作者 | 四月

本周，OpenAI、Anthropic、SpaceX（xAI） 三槍齊發(fā)，華爾街可謂是烈火烹油了。

最新消息，OpenAI 最快將于本周五（5 月 22 日）秘交 IPO 招股書草案。按照目前一級(jí)市場(chǎng) 8520 億美元的估值推算，上市后市值大概率破萬億，有望成為史上最大規(guī)模的上市交易。

如果流程順利，OpenAI 今年 Q4 即可掛牌。這個(gè)節(jié)奏，可比年初爆出的計(jì)劃快了將近兩個(gè)季度。奧特曼之所以快馬加鞭，還是馬斯克和達(dá)里奧兩位“老冤家”已經(jīng)逼到了家門口。

同一天，馬斯克的 SpaceX （xAI）公開 S-1 招股書，啟動(dòng)路演準(zhǔn)備。其目標(biāo)估值 1.75 萬億美元、計(jì)劃募資 750 億美元。

這個(gè)體量預(yù)計(jì)將打破另一項(xiàng)紀(jì)錄——史上最大募資規(guī)模。2019 年，沙特阿美一次性募資 294 億美元。在這之后，該紀(jì)錄已沉寂七年了。

同樣在今天，華爾街日?qǐng)?bào)還披露了另一組數(shù)據(jù)。正在進(jìn)行新一輪融資的 Anthropic，向投資人亮出了底牌：公司 Q2 營收預(yù)計(jì)達(dá) 109 億美元，環(huán)比暴增 130%，創(chuàng)下成立以來的首個(gè)盈利季度。

按彭博社此前報(bào)道，Anthropic 最早將于今年 10 月上市。加之近期 Anthropic 開放員工股權(quán)兌現(xiàn)，多數(shù)人選擇持股而非套現(xiàn)，可以解讀為給上市前景投下的信任票。

Anthropic 迎頭反超

OpenAI 上市提速，最直接的壓迫感來自 Anthropic。這一點(diǎn)，從無論兩家公司被動(dòng)，亦或是主動(dòng)，選擇在同一天釋放消息，角力的意味已經(jīng)很濃了。

Vibe Coding 的浪潮，可以說是直接帶飛 Anthropic。今年二季度，Anthropic 預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn) 130% 的增速，不僅超過了谷歌和 Facebook 當(dāng)年 IPO 前的歷史峰值，更是突破了 Zoom 疫情期間最高增速。

更讓奧特曼刺眼的，還有 Anthropic 的盈收能力。披露數(shù)據(jù)顯示，其 Q2 運(yùn)營利潤將達(dá) 5.59 億美元。

要知道，去年夏天達(dá)里奧給投資人的畫餅還是“2028 年盈利”，如今硬生生提前了整整兩年。Anthropic 與 OpenAI 較勁的底氣，可以說是全寫在財(cái)務(wù)報(bào)表里。

Claude Code 積攢的產(chǎn)品口碑，讓 Anthropic 在 B 端市場(chǎng)形成虹吸效應(yīng)，并逐步向 C 端滲透；加上抗打的 Sonnet 和 Opus 模型穩(wěn)住基本盤，順利讓 Anthropic 在這一局完成了對(duì) OpenAI 的反超。

一級(jí)市場(chǎng)的估值曲線最能說明問題：OpenAI 當(dāng)前估值 8520 億美元，而 Anthropic 已飆至 9300 億。兩家公司的走勢(shì)在本月交叉后，開始分道揚(yáng)鑣。而隨著本輪融資談完，兩家公司的差距可能進(jìn)一步拉開。

比錢更敏銳的信號(hào)，是人才的流向。

昨天，Andrej Karpathy 宣布加入 Anthropic 的 pre-training 團(tuán)隊(duì)。作為 OpenAI 聯(lián)合創(chuàng)始人、特斯拉自動(dòng)駕駛的技術(shù)底座，網(wǎng)友評(píng)價(jià)他“是可以去任何公司、拿到任何條件的人”。Karpathy 作為全球開發(fā)者精神領(lǐng)袖，他的職業(yè)選擇本身就是一種無聲的表態(tài)。

