在過(guò)去10年，阿里云等國(guó)內(nèi)外云廠商通常以計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫(kù)等公共云產(chǎn)品的收入和利潤(rùn)作為考核基礎(chǔ)。將Token作為直接收入指標(biāo)，是近一年最新出現(xiàn)的現(xiàn)象久

文｜ 《財(cái)經(jīng)》研究員 吳俊宇

編輯｜謝麗容

《財(cái)經(jīng)》多方獲悉，截至5月13日，阿里云日均Token收入相比4月初已經(jīng)增長(zhǎng)超過(guò)五倍。月收入目前已經(jīng)達(dá)到數(shù)億元級(jí)別。

2026年之后，阿里云將Token（詞元）收入作為核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。阿里云今年4月初設(shè)定了一個(gè)短期Token收入增長(zhǎng)目標(biāo)。具體要求是，到5月15日前，日均Token收入較4月初要增長(zhǎng)5倍。也就是說(shuō)，阿里云要在兩個(gè)月內(nèi)完成目標(biāo)。目前，這個(gè)目標(biāo)已經(jīng)達(dá)成。

《財(cái)經(jīng)》向阿里云方面發(fā)出了置評(píng)請(qǐng)求，不過(guò)阿里云方面未回應(yīng)上述消息。

5月13日，阿里集團(tuán)也公布了截至2026財(cái)年（2025年4月1日-2026年3月31日）報(bào)告。阿里云2026財(cái)年?duì)I收1581億元，同比增長(zhǎng)28.6%。2026財(cái)年四季度，阿里云收入同比增長(zhǎng)38%至416.3億元，外部收入（剔除阿里集團(tuán)內(nèi)淘寶、天貓等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入）增速超過(guò)40%。其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入達(dá)89.71億元，占外部收入比重首次突破30%。

由于Token主要通過(guò)MaaS（模型服務(wù)）平臺(tái)調(diào)用，因此阿里百煉MaaS平臺(tái)的表現(xiàn)一直受到市場(chǎng)關(guān)注。阿里管理層在財(cái)報(bào)后電話會(huì)議披露，包括百煉平臺(tái)在內(nèi)的模型和應(yīng)用年度經(jīng)常性收入（ARR，通常計(jì)算方式為當(dāng)月收入×12）在快速增長(zhǎng)。它在2026財(cái)年四季度收入超過(guò)80億元，2027財(cái)年一季度有可能超過(guò)100億元，2027財(cái)年末將超過(guò)300億元。

《財(cái)經(jīng)》了解到，雖然阿里云目前Token相關(guān)收入在總收入大盤占比較低，但阿里云內(nèi)部認(rèn)為機(jī)會(huì)巨大。

因?yàn)椋袊?guó)市場(chǎng)的Token消耗量也在指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。國(guó)家數(shù)據(jù)局3月24日顯示，截至2026年3月，中國(guó)日均Token調(diào)用量已超過(guò)140萬(wàn)億，相比2024年初的1000億增長(zhǎng)了1000多倍。相比2025年底的100萬(wàn)億，三個(gè)月時(shí)間增長(zhǎng)了40%多。

在過(guò)去10年，阿里云等國(guó)內(nèi)外云廠商通常以計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)庫(kù)等公共云產(chǎn)品的收入和利潤(rùn)作為考核基礎(chǔ)。將Token作為直接收入指標(biāo)，是2025年開(kāi)始出現(xiàn)的現(xiàn)象。

最初將Token收入作為核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的是字節(jié)跳動(dòng)旗下的火山引擎，阿里云在2025年下半年跟進(jìn)了這一做法。《財(cái)經(jīng)》了解到，阿里云考核Token收入的同時(shí)，會(huì)更關(guān)注全棧AI的總收入。其中包括AI laaS（基礎(chǔ)設(shè)施），訓(xùn)練和推理算力收入等。

Agent爆發(fā)帶動(dòng)Token收入增長(zhǎng)

阿里云等云廠商的Token收入增長(zhǎng)，主要來(lái)自三方面：一是Agent帶來(lái)的調(diào)用量提升；二是MaaS（模型平臺(tái)）商業(yè)化進(jìn)展；三是互聯(lián)網(wǎng)、大模型等公司帶來(lái)的算力消耗。

