2026年以來，豬價一路走跌，國內(nèi)生豬價格創(chuàng)下近十年新低，全行業(yè)陷入深度虧損泥潭。

作為湖南生豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，新五豐（600975）在連續(xù)多年業(yè)績波動、財務(wù)壓力持續(xù)攀升的背景下，于5月底密集打出“叫停1.49億養(yǎng)豬項(xiàng)目+清算注銷低效子公司”的組合拳，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。這一系列動作并非臨時起意，或許是公司在行業(yè)寒冬與自身財務(wù)困境雙重擠壓下，不得不做出的生存抉擇。

豬價跌，全行業(yè)陷入虧損

新五豐的困境，是2026年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的真實(shí)寫照。2026年以來，國內(nèi)生豬價格持續(xù)下跌，5月更是加速探底，創(chuàng)下近十年新低。與此同時，豬糧比已連續(xù)多周低于5:1的一級預(yù)警線，最新數(shù)據(jù)更是跌至3.88:1，打破了歷史最低紀(jì)錄。據(jù)測算，生豬頭均虧損在320元至336元，2025年下半年以來行業(yè)虧損累計已達(dá)8個月。

行業(yè)產(chǎn)能過剩是導(dǎo)致豬價持續(xù)低迷的根本原因。截至2026年3一季度末，全國能繁母豬存欄量為3904萬頭，比農(nóng)業(yè)農(nóng)村部劃定的合理保有量（3650萬頭）多出254萬頭，產(chǎn)能過剩幅度約7%。雖然持續(xù)虧損已經(jīng)迫使部分部分養(yǎng)殖戶淘汰低效母豬、縮減補(bǔ)欄規(guī)模，但產(chǎn)能去化速度緩慢，整體供給壓力依然較大，行業(yè)去化周期仍將持續(xù)。

這種行業(yè)周期性的劇烈波動，直接投射到了新五豐的業(yè)績報表上。過去五年，公司雖然實(shí)現(xiàn)了營收的跨越式增長——從2021年的20.03億元一路攀升至2025年的72.58億元，五年累計增幅達(dá)262%，展現(xiàn)出生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴(kuò)張。

但利潤卻像坐上了過山車，始終無法擺脫行業(yè)周期的魔咒。早在2021年，公司就因豬價下行首次出現(xiàn)年度大額虧損，凈虧2.8億元；2022年虧損雖收窄至0.76億元，但2023年豬價再次暴跌，公司創(chuàng)下上市以來最大年度虧損，凈虧12.03億元；2024年短暫扭虧為盈實(shí)現(xiàn)0.39億元凈利潤后，2025年又再次陷入8.76億元的大額虧損。進(jìn)入2026年，虧損態(tài)勢并未好轉(zhuǎn)，第一季度公司營收同比下降5.32%，這是近五年來營收增長勢頭首次出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，同時單季度凈虧3.77億元，已超過2021年全年虧損額的134%。

高負(fù)債下竭力保障資金鏈

持續(xù)的業(yè)績虧損，不斷侵蝕著新五豐的資產(chǎn)負(fù)債表，最終公司選擇通過收縮戰(zhàn)線來保障資金鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。根據(jù)公司最新披露的官方財務(wù)數(shù)據(jù)，2021-2026年一季度新五豐的資產(chǎn)負(fù)債率呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升、逐年走高的態(tài)勢，與公司規(guī)模擴(kuò)張和業(yè)績虧損節(jié)奏高度契合。

2021年，公司雖首次出現(xiàn)年度大額虧損，但資產(chǎn)負(fù)債率仍控制在62.84%的相對合理區(qū)間；2022年，公司在虧損收窄的同時加速產(chǎn)能擴(kuò)張，債務(wù)規(guī)模相應(yīng)增加，資產(chǎn)負(fù)債率上升至71.18%；2023年，受全年12.03億元巨額虧損影響，所有者權(quán)益被大幅侵蝕，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升至74.99%，財務(wù)壓力開始凸顯。

2024年，公司短暫扭虧為盈實(shí)現(xiàn)0.39億元凈利潤，資產(chǎn)負(fù)債率也隨之企穩(wěn)，微降至74.00%，財務(wù)狀況獲得短暫喘息。但2025年8.76億元的大額虧損再次打破平衡，資產(chǎn)負(fù)債率回升至78.30%；進(jìn)入2026年，第一季度單季度再虧3.77億元，疊加經(jīng)營性債務(wù)的自然增長，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步攀升至81.27%，創(chuàng)下近五年新高。截至2026年3月末，公司合并報表未分配利潤已達(dá)-15.48億元，多年累計的虧損已經(jīng)大幅吞噬了公司的所有者權(quán)益。

更嚴(yán)峻的是公司的短期償債壓力。截至2026年一季度末，公司貨幣資金余額僅為7.82億元，但短期借款達(dá)9.85億元，長期借款8.78億元，還有租賃負(fù)債43.31億元，剛性債務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)超貨幣資金儲備。為了緩解賬面虧損帶來的監(jiān)管壓力，公司不得不于5月18日召開股東大會，審議通過了使用1.12億元盈余公積金彌補(bǔ)虧損的議案，但這對于高達(dá)15億元的未彌補(bǔ)虧損來說，只是杯水車薪。

5月緊急叫停項(xiàng)目與清算子公司

面對行業(yè)深度寒冬與自身財務(wù)危機(jī)的雙重夾擊，新五豐在5月密集出臺了一系列收縮措施，從停止擴(kuò)張、清理低效資產(chǎn)到內(nèi)部降本增效，全方位收縮戰(zhàn)線應(yīng)對危機(jī)，核心目標(biāo)或許也是為了壓縮資本開支、優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、保住現(xiàn)金流。