過去半年，Instagram、Box、Workday 等大廠 CTO 紛紛放棄高管頭銜，轉(zhuǎn)投 Anthropic 甘當(dāng)普通研究員。真正懂行的人在用腳投票，且方向出奇一致。

這種人才磁場(chǎng)的轉(zhuǎn)向，對(duì)兩家公司未來三五年模型能力的影響，可能比今天的財(cái)務(wù)數(shù)字要更鋒利。

于是，上市成了奧特曼的必選項(xiàng)，在窗口期徹底關(guān)閉前，把定價(jià)權(quán)從私募市場(chǎng)奪回，讓二級(jí)市場(chǎng)來接力講這個(gè)故事。

SpaceX 遞表

但它早已不是一家火箭公司

如果說 OpenAI 和 Anthropic 的競(jìng)爭(zhēng)，還能被理解為兩家頭部獨(dú)立模型公司在廝殺份額，那 SpaceX 今天的招股書則說明，這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)的邊界遠(yuǎn)比想象中宏大。

SpaceX 今年 2 月全股票收購了 xAI。翻開 S-1，"近期進(jìn)展"部分有這樣一條記錄：Anthropic 與 SpaceX/xAI 簽署協(xié)議，每月向旗下 Colossus 和 Colossus II 超算中心支付 12.5 億美元算力費(fèi)用，合同期到 2029 年。

這意味著，Claude 的日常運(yùn)轉(zhuǎn)和迭代，有一部分算力是向 Grok 的東家租的。大模型賽場(chǎng)的刺刀見紅，和算力生意的甲方乙方，在馬斯克和達(dá)里奧之間奇妙同框。

這個(gè)細(xì)節(jié)也折射出兩個(gè)信號(hào)：一是算力已經(jīng)緊缺到了連競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的數(shù)據(jù)中心都要搶的程度（友商的友商就是盟友）；二是 SpaceX 的 AI 敘事不是附屬品，而是 S-1 核心故事的一部分。

Colossus 和 Colossus II 兩座超算中心算力加起來接近 1GW。但硬幣的另一面是，xAI 去年?duì)I收 32 億、虧損 64 億，Q1 虧損繼續(xù)擴(kuò)大。這個(gè)窟窿由誰來填？

答案是 Starlink。SpaceX 的衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)去年創(chuàng)造了約 80 億美元運(yùn)營利潤，是整個(gè)集團(tuán)真正的現(xiàn)金奶牛。所以，這場(chǎng) IPO 的真實(shí)敘事是：“用衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的穩(wěn)定利潤，給 AI 軍備競(jìng)賽輸血”。

往后真正能拉動(dòng)股價(jià)的，不會(huì)是下一次發(fā)射，而是 Grok 什么時(shí)候不再虧錢。

結(jié) 語

三巨頭同赴二級(jí)市場(chǎng)，底層邏輯如出一轍：AI 基礎(chǔ)設(shè)施的軍備競(jìng)賽，已經(jīng)突破了一級(jí)市場(chǎng)的承接極限，到了不得不讓讓公眾二級(jí)市場(chǎng)來接棒的時(shí)刻。

在 Hacker News 和知乎的評(píng)論區(qū)里，中美網(wǎng)友罕見達(dá)成共識(shí)：這是 AI 泡沫破裂前的強(qiáng)烈信號(hào)。

回望千禧年互聯(lián)網(wǎng)泡沫，那是全行業(yè)燒錢、沒人賺錢；而這一輪 AI 潮汐的吊詭之處在于——賺錢和燒錢同時(shí)發(fā)生，只是燒錢的速度，永遠(yuǎn)比賺錢快了一步。

聲明：本文為 AI 前線原創(chuàng)，不代表平臺(tái)觀點(diǎn)，未經(jīng)許可禁止轉(zhuǎn)載。

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