5月13日（今日），劑泰科技正式在港交所掛牌上市，成為全球AI藥物遞送第一股，也是港股AI大分子生物制藥第一股。

上市首日，劑泰科技開盤報28.68港元，上漲173.14%，總市值約330.54億港元。

本次劑泰科技募資超21億港元，創(chuàng)下2026年迄今港股醫(yī)療健康IPO募資之最。

公司在香港公開發(fā)售錄得超 6 900倍超額認(rèn)購，鎖定認(rèn)購資金逾7 300億港元，國際配售方面，獲得超過 280個機構(gòu)投資人下單，錄得可分配額度82倍的超額認(rèn)購。

作為全球領(lǐng)先的 AI 驅(qū)動納米藥物遞送企業(yè)，劑泰科技以制藥界“SpaceX”為目標(biāo)，自主研發(fā)了全球首個AI納米遞送平臺NanoForge，同時也是全球唯一實現(xiàn)8個器官精準(zhǔn)靶向遞送的公司。

劑泰科技已與全球30余家頂尖藥企及生物科技機構(gòu)達(dá)成合作。2025年公司營收達(dá)到1.05億元，同比增長近70倍，商業(yè)成長潛力突出。

上市儀式上，劑泰科技聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官賴才達(dá)博士表示：

“未來的生物醫(yī)藥，不再只是“生病吃藥”。劑泰科技的志向是以AI打造納米火箭，在人體30萬億細(xì)胞的內(nèi)太空實現(xiàn)精準(zhǔn)導(dǎo)航，把核酸與蛋白的代碼寫入細(xì)胞，將疾病細(xì)胞和衰老細(xì)胞重編程為健康細(xì)胞。這是我們創(chuàng)業(yè)的初心，也是我們要一輩子為之奮斗的事業(yè)。IPO是我們加速向前的新起點，我們一定不會辜負(fù)來自各界的支持和厚愛。”

伴隨“人工智能+”、生物經(jīng)濟、創(chuàng)新藥等國家產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推進，AI制藥與藥物遞送賽道正逐漸進入價值落地新階段。

與此同時，劑泰科技正迎來管線加速釋放、全球化合作拓展以及產(chǎn)業(yè)生態(tài)持續(xù)延伸的重要窗口期。

“火箭+衛(wèi)星”戰(zhàn)略，多條管線加速兌現(xiàn)

成功登陸資本市場后，支撐劑泰科技長期估值的核心邏輯，最終仍將回到一個關(guān)鍵問題。

其NanoForge平臺能否持續(xù)產(chǎn)出具備臨床與商業(yè)化價值的創(chuàng)新資產(chǎn)，并進一步落地更多產(chǎn)業(yè)合作以及授權(quán)交易。

自創(chuàng)立之初，劑泰便始終錨定“火箭+衛(wèi)星”核心戰(zhàn)略。“火箭”代表AI驅(qū)動的納米遞送平臺能力；“衛(wèi)星”則是基于平臺持續(xù)孵化的創(chuàng)新藥物管線。

而劑泰如今最值得關(guān)注的價值，也正在于其平臺能力已經(jīng)開始逐漸進入兌現(xiàn)階段。

劑泰科技目前布局超10條創(chuàng)新管線，1款處于pre-NDA階段，3款候選藥物進入臨床階段，4藥物位于臨床前階段，覆蓋腫瘤、免疫、代謝等多個方向。

公司研發(fā)藥物中，MTS-004已經(jīng)處于上市前申請（pre-NDA）關(guān)鍵階段，具備較高的商業(yè)化確定性。

MTS-004是一款用于治療假性延髓情緒失控（PBA，俗稱“強哭強笑癥”） 的口服新型候選藥物，它不僅是國內(nèi)首款完成Ⅲ期臨床試驗的AI賦能制劑新藥，也是目前中國唯一的PBA治療藥物。

在劑泰科技自研的AI納米遞送平臺NanoForge的賦能下，MTS-004僅用3個月就完成了傳統(tǒng)需要1-2年的臨床前制劑開發(fā)，整體從立項到完成Ⅲ期臨床僅耗時38個月。