2026年初，Agent（智能體）工具爆發(fā)，是這輪Token消耗量增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。過(guò)去，AI對(duì)話工具一次對(duì)話消耗的Token數(shù)量可能只有幾千。但一次Agent任務(wù)，可能就會(huì)消耗數(shù)萬(wàn)，甚至數(shù)十萬(wàn)的Token。因?yàn)椋珹gent任務(wù)執(zhí)行過(guò)程中，模型需會(huì)規(guī)劃任務(wù)、調(diào)用工具并記錄執(zhí)行狀態(tài)，每個(gè)步驟都可能觸發(fā)新的模型調(diào)用。

比如，月之暗面、智譜、MiniMax背后的云服務(wù)商是阿里云。這幾家公司的收入增長(zhǎng)，也在同步推動(dòng)阿里云的Token收入增長(zhǎng)。阿里云是最大受益者。

今年2月末，一位月之暗面人士向《財(cái)經(jīng)》證實(shí)，月之暗面在2月的20天內(nèi)，收入就超過(guò)了2025年。《財(cái)經(jīng)》了解到，月之暗面截至今年4月的ARR（年度經(jīng)常性收入，當(dāng)月收入×12）已超過(guò)2億美元。

智譜CEO（首席執(zhí)行官）張鵬在2026年3月末的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)透露，智譜2026年3月模型API（應(yīng)用接口）的ARR達(dá)到17億元，同比增長(zhǎng)60倍。

阿里云自身產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的Token收入增長(zhǎng)也很快。一位阿里云人士表示，包括百煉MaaS平臺(tái)調(diào)用、云間產(chǎn)品的AI調(diào)用、Qoder AI代碼生成工具等都是關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)。

阿里云的Token收入增長(zhǎng)目標(biāo)是阿里集團(tuán)“云+AI”業(yè)務(wù)增長(zhǎng)目標(biāo)的一部分。

3月19日，在2026財(cái)年三季度（2025年四季度，阿里財(cái)年為每年4月初-次年3月末）財(cái)報(bào)電話會(huì)議，阿里集團(tuán)CEO（首席執(zhí)行官）吳泳銘提出：五年內(nèi)，“云+AI”外部收入超過(guò)1000億美元/年（約合6900億元）。

今年3月，阿里云方面向《財(cái)經(jīng)》提供的資料顯示，預(yù)計(jì)未來(lái)五年云外部收入年復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)40%，第五年收入目標(biāo)為1000億美元。

按照這一目標(biāo)，阿里云未來(lái)幾年?duì)I收增速要顯著高于歷史上任何一家主流云廠商（包括亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌GCP）的增長(zhǎng)水平（報(bào)道詳見(jiàn)《云+AI”營(yíng)收1000億美元，阿里能否實(shí)現(xiàn)？》）。

有阿里云相關(guān)人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，這是按照盡可能高的收入目標(biāo)去制定的。阿里習(xí)慣在變革的關(guān)鍵階段，通過(guò)設(shè)置高目標(biāo)的方式倒逼一線調(diào)整動(dòng)作。“取其上者得其中，取其中者得其下”，哪怕最終沒(méi)完成既定目標(biāo)，也能倒逼整個(gè)組織圍繞新目標(biāo)真正動(dòng)起來(lái)，最終取得一個(gè)不錯(cuò)的結(jié)果。

Token收入被認(rèn)為是阿里云未來(lái)收入增長(zhǎng)的關(guān)鍵一環(huán)。吳泳銘當(dāng)時(shí)披露稱，過(guò)去三個(gè)月，阿里云的百煉MaaS平臺(tái)上的Token消耗規(guī)模提升了6倍，預(yù)計(jì)MaaS收入將會(huì)成為阿里云最大的收入產(chǎn)品。不過(guò)，吳泳銘并未對(duì)這一目標(biāo)給出明確的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

《財(cái)經(jīng)》了解到，阿里云目前一線銷售的結(jié)果管理雖然是看營(yíng)收/利潤(rùn)，但過(guò)程管理已經(jīng)換成了看Token消耗量。一位阿里云人士對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，挖掘到一個(gè)新商機(jī)后，會(huì)把它定義為10億Token或者100億Token級(jí)別。雖然，目前估算的Token消耗量和客戶實(shí)際使用消耗量有一定的差異，但Token仍然被認(rèn)為是引導(dǎo)目標(biāo)的通用語(yǔ)言。

收入目標(biāo)確定，還有配套的組織調(diào)整。阿里集團(tuán)在今年3月16日成立了Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群。這是一個(gè)以Token為核心目標(biāo)的組織。

