定一切管理運(yùn)營的價(jià)值基礎(chǔ)，商品是作為零售商的經(jīng)營核心。

據(jù)了解，永輝超市在商品端推動(dòng)了一場深度的供應(yīng)鏈去中間化變革。通過建立透明化直采體系與供應(yīng)商伙伴關(guān)系，永輝超市將原本耗費(fèi)在復(fù)雜流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的成本轉(zhuǎn)化為商品質(zhì)價(jià)比的提升，讓商品本身成為最好的推銷員。同時(shí)，永輝超市開放了供應(yīng)商入駐平臺(tái)和反腐監(jiān)督渠道，杜絕任何職級(jí)人員為供應(yīng)商選品做私人推薦。

在商品端深入源頭直采。首席產(chǎn)品官佘咸平明確了永輝超市3年內(nèi)要合作200個(gè)戰(zhàn)略伙伴，做出100個(gè)億元級(jí)大單品。這些大單品將由品質(zhì)永輝自有品牌商品、永輝定制商品以及大牌尖貨商品構(gòu)成，共同對(duì)標(biāo)4億中產(chǎn)階級(jí)的品質(zhì)消費(fèi)需求。

再次，永輝超市還在布局線上，于重慶、西安、福州等地建立線上倉，做以生鮮為核心的24小時(shí)線上超市，從而與店倉業(yè)務(wù)及線下體驗(yàn)互補(bǔ)。

值得注意的是，調(diào)改店帶動(dòng)了線上履約質(zhì)量提升，效果從數(shù)據(jù)上得以體現(xiàn)。

截至2026年3月31日，線上業(yè)務(wù)銷售額24.9億元。“永輝線上超市”APP 覆蓋 342 家門店及107 個(gè)全倉，實(shí)現(xiàn)銷售額12.9億元，日均單量17.5萬單；第三方平臺(tái)到家業(yè)務(wù)覆蓋349家門店及107個(gè)全倉，實(shí)現(xiàn)銷售額12.0億元，日均單量17.8萬單。自營 APP“永輝線上超市”注冊(cè)用戶數(shù)1.2億。

第二階段

永輝超市認(rèn)為，調(diào)改的第二階段開始了。

王守誠曾坦言，“過去十年永輝在規(guī)模狂奔中丟失了一些零售初心。”如今再看財(cái)報(bào)，核心單店運(yùn)營指標(biāo)已回歸至2016年穩(wěn)健增長期的健康水位。這種回歸，是陣痛后的重塑，而非簡單的倒退。

因此，永輝超市要做徹底的商品中心化變革。

調(diào)改的第一階段便是重點(diǎn)完成門店網(wǎng)絡(luò)梳理、采購模式調(diào)整、賣場空間重塑，快速建立市場對(duì)永輝調(diào)改的信心。第二階段則是補(bǔ)充和提升永輝超市快速推進(jìn)調(diào)改過程中，在文化深耕、組織效能、商品精細(xì)化運(yùn)營等方面留下的空間。

“我們要從‘快’到‘慢’，重思考、重深耕，對(duì)第一階段缺失或弱化的內(nèi)容進(jìn)行系統(tǒng)補(bǔ)強(qiáng)。學(xué)習(xí)胖東來不是為了成為胖東來，而是為了更好地成為永輝。第一階段我們更多是‘復(fù)制’優(yōu)秀經(jīng)驗(yàn)，第二階段我們要基于自身特性進(jìn)行‘精細(xì)化深耕’，通過文化提級(jí)、組織提效、商品提質(zhì)、場景提效，讓美好的改變可持續(xù)、可復(fù)制，最終成為更好的永輝。”永輝超市官方表示。

他們對(duì)此提出了新的評(píng)判依據(jù)，即不再單純關(guān)注銷售數(shù)字，而是更加關(guān)注客單趨勢和健康指數(shù)。所謂“趨勢向上即使虧損也要堅(jiān)持；趨勢向下即使盈利也要改變。”。