數(shù)據(jù)顯示，到2035年中國的PBA藥物市場預(yù)計將達(dá)到70億元。先發(fā)優(yōu)勢下，MTS-004有望占據(jù)可觀的市場份額。

與此同時，MTS-004潛在適應(yīng)癥范圍也值得關(guān)注。國內(nèi)漸凍癥與神經(jīng)疾病領(lǐng)域權(quán)威專家樊東升表示，在相關(guān)臨床研究中，MTS-004不僅對PBA癥狀具有明顯改善作用，同時對患者吞咽困難也展現(xiàn)出積極趨勢。

這意味著，該產(chǎn)品未來潛在獲益人群可能進一步擴大。

值得注意的是，MTS-004已完成對外授權(quán)合作，首付款1億元。同時劑泰科技擁有后續(xù)上市后的分成權(quán)益，有望實現(xiàn)“首付款+里程碑付款+長期銷售分成”的多層次收益結(jié)構(gòu)。

除此之外，此次順利登陸港交所，也將進一步增強劑泰科技后續(xù)管線推進能力。

尤其值得關(guān)注的是，劑泰科技在體內(nèi)腫瘤免疫治療方向，已經(jīng)進行了多項具有全球突破性的探索。

其中，核心管線之一MTS-105，主要針對肝癌及伴有肝轉(zhuǎn)移的晚期實體瘤，成為全球首個進入臨床階段的mRNA編碼TCE（T細(xì)胞連接器）實體瘤療法。

當(dāng)前，TCE正在迅速成為繼PD-1、ADC之后，腫瘤免疫領(lǐng)域又一個備受關(guān)注的重要賽道，安進、羅氏、強生、Moderna等全球藥企巨頭均已加速布局。

而劑泰選擇的，則是更具前沿性的mRNA編碼TCE路線。相比傳統(tǒng)蛋白TCE以及CAR-T療法，mRNA編碼TCE無需復(fù)雜的體外細(xì)胞制備流程，具備給藥更便捷、生產(chǎn)效率更高等優(yōu)勢，并在效果、安全性以及副作用控制方面，也展現(xiàn)出更大的潛力。

數(shù)據(jù)顯示，MTS105在臨床前研究中展現(xiàn)出顛覆性優(yōu)勢，每只小鼠只用0.3–0.5ug的劑量即可實現(xiàn)100%腫瘤完全清除。且該藥物不僅有更強的肝臟靶向表達(dá)效果，且具有良好的安全性。

目前，該療法已處于IIT階段，并且獲得美國FDA孤兒藥認(rèn)證，開啟了實體瘤免疫治療的全新篇章。

另一條重磅TCE管線MTS-109，也處于IIT臨床階段。

與傳統(tǒng)TCE不同，MTS-109采用的是mRNA編碼的三特異性TCE設(shè)計。在動物實驗中，其能夠以極低劑量實現(xiàn)全身B細(xì)胞的高效清除，展現(xiàn)出下一代體內(nèi)免疫療法的重要潛力。

更關(guān)鍵的是，這一療法具備廣泛的適應(yīng)癥延展空間。一方面，其有望應(yīng)用于紅斑狼瘡、狼瘡性腎炎等自身免疫疾病；另一方面，也能夠覆蓋淋巴瘤、多發(fā)性骨髓瘤等B細(xì)胞相關(guān)血液腫瘤。

這意味著，劑泰正在嘗試的不只是單一藥物開發(fā)，而是圍繞體內(nèi)免疫治療平臺，構(gòu)建更具延展性的下一代治療體系。

此外，劑泰科技在代謝領(lǐng)域同樣擁有重要布局，MTS-201目前已進入I期臨床階段。

MTS-201的特別之處在于，它是唯一一個已進入臨床階段、并已證明能刺激GLP-2的口服TGR5激動劑。

依托獨特的腸道靶向機制，MTS-201不僅具備減重、降糖潛力，同時還能夠改善脂肪肝（MASH）以及促進腸道修復(fù)，對短腸綜合征等疾病也展現(xiàn)出應(yīng)用前景。相比當(dāng)前大量依賴注射的代謝類療法，MTS-201采用口服給藥方式，在患者依從性、安全性以及副作用控制方面均具備明顯優(yōu)勢。

