5月15日，零跑汽車(chē)（09863.HK）發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)，在銷(xiāo)量與營(yíng)收創(chuàng)下歷史同期新高的同時(shí)，也確認(rèn)了備受關(guān)注的第二品牌計(jì)劃。這份“喜憂(yōu)參半”的成績(jī)單，清晰地勾勒出這家頭部新勢(shì)力在沖刺百萬(wàn)年銷(xiāo)目標(biāo)路上的現(xiàn)狀：規(guī)模擴(kuò)張勢(shì)頭強(qiáng)勁，但盈利壓力依然顯著，向上突破品牌天花板成為其下一階段的關(guān)鍵戰(zhàn)役。

核心數(shù)據(jù)：營(yíng)收新高與盈利承壓并存

財(cái)報(bào)顯示，2026年第一季度，零跑汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.2億元，同比增長(zhǎng)8%，創(chuàng)下公司歷史同期最高紀(jì)錄。增長(zhǎng)主要得益于整車(chē)交付量的提升，一季度公司全球累計(jì)交付新車(chē)11.02萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)25.8%。

其中，海外市場(chǎng)成為最亮眼的增長(zhǎng)極。一季度海外出口交付量達(dá)4.09萬(wàn)輛，同比激增442%，占總銷(xiāo)量的比重已升至37.1%。這標(biāo)志著零跑的全球化戰(zhàn)略已進(jìn)入收獲期，海外業(yè)務(wù)正成為其規(guī)模增長(zhǎng)的重要支柱。

然而，在營(yíng)收與銷(xiāo)量高增的背后，盈利指標(biāo)卻面臨挑戰(zhàn)。一季度公司凈虧損3.9億元，而去年同期凈虧損為1.3億元。毛利率為9.4%，其中整車(chē)毛利率約為7%。公司解釋稱(chēng)，毛利率同比下滑主要受整車(chē)產(chǎn)品組合變動(dòng)影響，部分被成本管理所抵消；凈虧損擴(kuò)大則源于毛利總額下降及各項(xiàng)費(fèi)用開(kāi)支攀升。

戰(zhàn)略落子：第二品牌計(jì)劃浮出水面，定位高端獨(dú)立運(yùn)營(yíng)

在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，零跑汽車(chē)副總裁李騰飛正式確認(rèn)了公司正在規(guī)劃第二品牌。據(jù)悉，該品牌首款產(chǎn)品最快將于今年年底或明年亮相，并計(jì)劃于明年年中或下半年上市。新品牌將采用獨(dú)立于零跑現(xiàn)有渠道的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)。

盡管官方未明確公布定價(jià)，但此前市場(chǎng)消息稱(chēng)，該品牌產(chǎn)品定價(jià)將在30萬(wàn)元以上。李騰飛表示，第二品牌的定位“肯定會(huì)跟第一品牌有區(qū)隔”，旨在通過(guò)產(chǎn)品引領(lǐng)品牌向上。分析認(rèn)為，推出高端子品牌是零跑在完成初步規(guī)模積累后，尋求提升品牌溢價(jià)、改善盈利結(jié)構(gòu)的必然選擇。

面對(duì)一季度的虧損，零跑管理層在電話(huà)會(huì)上仍表達(dá)了完成全年目標(biāo)的信心。公司維持2026年銷(xiāo)量100萬(wàn)輛、凈利潤(rùn)50億元的目標(biāo)不變，但坦言利潤(rùn)目標(biāo)受原材料價(jià)格、國(guó)際環(huán)境及行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)等因素影響，“存在一定風(fēng)險(xiǎn)”。

當(dāng)前，零跑正處在“以?xún)r(jià)換量”擴(kuò)大規(guī)模與“品牌向上”改善盈利的關(guān)鍵十字路口。其主銷(xiāo)車(chē)型集中在15-20萬(wàn)元區(qū)間，憑借高性?xún)r(jià)比策略獲得了市場(chǎng)份額，但也制約了毛利率水平。與此同時(shí)，公司與Stellantis集團(tuán)的深度合作正在加速落地，包括利用其巴西工廠(chǎng)實(shí)現(xiàn)本地化生產(chǎn)，以及計(jì)劃在西班牙工廠(chǎng)共線(xiàn)生產(chǎn)歐寶車(chē)型，這些都將為未來(lái)的營(yíng)收和成本優(yōu)化提供支撐。

在激進(jìn)的全球擴(kuò)張和研發(fā)投入下，營(yíng)收與銷(xiāo)量屢創(chuàng)新高，但盈利之路依然坎坷。正式啟動(dòng)第二品牌計(jì)劃，標(biāo)志著其戰(zhàn)略重心從單一的“規(guī)模擴(kuò)張”向“規(guī)模與品牌并舉”轉(zhuǎn)變。在中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)滲透率突破60%、競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化的當(dāng)下，零跑能否憑借新品牌成功切入30萬(wàn)以上高端市場(chǎng)，打破“性?xún)r(jià)比”標(biāo)簽，將直接決定其長(zhǎng)期盈利能力和品牌價(jià)值的上限。這場(chǎng)向上突圍的戰(zhàn)役，其難度不亞于最初的從零到一。