AI正在重寫資本市場權力地圖。美股市值前十名已完全歸屬于科技與AI基礎設施的巨頭們。

當地時間5月29日收盤，美光科技股價繼續上漲，以1.1萬億美元市值持續超過伯克希爾并超越禮來，邁入美股市值前十。

第一財經記者梳理發現，美股市值前十已經全部被科技與AI相關企業占據：英偉達、微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、臺積電、博通、Meta、特斯拉，以及美光。

過去，美股市值前十始終會保留幾張“傳統經濟”的面孔，如伯克希爾、沃爾瑪、埃克森美孚、通用電氣等等。但現在銀行、零售、石油、保險、工業等傳統行業的代表企業，全部消失在市值前十之列。

更深層的變動還在醞釀之中。即將在下月上市的SpaceX估值有望沖擊1.25萬億美元，隨后推進IPO的OpenAI與Anthropic也被市場視為潛在的“萬億美元公司”。這意味著，美股市值前十的座次在未來數月仍可能繼續產生劇烈變化。

市值排名變化的背后是資本定價邏輯，以及未來增長預期的整體遷移。“這是AI算力大周期主導下，一場產業與資本定價的結構性重構。”艾媒咨詢CEO張毅在接受第一財經記者采訪時說。

AI基礎設施重構美股格局

如果從全球上市公司范圍看，沙特阿美依然位列全球市值前十。

而從美股市場看，盡管被美光反超，但伯克希爾仍是全球最穩健的商業帝國之一。保險、鐵路、能源、消費，再加上龐大的現金儲備，構成了這家公司過去數十年穿越周期的能力。

即便在AI狂熱席卷華爾街的今天，這家公司仍然堅持強調現金流、確定性以及安全邊際。不久前的股東大會上，阿貝爾的表態十分克制：“我們不會為了AI而AI。”

一天前，美光（1.04萬億美元）和禮來（1.06萬億美元）的市值差距約200億美元，最終美光實現了趕超。

禮來的上漲邏輯離不開減重藥的大獲成功，以及近期頻繁收購重返人用疫苗賽道等資本動作。

相比之下，華爾街開始給予更高估值的，是那些能夠定義未來十年技術基礎設施的公司。

美光的變化是這一趨勢最典型的縮影。過去12個月時間里，美光市值增長了超8倍。

長期以來，存儲芯片一直被視為典型的周期行業。價格波動劇烈、行業供給容易失衡、盈利高度依賴景氣周期，存儲公司過去很難獲得類似軟件或者互聯網平臺的高估值。

但AI的出現，正在改變這一邏輯。隨著大模型訓練規模不斷擴大，HBM（高帶寬存儲）已經成為AI服務器中不可或缺的關鍵部件。GPU性能越強，對HBM的需求就越高，而訓練模型所需的數據吞吐量，也正在推動HBM成為AI產業鏈里最緊缺的資源之一。這使得美光不再只是傳統意義上的“存儲公司”，而是逐漸被市場定義為“AI基礎設施”資產。

從財務數據看，美光2026財年第二財季營收238.6億美元，同比增長196%；凈利潤138億美元，同比增長近9倍；毛利率從一年前的36.8%飆升至74.4%。公司預計第三季度毛利率將進一步升至約81%。

瑞銀分析師Timothy Arcuri近日將美光目標價大幅上調，他在報告中表示，AI正在“結構性改變”存儲行業，市場應當給予存儲企業更高的長期估值。

事實上，如果重新觀察如今的美股前十，會發現它們越來越像一份“AI基礎設施名單”。

英偉達提供AI算力基礎；臺積電負責先進制程制造；博通提供AI網絡與ASIC芯片；美光提供HBM存儲；微軟、谷歌與亞馬遜掌握AI云平臺；Meta豪賭AI基建；特斯拉則試圖把AI延伸至機器人與自動駕駛。

這也是為什么資本正在加速向少數科技巨頭集中。AI已經不再只是一個新興行業，而是下一代工業革命的基礎設施。只是如今的“鋼鐵”和“石油”，變成了GPU、HBM和數據中心。

AI狂熱下的隱憂

從鐵路、石油、銀行，到互聯網、云計算，再到今天的AI芯片與數據中心，美股市值排名始終映射著時代的核心資產。不同的是，這一次資本集中得更快。

如今標普500指數的上漲越來越依賴少數科技公司。 僅英偉達一家，占標普市值約8%。在這樣一個高度集中的市場中，一旦AI資本開支放緩、不及預期，或者市場開始懷疑AI商業化落地速度，整個市場都可能受到巨大沖擊。

以區間高點計算，美股七巨頭在2026年第一季度披露的全年資本開支將突破7000億美元，但AI變現的速度遠未與之匹配。未來是否真的存在足夠大的商業化需求，仍然存在爭議。

事實上，市場已經開始重新審視“AI投入”與“盈利兌現”之間的關系。今年5月，谷歌母公司Alphabet與Meta都交出了超預期財報，也都進一步加大資本開支，但市場反應卻明顯分化：Alphabet盤后大漲逾7%，Meta則一度市值蒸發超過千億美元。當巨頭們的AI資本支出加速沖刺，業界的關注焦點轉向重金砸向AI后，AI的賺錢邏輯是否清晰。

張毅對第一財經記者表示，如果AI資本開支出現明顯降速，大概率會出現階段性的“業績與估值雙殺”。“因為這直接決定半導體廠商訂單與收入預期。一旦增速下滑，市場會迅速下調盈利預測。尤其是在當前高估值背景下，更容易引發估值與業績同步下修。”

與此同時，AI基礎設施是否會出現過剩，也開始成為部分機構討論的話題。過去一年，美國大型科技公司幾乎同時開啟了新一輪數據中心建設潮。微軟、谷歌、亞馬遜和Meta不斷提高AI資本開支預算，英偉達GPU供不應求，博通和Marvell等網絡芯片公司訂單快速增長，而臺積電則持續擴張先進封裝產能。

歷史上，無論是鐵路、光纖還是互聯網基礎設施，都曾經歷過類似階段：往往資本率先大舉投入，產能與建設走在實際需求前面，后續再由市場需求逐步消化。而最終能活下來的，都是長期真需求被驗證的企業。

此外，傳統行業正在被系統性低估，也成為業界討論的話題。

伯克希爾被擠出前十，并不意味著傳統產業失去了盈利能力。相反，在地緣政治以及全球經濟波動背景下，能源、公用事業、保險和消費行業仍然擁有穩定現金流與抗風險能力。只是相比于AI帶來的巨大想象空間，資本市場風險偏好發生了明顯切換。

張毅對記者表示，對資本而言，這輪科技潮是一次重新洗牌機會。AI對算力、存儲、軟件平臺的需求具備持續性，技術迭代將持續打開行業增長空間。相比之下，傳統領域缺乏顛覆性增長邏輯，盈利增速與估值彈性將長期弱于科技板塊。因此，市值排名重心向科技遷移將成為常態。