在商品端，永輝超市將“品質(zhì)永輝”自有品牌作為核心抓手，計(jì)劃對(duì)標(biāo)一線品牌，開發(fā)大單品，做到同質(zhì)同價(jià)更優(yōu)。其底層邏輯在于“先破后立”，即破除業(yè)績第一，轉(zhuǎn)為顧客第一；破除賣貨架，轉(zhuǎn)為賣商品；破除與供應(yīng)商的零和博弈，轉(zhuǎn)為與供應(yīng)商結(jié)成伙伴共事關(guān)系，促成多方共贏。

佘咸平透露稱，永輝超市已經(jīng)梳理出了可落地的100支億級(jí)大單品落地策略。它們將由三個(gè)產(chǎn)品線構(gòu)成，共同滿足極致質(zhì)價(jià)比、獨(dú)家稀缺、品質(zhì)信任需求。

一是“品質(zhì)永輝”自有品牌，其價(jià)值在于“用極其嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膯纹范x和開發(fā)”平衡“極其嚴(yán)格的成本核算和控制”，同時(shí)加入“極其獨(dú)特的價(jià)值主張和傳達(dá)”；二是與供應(yīng)商合作的“永輝定制”品，例如與伊利合作優(yōu)于歐盟標(biāo)準(zhǔn)的永輝定制鮮牛奶。三是具有品牌價(jià)值，能夠提供信譽(yù)背書的“大牌尖貨”，永輝表示也會(huì)以包容開放的態(tài)度歡迎入駐。

同時(shí)，永輝超市還推動(dòng)了“十大健康場景”商品落地，圍繞現(xiàn)烤烘焙館、鮮食包點(diǎn)坊、繽紛果坊、輕食能量站、海味廚房、市井小吃街、鹵味食集、原切肉鋪、鮮活水族館、健康鮮蔬園十大場景，重構(gòu)商品結(jié)構(gòu)，讓顧客“有得逛”。

服務(wù)層面，永輝超市要改變空間改造思維，進(jìn)一步為顧客提供場景體驗(yàn)。例如永輝超市“海味廚房”打破活鮮單一售賣，建立生鮮售賣、生轉(zhuǎn)熟、生轉(zhuǎn)快手菜、線上外賣四大消費(fèi)場景；設(shè)置便民服務(wù)與健康互動(dòng)：保留休息區(qū)、飲水機(jī)、微波爐等設(shè)施，同時(shí)推出“愛·健康”系列的活動(dòng)。

近期在社交網(wǎng)絡(luò)上引起討論的永輝超市“贅肉換牛肉”就是一個(gè)典型案例。“未來，永輝將持續(xù)推出體質(zhì)檢測、健康走跑等系列活動(dòng)，從超市經(jīng)營者轉(zhuǎn)型為健康生活組織者，門店也將升級(jí)為社區(qū)健康服務(wù)基站，讓每一次到店都成為奔赴更好自己的起點(diǎn)。”永輝超市表示。

員工也是永輝超市計(jì)劃改革的重點(diǎn)。其官方表示，要讓員工從執(zhí)行者轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營者。

一方面，永輝超市計(jì)劃增強(qiáng)員工主體責(zé)任，以管理線、教練線雙線并行的方式改變過去向下補(bǔ)位的狀態(tài)，為一線員工減負(fù)。其中教練體系重在“成就人”，通過賦能體系“成就”教練、“成就”小店長，聚焦提升員工專業(yè)度和賣貨能力。

另一方面，永輝超市要推動(dòng)員工收入與成長雙提升，具體表現(xiàn)為員工薪酬持續(xù)增長，帶薪年休假、節(jié)日福利等保障到位；堅(jiān)定不移地深化“工匠計(jì)劃”，通過提升人的技能、保障人的尊嚴(yán)、釋放人的溫度，讓有一技之長的員工獲得更高的收入與職業(yè)榮譽(yù)。