其中包括五個(gè)事業(yè)部：通義實(shí)驗(yàn)室，負(fù)責(zé)千問(wèn)基礎(chǔ)模型的研發(fā)；MaaS（模型平臺(tái)）業(yè)務(wù)線，提供模型服務(wù)平臺(tái)；千問(wèn)事業(yè)部，負(fù)責(zé)千問(wèn)個(gè)人AI助手；悟空事業(yè)部，負(fù)責(zé)釘釘To B的AI原生工作平臺(tái)；AI創(chuàng)新事業(yè)部，探索各類AI創(chuàng)新應(yīng)用。

ATH事業(yè)群各個(gè)事業(yè)部的組合邏輯是，創(chuàng)造Token、輸送Token、應(yīng)用Token。

Token成為中美云廠的關(guān)鍵指標(biāo)

國(guó)內(nèi)外云廠商，都在把Token收入作為未來(lái)幾年的重要增長(zhǎng)引擎。

《財(cái)經(jīng)》多方了解到，截至2025年末，全球最大云廠商亞馬遜AWS的MaaS平臺(tái)Bedrock營(yíng)收為數(shù)十億美元。它在亞馬遜AWS當(dāng)年1287億美元營(yíng)收中占比為較低的個(gè)位數(shù)，但亞馬遜AWS管理層對(duì)它預(yù)期很高。

亞馬遜AWS管理層2025年三季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議曾披露，要把Bedrock打造成全球最大的推理平臺(tái)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，Bedrock收入貢獻(xiàn)將與EC2不相上下。不過(guò)，該目標(biāo)未披露具體實(shí)現(xiàn)時(shí)間（報(bào)道詳見(jiàn)《在幫客戶跑“數(shù)十億個(gè)Agent”》）。

EC2是亞馬遜AWS最核心的計(jì)算產(chǎn)品，年?duì)I收至少超過(guò)400億美元，在總營(yíng)收中占比超過(guò)30%。按照上述預(yù)測(cè)，Bedrock未來(lái)將成為一個(gè)數(shù)百億美元的業(yè)務(wù)。

亞馬遜2026年一季度財(cái)報(bào)顯示，Bedrock的客戶支出環(huán)比增長(zhǎng)170%，并且2026年一季度Token消耗量超過(guò)了過(guò)去所有季度的總和。

今年4月，亞馬遜AWS技術(shù)副總裁Mai-Lan Tomsen Bukovec（美蘭·湯姆森·布科韋茨）在一場(chǎng)小規(guī)模溝通中曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，推理正在成為一種常態(tài)化的應(yīng)用模式。用戶雖然可以選擇各種模型，但核心在于如何構(gòu)建由推理驅(qū)動(dòng)的應(yīng)用。她表示，這也是Bedrock平臺(tái)誕生的初衷，讓用戶不必成為AI專家，任何開(kāi)發(fā)者都能通過(guò)API使用推理應(yīng)用。

谷歌近半年在財(cái)報(bào)電話會(huì)中連續(xù)披露Token增長(zhǎng)情況。谷歌管理層在2026財(cái)年一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)表示，谷歌一方模型目前每分鐘處理的Token數(shù)量超過(guò)160億，高于上季度的100億。過(guò)去12個(gè)月中，330家谷歌云客戶分別處理了超過(guò)1萬(wàn)億Token。其中35家達(dá)到了10萬(wàn)億Token。

阿里云智能集團(tuán)資深副總裁、公共云事業(yè)部總裁劉偉光2025年12月末在一場(chǎng)小規(guī)模溝通中曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，他認(rèn)同亞馬遜AWS對(duì)MaaS收入長(zhǎng)期增長(zhǎng)的判斷。他認(rèn)為，當(dāng)模型能力持續(xù)增強(qiáng)、Agent逐步成熟，并覆蓋大量IT能力有限的長(zhǎng)尾企業(yè)后，MaaS收入的占比，有可能達(dá)到30%甚至更高。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，目前行業(yè)仍處于早期。

火山引擎（字節(jié)跳動(dòng)旗下云與AI業(yè)務(wù)）總裁譚待2025年12月在一場(chǎng)小規(guī)模群訪中則《財(cái)經(jīng)》表示，他同樣認(rèn)同亞馬遜AWS對(duì)Token收入增長(zhǎng)趨勢(shì)的判斷。兩年前，代表智能算力的GPU（圖形處理器）芯片出貨量已經(jīng)超過(guò)CPU（中央處理器）芯片出貨量。隨著算力整體支出從訓(xùn)練向推理轉(zhuǎn)型，MaaS的重要性正在變得越來(lái)越高。