5月29日晚間，新五豐發(fā)布公告稱，擬終止“湖南天心種業(yè)股份有限公司會同縣楊家渡村2400頭父系養(yǎng)豬場建設(shè)項(xiàng)目”，剩余募集資金1.49億元及利息將繼續(xù)留存于募集資金專用賬戶。

該項(xiàng)目原計劃總投資1.49億元，截至2025年12月31日實(shí)際投入僅5.4萬元，投資進(jìn)度不足0.04%，尚未進(jìn)入實(shí)質(zhì)建設(shè)階段。對于終止項(xiàng)目的原因，公司直言不諱地表示，當(dāng)前豬價已跌破行業(yè)平均成本線，繼續(xù)實(shí)施該項(xiàng)目將面臨較大市場風(fēng)險，投資回報存在較大不確定性。

這一決定背后，正是公司高負(fù)債下的資金壓力考量。在貨幣資金不足以覆蓋短期債務(wù)的情況下，任何非必要的資本開支都可能成為壓垮資金鏈的最后一根稻草。將1.49億元募集資金留存下來，無疑能為公司應(yīng)對行業(yè)寒冬提供更多的現(xiàn)金流緩沖。

就在終止養(yǎng)豬項(xiàng)目的第二天，5月30日公司又發(fā)布公告，宣布擬清算注銷全資子公司湖南天心種業(yè)有限公司的控股子公司漢壽天心農(nóng)牧有限公司（天心種業(yè)持有其60%股權(quán)）。

公告顯示，漢壽天心農(nóng)牧因原承租豬場設(shè)施設(shè)備老化，已與出租方協(xié)商一致提前終止租賃，無實(shí)際經(jīng)營業(yè)務(wù)開展。清算注銷該子公司，不僅能提升公司整體產(chǎn)能質(zhì)量，還能降低不必要的管理成本，優(yōu)化資源配置。截至2026年3月末，漢壽天心農(nóng)牧總資產(chǎn)2617.63萬元，凈資產(chǎn)2432.85萬元，本次注銷不會對公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利能力產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響。

這一動作與終止養(yǎng)豬項(xiàng)目一脈相承，都是公司在行業(yè)下行周期中，主動清理低效資產(chǎn)、聚焦核心業(yè)務(wù)的體現(xiàn)。

除了核心的收縮動作，新五豐在5月還同步推進(jìn)了一系列內(nèi)部優(yōu)化措施：

?優(yōu)化管理團(tuán)隊(duì)，5月18日公司副總經(jīng)理鄧小龍因個人原因及工作調(diào)整辭職，同步精簡管理架構(gòu)，提升運(yùn)營效率；

?加強(qiáng)核心育種投入，5月29日公司148萬元育種基因組芯片測序項(xiàng)目中標(biāo)，將為20000頭種豬提供選育服務(wù)，從源頭降低長期養(yǎng)殖成本；

?推進(jìn)降本增效專項(xiàng)行動，湖南農(nóng)業(yè)集團(tuán)專門在新五豐召開生豬板塊"降本增效三年行動計劃"會議，要求從養(yǎng)殖端、管理端、供應(yīng)鏈端全面壓降成本；

?堅(jiān)守港澳供港核心業(yè)務(wù)，五一期間共向港澳市場發(fā)運(yùn)活豬1944頭，保障穩(wěn)定的現(xiàn)金流來源。

未來面臨生存與突圍的考驗(yàn)

對于未來生豬價格走勢，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，短期（2026年5-6月）豬價將延續(xù)低位震蕩格局，端午節(jié)日備貨可能帶來小幅反彈，但上行空間有限，預(yù)計圍繞9.5-10.3元/公斤區(qū)間反復(fù)震蕩。真正的價格反轉(zhuǎn)可能要等到2026年9月以后，屆時行業(yè)產(chǎn)能去化效果將逐步顯現(xiàn)，供需關(guān)系有望得到實(shí)質(zhì)性改善。

對于新五豐而言，雖然公司已經(jīng)采取了一系列收縮措施，但未來仍面臨多重嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

首先是持續(xù)的資金與償債壓力，81.27%的資產(chǎn)負(fù)債率和遠(yuǎn)超貨幣資金的剛性債務(wù)，意味著公司在未來幾個月仍將面臨較大的現(xiàn)金流考驗(yàn)；其次是養(yǎng)殖成本偏高的問題，公司成本高于行業(yè)龍頭牧原股份，在豬價持續(xù)低位的情況下，成本劣勢將進(jìn)一步放大虧損；最后是產(chǎn)能利用率不足的問題，公司現(xiàn)有500萬頭養(yǎng)殖產(chǎn)能，2025年實(shí)際出欄量僅286萬頭，產(chǎn)能利用率不足60%，大量閑置產(chǎn)能帶來的固定成本分?jǐn)?，進(jìn)一步加劇了虧損壓力。

不過，新五豐也并非毫無優(yōu)勢。作為湖南省屬國有控股上市公司，公司在政策支持、融資渠道、供港澳核心業(yè)務(wù)等方面具有明顯的競爭優(yōu)勢。同時，公司正在積極推進(jìn)肉品深加工和智慧養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，培育新的利潤增長點(diǎn)，降低對生豬養(yǎng)殖單一業(yè)務(wù)的依賴。

總體來看，新五豐2026年5月的一系列動作，標(biāo)志著公司已經(jīng)在改變過去規(guī)模擴(kuò)張的思路，轉(zhuǎn)向“保生存、練內(nèi)功”的防御性戰(zhàn)略。在生豬行業(yè)產(chǎn)能去化加速的背景下，只有那些能夠有效控制成本、精準(zhǔn)配置資源、守住現(xiàn)金流底線的企業(yè)，才能在這場行業(yè)洗牌中生存下來，并迎來下一輪豬周期的紅利。