綜上可以看出，劑泰科技雖切入免疫、腫瘤、代謝等熱門賽道，卻避開同質(zhì)化的單一靶點內(nèi)卷，精準(zhǔn)布局TGR5 激動劑、mRNA-TCE 實體瘤免疫等前沿差異化方向。

其背后的核心邏輯也十分清晰，通過AI+納米遞送技術(shù)體系，尋找傳統(tǒng)療法尚未真正解決的問題。

全球資本共識，引領(lǐng)AI藥物遞送

公開資料顯示，本次IPO共有18家基石投資者參與認(rèn)購，合計認(rèn)購金額約1.48億美元，占發(fā)售股份比例高達(dá)54.84%。

無論是參與機構(gòu)數(shù)量、投資者結(jié)構(gòu)的多元化程度，還是整體認(rèn)購比例，都創(chuàng)下近年來港股AI制藥領(lǐng)域最佳水平。

全球最大的資管巨頭貝萊德以5000萬美元領(lǐng)銜，與此同時瑞銀、未來資產(chǎn)、歐力士等國際長線資金同樣重倉參與。

而在國內(nèi)機構(gòu)方面，華夏基金、富國基金、工銀瑞信基金、廣發(fā)基金等頭部公募機構(gòu)，則以相同持股比例集體入局，這在港股創(chuàng)新藥IPO中實屬罕見。

更值得關(guān)注的是，國家級基金也首次正式布局AI制藥方向。國新旗下國風(fēng)投創(chuàng)新投資基金此次認(rèn)購劑泰科技3.71%股權(quán)。當(dāng)前AI與創(chuàng)新藥已經(jīng)逐漸成為全球科技競爭核心方向的背景下，國家資本的入局，也為整個賽道進一步增強了產(chǎn)業(yè)層面的長期信心。

由此可見，海內(nèi)外機構(gòu)都有效地達(dá)成了一個共識：相比分子設(shè)計，藥物遞送成為創(chuàng)新藥更卡脖子的關(guān)鍵技術(shù)。

過去幾十年里，創(chuàng)新藥正在從簡單化學(xué)藥走向更復(fù)雜的生物藥，單抗、雙抗、多肽、ADC、mRNA、CRA-T......

藥物越復(fù)雜，自身越難穩(wěn)定起效，因此也越依賴精準(zhǔn)、高效的遞送體系。

而這，也正在打開一個全新的治療時代。過去許多“不可治”或“難以治療”的疾病，之所以長期缺乏突破，并不只是因為缺少有效藥物，更重要的是缺少能夠真正將藥物送達(dá)目標(biāo)組織的能力。

不過，傳統(tǒng)遞送體系長期存在幾個明顯問題，研發(fā)周期長成本高，很多遞送方案只能適配某一類藥物，難以形成真正的平臺化能力。

與此同時，全球核心遞送技術(shù)與專利，也長期集中于海外研發(fā)機構(gòu)和跨國藥企手中。這也使得遞送技術(shù)，逐漸成為我國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的關(guān)鍵底層問題之一。

這一方向，也正在越來越多地進入國家戰(zhàn)略視野。

尤其在全球科技競爭持續(xù)升級的背景下，生物醫(yī)藥被視為未來產(chǎn)業(yè)的重要制高點，而AI遞送平臺等底層能力，則正在成為產(chǎn)業(yè)自主可控的重要組成部分。

《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要》這一頂層設(shè)計中，明確了數(shù)字中國建設(shè)、人工智能技術(shù)賦能、生物醫(yī)藥與生物制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略方向。

因此，近年來國家對于納米藥物、生物醫(yī)藥基礎(chǔ)平臺的支持力度也在持續(xù)增加。

劑泰科技此前已與國家納米科學(xué)中心聯(lián)合共建“藥物遞送納米載體實驗室”，并獲批2025年度北京市重點實驗室。值得注意的是，在當(dāng)年269家獲批重點實驗室中，該實驗室也是唯一聚焦“人工智能+生物醫(yī)藥”跨界創(chuàng)新方向的平臺。