火山引擎目前是阿里云最有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。2025上半年，火山引擎就開(kāi)始把Token收入作為銷售團(tuán)隊(duì)核心KPI指標(biāo)之一，是國(guó)內(nèi)最早采取這一考核方式的廠商。

2026年4月，火山引擎披露，截至2026年3月，豆包大模型日均Token使用量超過(guò)120萬(wàn)億。2025年12月，該數(shù)據(jù)是63萬(wàn)億。也就是說(shuō)，三個(gè)月內(nèi)，豆包大模型日均Token調(diào)用量增長(zhǎng)了1倍。

《財(cái)經(jīng)》2026年初多方得到的消息是，火山引擎2025年外部業(yè)務(wù)（剔除字節(jié)跳動(dòng)內(nèi)部業(yè)務(wù)）的Token收入遠(yuǎn)超10億元。2025年末，火山引擎曾制定2026年Token收入至少翻倍的增長(zhǎng)目標(biāo)。從2026年初Agent爆發(fā)的情況來(lái)看，火山引擎的Token收入目標(biāo)還將繼續(xù)大幅上調(diào)。

中國(guó)某ICT硬件企業(yè)一位資深戰(zhàn)略規(guī)劃人士2025年7月曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，火山引擎未來(lái)可能的Token收入進(jìn)行了敏感性測(cè)試（一種根據(jù)商業(yè)模型，綜合外部市場(chǎng)條件變化進(jìn)行市場(chǎng)動(dòng)態(tài)分析的方法）。他測(cè)試的結(jié)果顯示，火山引擎Token收入未來(lái)1年-2年可能增長(zhǎng)至百億元。

在今天，Token成了很多公司AI轉(zhuǎn)型的“北極星指標(biāo)”，也成了大部分云廠商的核心銷售指標(biāo)。但是一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題是，Token目前并不能真正完全反映業(yè)務(wù)價(jià)值。

這更多是供給方（即云廠商、模型廠商等）的目標(biāo)。對(duì)需求方（即企業(yè)客戶）來(lái)說(shuō)，這可能并不能完全代表真實(shí)業(yè)務(wù)價(jià)值，也并不一定完全符合他們的現(xiàn)實(shí)用云習(xí)慣（報(bào)道詳見(jiàn)成為“北極星指標(biāo)”，AI云市場(chǎng)可能忽略了什么？》）。

從企業(yè)CIO（首席信息官）、CTO（首席技術(shù)官）的視角來(lái)看，Token消耗量并不能直接和業(yè)務(wù)價(jià)值掛鉤，更多是和算力成本掛鉤。

一位中國(guó)大型企業(yè)集團(tuán)數(shù)字化部門技術(shù)人士2025年12月曾對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，他們最關(guān)注的，不是模型調(diào)用消耗了多少Token，而是Token帶來(lái)了多少算力成本。因?yàn)榻裉霻oken成本難以預(yù)測(cè)，不像過(guò)去是買斷制、訂閱制軟件相對(duì)固定。

一位亞馬遜AWS中國(guó)區(qū)人士今年4月對(duì)《財(cái)經(jīng)》表示，Token收入很重要。但目前的實(shí)際情況是，GPU算力資源供不應(yīng)求。大型企業(yè)在大規(guī)模生產(chǎn)環(huán)節(jié)中，為確保算力供應(yīng)和獲得價(jià)格折扣，通常傾向在云上提前按月/年租賃并鎖定GPU資源，而不是直接通過(guò)MaaS平臺(tái)調(diào)用Token。目前，MaaS還是更適合算力需求波動(dòng)較大的前沿開(kāi)發(fā)者和創(chuàng)新企業(yè)。

如果為了收入增長(zhǎng)，單純引導(dǎo)客戶Token增長(zhǎng)，只會(huì)帶來(lái)更高的算力成本（報(bào)道詳見(jiàn)《Token正在被浪費(fèi)》）。在當(dāng)下競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，Token收入占比代表了一家云廠商的AI轉(zhuǎn)型進(jìn)程。但Token不能完全代表客戶的業(yè)務(wù)價(jià)值。片面追求Token收入增長(zhǎng)，可能會(huì)損害企業(yè)客戶的業(yè)務(wù)價(jià)值。