來源：直通IPO，文/王非

蔚來資本，即將迎來密集收獲期。

5月29日，蔚來資本被投企業(yè)無錫車聯(lián)天下智能科技股份有限公司（下稱：車聯(lián)天下）更新招股書，準(zhǔn)備在港交所主板掛牌上市，沖刺“港股智能座艙第一股”。這也是該公司2025年11月首次申報(bào)失效后的第二次闖關(guān)。

截至2026年5月底，李斌包括蔚來資本參與投資并實(shí)現(xiàn)上市的企業(yè)包括：易車（2010）、易鑫（2017）、蔚來汽車（2018美股/2022港股）、嘀嗒出行（2024港股）、圖達(dá)通（2025港交所De-SPAC）、黑芝麻智能（2025港交所）、小馬智行（2025港交所雙重主要上市）。

此外，蔚來資本被投企業(yè)中，另有多家正在籌備IPO：5月28日，零一汽車遞表港交所，沖刺 “運(yùn)輸機(jī)器人第一股”；易控智駕先后于2025年6月、12月遞表港交所，沖刺“礦區(qū)無人駕駛第一股”；主線科技于2025年12月遞表港交所，沖刺“?自動(dòng)駕駛卡車（運(yùn)貨）第一股?”；2025年12月，衛(wèi)藍(lán)新能源啟動(dòng)A股IPO并提交輔導(dǎo)備案，擬在創(chuàng)業(yè)板上市 。

換言之，誰能成為李斌收獲的第8個(gè)IPO，尚未有定論。

招股書顯示，作為汽車E/E架構(gòu)演進(jìn)進(jìn)程的先行者、推動(dòng)者和重要參與者，車聯(lián)天下憑借在智能汽車系統(tǒng)全域集成方面的專業(yè)技術(shù)，主要打造從硬件平臺(tái)、底層軟件、應(yīng)用生態(tài)到服務(wù)架構(gòu)的一體化解決方案，其產(chǎn)品組合包括車載計(jì)算解決方案及區(qū)域控制器解決方案。

在車載計(jì)算解決方案下，車聯(lián)天下為整車廠提供智能座艙域控制器、艙駕融合域控制器及Autosee OS軟件平臺(tái)等多種選擇。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計(jì)，該公司2025年在中國智能座艙域控制器領(lǐng)域位居全國第三。

作為核心戰(zhàn)略之一，車聯(lián)天下積極選擇與多個(gè)全球領(lǐng)先硬件合作伙伴（如博世、四維圖新及東軟）及多個(gè)芯片廠商（如高通、瑞薩、芯馳及杰發(fā)科技）展開合作，開發(fā)出兼容所有主流SoC生態(tài)系統(tǒng)的多樣化產(chǎn)品系列，公司已分別于2021年和2025年成功實(shí)現(xiàn)基于高通驍龍SA8155P平臺(tái)的智能座艙域控制器（SA8155域控制器）及高通驍龍Ride Flex SA8775P的艙駕融合域控制器（SA8775控制器）的全球首發(fā)與量產(chǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2025年12月31日，以出貨量計(jì)算，車聯(lián)天下位居全球SA8155域控制器第一位。同時(shí)，該公司攜手行業(yè)頭部的算法廠商（如卓馭）合作，推動(dòng)應(yīng)用在艙駕融合域控制器上的自動(dòng)駕駛算法落地。

車聯(lián)天下已與多家主流整車廠建立合作的關(guān)系，截至2025年12月底，其作為一級(jí)供應(yīng)商，已獲得超過110款車型的智能座艙域控制器量產(chǎn)定點(diǎn)項(xiàng)目。

綜合多份招股書，2022-2025年，車聯(lián)天下的收入分別約3.69億、22.98億、26.56億、20.65億元；毛利分別約3488.7萬、4.03億、4.30億、3.19億元，毛利率分別為9.5%、17.5%、16.2%、15.5%；凈虧損分別約5.14億、2.01億、2.53億、5.76億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別約4.13億、1.09億、9532.2萬、1.30億元。

需要注意的是，2025年，車聯(lián)天下的收入同比下滑22.2%、毛利率連續(xù)三年呈下降趨勢、公司連續(xù)四年錄得凈虧損且2025年虧損幅度顯著擴(kuò)大。

對于收入下滑，車聯(lián)天下在招股書中稱，主要是由于SA8155域控制器的銷量由79.81萬臺(tái)減少至56.31萬臺(tái)所致，主要由于其與一家整車廠的合作規(guī)?？s減，以及與另一家廠商的訂單減少；對于毛利率下降，則主要由于激烈的行業(yè)競爭對SA8155域控制器的銷售價(jià)格造成壓力，SA8155域控制器的毛利率由2024年的16.2%略降至2025年的16.0%。

截至2025年12月底，車聯(lián)天下持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約3.20億元。

此次IPO，車聯(lián)天下擬將募資用于智能網(wǎng)聯(lián)汽車解決方案的研發(fā)、加強(qiáng)國際化能力、提升生產(chǎn)能力等。

值得一提的是，就在2025年11月，車聯(lián)天下剛剛完成了5.7億元P1輪融資，投資方包括無錫尚穩(wěn)、無錫高質(zhì)量基金、深圳中鑫鵬翔、蘇贛文化產(chǎn)業(yè)、安鵬汽車、貝斯特精機(jī)、新投隆湫。此前，該公司已收獲眾多知名投資方：威孚高科、蔚來、聞泰科技、四維圖新、博世、國壽成達(dá)等。

IPO前，車聯(lián)天下創(chuàng)始人、CEO、董事會(huì)主席楊泓澤直接持股12.75%，他控制的北京車融通持股2.23%。最終，楊泓澤連同其控制的實(shí)體以及其他一致行動(dòng)人士，合計(jì)持股30.76%，為單一最大股東集團(tuán)。

此外，無錫國資委通過無錫尚賢、太湖國聯(lián)等，合計(jì)持股19.29%；威孚高科持股8.13%；蔚來持股6.94%；聞泰科技持股5.95%；國壽成達(dá)持股4.13%；四維圖新持股3.96%；博世持股3.63%；蔚來總裁秦力洪持股0.81%；前汽車之家CEO秦致通過致程汽車持股0.74%。