5月8日晚間，世紀華通一紙減持公告，將這家游戲龍頭推至市場聚光燈下。公司第一大股東、實控人王佶及其一致行動人計劃合計減持不超過2.2億股，按當日收盤價測算可套現約35億元。而減持原因僅寥寥數字：為自身資金需求，主要用于償還債務。

如此大額的套現或與當初王佶為拿下公司控制權所欠下的巨額債務有關。2021年3月，王佶從原實控人王苗通手中受讓5%股份，交易金額27.95億元，全部來自騰訊借款，年化利率8%、復利計息。截至2026年5月，此筆貸款本息已滾至約41億元。

而截至2026年第一季度，王佶的股權質押率已經攀升至98.77%，質押數量達7.55億股，另有約641.77萬股被凍結，幾乎“滿倉質押”。在此情況下，除了減持套現，王佶幾乎找不到其他途徑來獲得如此規模的現金流。

王佶或套現35億還債

5月8日晚間，游戲龍頭世紀華通拋出一份重磅減持公告：公司第一大股東、實控人王佶及其一致行動人吉運盛，計劃在未來三個月內，通過集中競價與大宗交易合計減持不超過2.2億股，占總股本3%。

倘若按當日收盤價15.96元/股測算，本次減持可套現約35.11億元。

截至公告日，王佶直接持股7.64億股，吉運盛持股1.1億股，合計持股9.6億股，占總股本13.07%。本次減持完成，王佶及其一致行動人吉運盛、紹興上虞吉仁持股8.65億股，約占公司目前總股本的11.78%，仍為第一大股東。

有意思的是，公告提示的減持用途非常直白：減持源于自身資金需求，主要用于償還債務。換句話說，本次減持的核心驅動不是公司經營出了問題，而是實控人個人的杠桿資金鏈或已到臨界點。

二級市場的反應來得迅猛，公告發布后，5月11日開盤，世紀華通股價大幅低開，盤中最大跌幅達7.64%，收盤下跌4.26%，市值一日蒸發超50億元。

事實上，這并非王佶第一次減持套現。根據東方財富數據，2020年至2022年間，王佶累計減持4次，合計套現約10億元。只是前幾次的體量，遠不及這一次來得猛烈。

而要真正理解王佶的大額套現還債，得先回溯他為掌控公司而欠下的那筆巨額杠桿債務。

高杠桿奪權

王佶取得世紀華通實控權的過程，完全是一場架設在高杠桿之上的走鋼絲。

2014年，世紀華通通過收購王佶創辦的天游軟件100%股權，正式切入游戲賽道，王佶也由此進入上市公司。

2021年3月，為徹底拿下實控人席位，王佶從世紀華通原實控人王苗通手中受讓5%股份，耗資27.95億元。但這筆巨額收購款并非來自自有資金，而是全部來自騰訊提供的借款。

根據公開披露的信息，這筆貸款年化利率8%，復利計息，期限3年。三年累計本息約35億元，利息部分高達7.26億元。

而騰訊的借款是基于王佶所持有的股份。2021年5月和6月，王佶分兩次將持有的4.73億世紀華通的股份質押給了騰訊大地通途。

借助這筆關鍵借款進行收購后，王佶個人持股升至10.28%，疊加一致行動人持股，合計持股14.92%，正式成為世紀華通第一大股東。同年8月，他接任公司董事長兼CEO，完成了從職業經理人到實控人的身份跨越。

2024年4月貸款到期后，王佶無力一次性償還，只得選擇展期，但這意味著債務雪球仍在繼續滾動。截至2026年5月，按照復利公式計算，此筆貸款本息合計約41億元。

為了手中有足夠的資金用于周轉，王佶多次向中國銀行、蘇州功晟、長安信托等機構進行高比例質押，所獲資金用于融資周轉，還涉及關聯企業的借款需求等。

截至2024年末，王佶直接持有的7.64億股中，質押7.146億股，質押率93.5%；其一致行動人吉運盛所持有的1.96億股則全部被質押。

時運不濟，王佶的高杠桿收購遇上了游戲行業寒冬。2020至2024年，A股游戲板塊持續低迷，疊加世紀華通接連曝出的商譽減值、財務造假等利空，公司股價從2020年7月的15元一路下跌至2024年7月的2.99元低點，累計跌幅近80%。