而這背后的核心，則是劑泰科技長期打造的NanoForge平臺。技術(shù)基礎(chǔ)在于，劑泰科技構(gòu)建了一套通用型AI納米遞送以及藥物研發(fā)平臺，走出了一條更具想象空間的發(fā)展之路。

該平臺整合了量子化學(xué)、AI脂質(zhì)大模型、干濕實驗室技術(shù)，可為小分子、mRNA、siRNA 等不同藥物類型，以及對肝、肺、心臟、肌肉、腫瘤、免疫系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、胃腸道等8個不同靶向器官，快速生成最優(yōu)研發(fā)以及遞送方案。

這一技術(shù)驅(qū)動力之下，將開發(fā)靶向LNP或小分子制劑的平均時間從數(shù)年壓縮到2-3個月，更打破了藥物類型與靶向器官的限制，具備覆蓋通用藥物遞送的潛力。

這種差異化定位，讓劑泰科技擺脫了同質(zhì)化競爭，站在了產(chǎn)業(yè)生態(tài)的上游，為后續(xù)商業(yè)拓展奠定了不可替代的技術(shù)地位。

而隨著上市完成，資本市場帶來的資金、品牌與全球化資源，也有望進一步推動公司商業(yè)生態(tài)與技術(shù)體系進入新的循環(huán)階段。

一方面，公司能夠依托上市后的資本實力與行業(yè)影響力，進一步擴大全球合作版圖，吸引更多藥企、生物科技公司以及科研機構(gòu)進入生態(tài)體系。

另一方面，更多合作場景，也意味著更多真實研發(fā)數(shù)據(jù)的積累，又能夠反向推動AI模型訓(xùn)練、脂質(zhì)庫優(yōu)化以及遞送體系迭代。

由此，劑泰科技最終形成“技術(shù)迭代—商業(yè)應(yīng)用—數(shù)據(jù)反饋”的持續(xù)閉環(huán)，這也是公司值得關(guān)注的長期價值所在。

一直以來，劑泰科技將自己定義為“制藥業(yè)的SpaceX”，這個極具科技感的類比，讓不少醫(yī)藥行業(yè)從業(yè)者難以直觀理解其深層內(nèi)涵。

劑泰類比為“制藥業(yè)的SpaceX”，并不只是表面上都依托專屬運載系統(tǒng)，分別實現(xiàn)太空航天運輸與細(xì)胞藥物精準(zhǔn)遞送。

二者真正的核心共通點在于：試圖把高成本、強經(jīng)驗依賴的傳統(tǒng)復(fù)雜行業(yè)，重構(gòu)為可工程化、可規(guī)模化落地的全新產(chǎn)業(yè)模式。

SpaceX做的事情，是通過可回收火箭、垂直整合、自主制造以及快速迭代測試，打破了航天領(lǐng)域高昂、低頻的行業(yè)現(xiàn)狀，大幅降低航天準(zhǔn)入門檻，開辟出廣闊的商業(yè)航天市場。

而劑泰通過長期布局的納米遞送、AI脂質(zhì)大模型以及自動化干濕實驗?zāi)芰Γ举|(zhì)上正是在試圖建立這樣一套底層能力，降低藥物遞送門檻，使患者獲得更優(yōu)質(zhì)且平價的藥物。

而劑泰科技的上市實踐，也正是AI制藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個范本。

AI早已超越傳統(tǒng)研發(fā)工具屬性，將經(jīng)驗式研發(fā)升級為可預(yù)測的工程化范式，貫穿靶點發(fā)現(xiàn)、遞送系統(tǒng)開發(fā)、臨床試驗全流程，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)提效降本。

未來，隨著更多像劑泰科技這樣的企業(yè)走向臺前，AI制藥將不再是一個新興的概念標(biāo)簽，而是徹底成為推動人類健康，突破創(chuàng)新藥研發(fā)邊界的決定性力量。

—The End—