國(guó)內(nèi)足療保健連鎖龍頭企業(yè)——華夏良子，已正式啟動(dòng)赴港IPO，計(jì)劃沖刺“足療保健第一股”。這不僅是該品牌發(fā)展歷程中的重要里程碑，也標(biāo)志著中國(guó)龐大的足療保健服務(wù)行業(yè)首次叩響資本市場(chǎng)的大門。

一、 上市關(guān)鍵進(jìn)展

2026年5月，在“2026港澳山東周”系列活動(dòng)的國(guó)際資本助力山東高質(zhì)量發(fā)展交流對(duì)接會(huì)暨簽約儀式上，華夏良子與中泰證券的子公司中泰國(guó)際正式簽署了上市保薦協(xié)議，標(biāo)志著其港股上市進(jìn)程進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。這一消息通過(guò)山東衛(wèi)視新聞聯(lián)播的報(bào)道畫面首次公開(kāi)。為籌備上市，公司已于2024年11月向山東省發(fā)改委申報(bào)在香港設(shè)立浩泓投資有限公司，該主體于2025年4月完成注冊(cè)，搭建了境外上市架構(gòu)。

二、 公司概況與發(fā)展歷程

創(chuàng)立與傳承：華夏良子品牌創(chuàng)立于1997年，發(fā)源于山東濟(jì)南，是國(guó)內(nèi)成立較早的連鎖型健康養(yǎng)生服務(wù)企業(yè)。創(chuàng)始人史英建從一家190平方米的小店起步。2010年后，其女史蕾接掌企業(yè)，擔(dān)任董事長(zhǎng)并持股99.9%，成為公司的實(shí)際控制人。

規(guī)模與布局：經(jīng)過(guò)近三十年發(fā)展，華夏良子已在全國(guó)擁有超過(guò)400家連鎖門店，覆蓋國(guó)內(nèi)百余個(gè)城市。其國(guó)際化布局尤為突出，業(yè)務(wù)已拓展至德國(guó)、英國(guó)、美國(guó)、加拿大等128個(gè)國(guó)家。公司年接待顧客量突破5000萬(wàn)人次，累計(jì)服務(wù)用戶超過(guò)3億人次，相當(dāng)于全國(guó)每4人中就有1人體驗(yàn)過(guò)其服務(wù)。

業(yè)務(wù)多元化：公司早已超越單一足療服務(wù)，構(gòu)建了多元化的健康服務(wù)生態(tài)。旗下衍生出久木及（湯泉）、次第花開(kāi)（素食雅宴）、本正醫(yī)道（中醫(yī)理療）、那觀、寬源生物、夏蕾科技等多個(gè)品牌，業(yè)務(wù)延伸至中醫(yī)理療、生物科技乃至護(hù)膚品領(lǐng)域。

三、 行業(yè)背景與上市意義

廣闊的市場(chǎng)藍(lán)海：根據(jù)武漢理工大學(xué)管理學(xué)院等機(jī)構(gòu)發(fā)布的白皮書，2025年中國(guó)按摩足療行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到7000億元，遠(yuǎn)超新茶飲賽道，是一個(gè)龐大且仍在快速增長(zhǎng)的市場(chǎng)。消費(fèi)群體也日趨年輕化，20-30歲的年輕人已成為消費(fèi)主力，00后也開(kāi)始加入“按腳大軍”。

填補(bǔ)資本市場(chǎng)空白：目前，A股和港股市場(chǎng)均沒(méi)有純粹的線下連鎖足療服務(wù)上市公司。現(xiàn)有的相關(guān)公司多為按摩設(shè)備制造商（如奧佳華、榮泰健康）。因此，若華夏良子成功上市，將成為中國(guó)內(nèi)地及香港資本市場(chǎng)首家足療保健服務(wù)類上市公司，具有里程碑式的意義。

四、 面臨的挑戰(zhàn)與不確定性

盡管前景廣闊，但華夏良子的上市之路仍面臨多重挑戰(zhàn)，這也是足療行業(yè)長(zhǎng)期難以資本化的核心原因：

股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集中：作為典型的家族企業(yè)，董事長(zhǎng)史蕾持股比例高達(dá)99.9%，幾乎全資控股。港交所對(duì)上市公司有公眾持股比例（通常不低于25%）和治理獨(dú)立性的明確要求，公司必須通過(guò)引入戰(zhàn)略投資者等方式大幅調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)。

用工合規(guī)性存疑：公司宣稱擁有近萬(wàn)名員工，但公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示其2024年參保人數(shù)僅為309人。這暴露出行業(yè)普遍存在的靈活用工、勞務(wù)合同模式及社保繳納不規(guī)范等問(wèn)題，是IPO審核的重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域。

財(cái)務(wù)規(guī)范與內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)：足療行業(yè)普遍存在大量現(xiàn)金結(jié)算、發(fā)票開(kāi)具率低的情況，導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性與完整性難以核實(shí)，審計(jì)難度大。此外，公司曾在2024年6月將注冊(cè)資本從3500萬(wàn)元驟降至2222萬(wàn)元，這種“內(nèi)收外放”的資本操作也可能在上市審計(jì)中被重點(diǎn)關(guān)注。

品牌聲譽(yù)與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)：2022年，華夏良子曾因“浙江85歲老人半年消費(fèi)近40萬(wàn)元”的輿情事件引發(fā)廣泛關(guān)注，暴露了其在門店?duì)I銷管控和消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)方面存在的問(wèn)題。此類事件對(duì)擬上市公司的聲譽(yù)構(gòu)成潛在風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)前車之鑒：曾經(jīng)的“中國(guó)足浴第一股”重慶富僑在澳大利亞上市后，因內(nèi)控、財(cái)務(wù)不規(guī)范等問(wèn)題于2018年被強(qiáng)制摘牌。這一案例為華夏良子的資本化之路敲響了警鐘。

五、 展望

華夏良子啟動(dòng)IPO，是傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)向規(guī)范化、資本化邁進(jìn)的一次重要嘗試。若成功上市，募集資金預(yù)計(jì)將用于門店擴(kuò)張、數(shù)字化升級(jí)及國(guó)際業(yè)務(wù)拓展。這不僅能為公司自身發(fā)展注入資本動(dòng)力，更有望推動(dòng)整個(gè)足療保健行業(yè)向連鎖化、標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)型。

然而，其上市能否最終成功，關(guān)鍵在于能否妥善解決股權(quán)、用工、財(cái)務(wù)、內(nèi)控等一系列合規(guī)難題。資本市場(chǎng)在期待“足療保健第一股”的同時(shí)，也將以更嚴(yán)格的標(biāo)尺審視這家從市井巷陌走向國(guó)際舞臺(tái)的傳統(tǒng)服務(wù)企業(yè)。