股價暴跌直接觸發了質押危機，2022至2024年期間，因股價持續低于預警線，王佶至少五次被迫追加擔保。

進入2025-2026年，多筆貸款集中到期，其中包括滾至41億元本息的騰訊借款、此前累積的股權質押融資。這些債務加起來的總規模，遠超王佶個人的現金流所能覆蓋的范圍。

當債務催逼、股權又幾乎被滿倉質押時，通過減持套現來償還債務，似乎成了王佶唯一的出路。

然而，促使王佶不惜賭上全部身家也要拿下控制權的世紀華通，究竟是一家怎樣的公司？

世紀華通的反轉

世紀華通的成長史，是一部傳統制造業跨界游戲的激進并購史。

2014年之前，世紀華通還是一家主營汽車零部件制造的傳統企業。在制造業利潤日益微薄、行業天花板清晰可見的背景下，公司管理層將目光投向了彼時風頭正盛的互聯網游戲產業。

2014年，公司收購王佶創辦的天游軟件100%股權，正式切入游戲賽道。此后四年間，世紀華通的并購節奏全面加速。2014至2017年，公司陸續將七酷網絡、趣游科技、點點互動等游戲公司收入囊中，合計耗資92.39億元。

真正的“世紀級”重組發生在2019年；當年2月，世紀華通以298億元對價完成對盛大游戲的重組，此舉直接導致世紀華通的商譽攀升至153.02億元。

2020年，疊加此前收購游戲公司產生的商譽，世紀華通的賬面商譽升至220.50億元的歷史峰值，占當時總資產的51.58%。

超過一半的總資產是看不見的商譽，這意味著一旦被收購標的業績不達預期，世紀華通將面臨巨大的減值風險。

2022年，世紀華通一次性計提商譽減值54.28億元，直接導致當年巨虧超70億元。截至2026年一季度，公司商譽余額雖仍有約117.69億元，但占總資產比例已降至25%左右，較峰值時期的51.58%大幅收窄，但風險尚未徹底出清。

緊接著，隱藏的合規地雷也被引爆。2024年11月，證監會認定，世紀華通2018至2022年年報存在虛假記載，具體問題包括商譽減值測試違規、提前確認收入等，導致2020至2021年虛增利潤超過12億元。公司被責令改正、警告并罰款800萬元，股票簡稱變更為“ST華通”，實控人王佶作為直接負責的主管人員，被警告并罰款190萬元。

就在公司遭受處罰、歷史包袱出清之后，世紀華通的經營開始出現反轉。

2025年全年，公司實現營收378.98億元，同比增長67.55%；歸母凈利潤56.05億元，同比增長超362%。這個數字一舉扭轉了2022年巨虧71億元的頹勢，標志著公司核心游戲業務的盈利能力全面釋放。

進入2026年，高增態勢進一步加速。一季度，公司實現營業收入110.1億元，同比增長35.19%，創下上市以來單季度營收新高；歸母凈利潤20.27億元，同比增長50.18%。

而業績高增的核心驅動來自海外市場。子公司點點互動自研手游《無盡冬日》，2023年在海外上線后持續火爆，成為名副其實的全球爆款。這款游戲的成功，帶動世紀華通海外營收占比突破70%。

與此同時，公司積極布局AI算力賽道，與騰訊、華為合作建設超算中心，試圖在游戲主業之外打開第二增長曲線。到2026年初，世紀華通市值已從2024年的低谷回升逾三倍。

35億套現之后，王佶能否真正拆掉債務的引信，去駕馭這家正站在AI風口上的千億公司？