行情好市場需求旺盛的時候，大家就像在吃大鍋飯，反正都是能吃到肉的，區(qū)別在于頭部企業(yè)吃到的肉更多；但是從去年年報數(shù)據(jù)看，除了頭部企業(yè)能吃到肉，剩下的企業(yè)只能喝湯了。

不對，是連湯都要喝不到了。

所以就可以看到多個細分板塊一家公司扛起了行業(yè)增量，甚至由于行業(yè)內其他公司營收凈利潤下降，導致行業(yè)整體業(yè)績增長額，還不如頭部企業(yè)一家公司增長的多。

原來只看過頭部食品飲料企業(yè)的業(yè)績，再加上社零總額整體向穩(wěn)向好，所以即便給社零總額打個折扣，具體到上市企業(yè)身上也不至于行業(yè)內多數(shù)企業(yè)增長熄火；但上市公司業(yè)績數(shù)據(jù)跟社零總額相背離。

一邊是科技股在質疑聲中一路上漲，就拿國瓷材料來說，漲得心驚肉跳，但是你以為那些人是追高買入的，但實際上那些人的買入點位又成了歷史上的低點；

另一邊，食品飲料股票深陷泥沼當中增長吃力，被狠狠地捶打，這可真是冰火兩重天；老登們偏好的老登股和老登一起，成了被群嘲的對象。我人到中年也淪為老登中的一員。

一、伊利股份于乳品板塊的業(yè)績增長

去年伊利股份營收略微增長，凈利潤增長了30.50個億，但是A股乳品板塊上市企業(yè)凈利潤增長額約為25個億，還不如伊利一家公司增長得多。

因為伊利的增長額被部分企業(yè)的凈利潤下滑給吃掉了。

如下表所示，去年乳品板塊的上市企業(yè)業(yè)績狼狽不堪，甚至可以說是一片哀嚎；除了伊利股份、新乳業(yè)、妙可藍多和一鳴食品，剩下的公司要么營收略微增長，要么營收下滑。

光明乳業(yè)營業(yè)收入下降了4個億，凈利潤下降了4.5個億；

學校711便利店里光明200ml鮮牛奶的價格，已經(jīng)常年促銷售賣4塊錢2盒，跟新乳業(yè)的同款鮮牛奶打價格戰(zhàn)，已經(jīng)廝殺到已經(jīng)很慘烈的程度。

三元股份也是老牌牛奶，還有北京大本營作為基地市場，但是營收凈利潤還是下滑的。

再考慮到港股的蒙牛2025年營收還剩下822個億，同比減少了64個億，因此伊利是行業(yè)內唯一一家營收過千億且還能保持增長的企業(yè)；等到奶價回升，沒有供應鏈優(yōu)勢的小企業(yè)退出市場，伊利有能力承接這部分市場，行業(yè)集中度會進一步提高。

從全國主產(chǎn)區(qū)生鮮乳的價格看，原奶價格現(xiàn)在仍處在艱難的磨底期，好消息是沒有繼續(xù)下跌，同時這也給很多雜牌小眾奶企提供了市場。

沒有自建牧場，沒有自建生產(chǎn)車間，通過“整合資源”找代工廠生產(chǎn)牛奶，再以極低的價格進行銷售；竟然有同學給我發(fā)鏈接購買新疆不知道名字的牛奶，說那牛奶多好多好。

現(xiàn)在買一箱金典才多少錢，有必要為了省那幾塊錢去買雜牌牛奶嘛；但是很多消費者是不了解這些的，于是利用消費者的認知空白和當下原奶價格低的優(yōu)勢，雜牌乳企搶占了部分市場。

但是伊利股份的業(yè)績增長，主要是因為奶粉及奶制品以及冷飲，而不是液態(tài)奶，液態(tài)奶營收是下滑的。

從經(jīng)營數(shù)據(jù)看，如下表所示，2025年伊利股份液態(tài)奶營收減少了45.80億元，但是奶粉及奶制品營收增長了30.93億元，冷飲產(chǎn)品增收11.01億元，其他品類營收增長了8.1億元。

雖然液態(tài)奶營收是下滑的，但是我對這塊業(yè)務營收反彈充滿期待：

第一，液態(tài)奶是大眾消費品，且滲透率還有提高的空間；第二，伊利液態(tài)奶有完整的產(chǎn)品梯隊，消費降級和消費升級都能兼顧；

第三，如果是因為伊利經(jīng)營質地發(fā)生變化，所以才導致伊利液態(tài)奶業(yè)績下滑，那這家公司就沒有考慮的必要性；但這種假設跟實際情況不符。

從過去5年伊利股份的營收變化看：

液態(tài)奶收入自2024年起開始下降，但是其余三大業(yè)務板塊營收一直保持增長，確保了公司營收一直穩(wěn)定在1000億以上。

二、東鵬飲料于軟飲料板塊的業(yè)績增長

軟飲料板塊的業(yè)績分化更加極端。

東鵬飲料去年一年營收增長了50個億，但是其他剩下的11家企業(yè)中只有3家營收是增長的，且營收增長額幾乎可以忽略不計。

從“同花順iFinD”統(tǒng)計的數(shù)據(jù)看，去年軟飲料板塊營收增長了33.14億元，東鵬飲料50個億的營收增長，被同行的業(yè)績下滑所抵銷；準確說不是軟飲料板塊收入增長了，而是東鵬飲料業(yè)績增長了。

2025年東鵬飲料一年營收增長了50個億，行業(yè)排名第二的養(yǎng)元飲品年營收53個億，東鵬用一年時間又長出來一個養(yǎng)元飲品。

這真是碾壓式的增長。

從東鵬飲料的收入構成看，公司業(yè)績增長的邏輯跟伊利股份很像，即第二、第三增長曲線一起發(fā)力。

2025年東鵬飲料傳統(tǒng)能量飲料產(chǎn)品營收增長了22.95億，電解質產(chǎn)品營收增長了17.79億，其他產(chǎn)品增長了9.63億，非特飲產(chǎn)品營收占比從2024年15.9%提升到2025年的25.2%。

2025年，東鵬特飲成功邁入150億大單品陣營，全年實現(xiàn)營收155.99億元，尼爾森IQ數(shù)據(jù)顯示，2025年東鵬特飲在我國能量飲料市場銷售量占比由2024年的47.9%提升至51.6%，連續(xù)五年成為我國銷售量最高的能量飲料。

東鵬補水啦2025年全年實現(xiàn)營收32.74億元，同比增長118.99%，營收占比躍升至15.70%，已成為公司堅實的第二增長曲線。

對于增長的原因，股東信里首先提到的是得益于祖國的日益強盛，這格局就很高了。

三、其他板塊的分化也在繼續(xù)

如下表所示：

A股預加工食品板塊2025年總營收只有370多個億，其中安井食品一家營收就有160多個億，而且2025年安井食品一家公司營收增長了大約11個億，幾乎又長出來一個惠發(fā)食品。

調味發(fā)酵品行業(yè)也是如此。與其說行業(yè)營收在增長，不如說是海天味業(yè)和安琪酵母的營收在增長。

看到這種明顯分化的數(shù)據(jù)，我就想到了未來簡史這本書里關于人群分化的觀點。

21世紀經(jīng)濟學最重要的問題，可能就是多余的人能有什么功用。一旦擁有高度智能而本身沒有意識的算法接手幾乎一切工作，而且能比有意識的人類做得更好時，人類還能做什么？

如果行業(yè)競爭過于激烈，很多小企業(yè)就要退出市場；資源是有限的，競爭才是本來的規(guī)律吧。人也是這樣。