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5月30日，廣州白云山醫藥集團股份有限公司發布公告，正式確認原副董事長陳杰輝在第10屆董事會換屆選舉中當選為新董事長。

來源：白云山醫藥第十屆董事會第一次會議決議公告

這則人事變動公告發出后，關于這家年營收超770億元的醫藥龍頭，為什么會在短短一年半時間內就連換兩任董事長的問題，也成為社會關注的焦點。

NO.1

短暫的任期：原董事長李小軍離任背后的“信號”

2024年7月，白云山醫藥時任董事長李楚源辭任后，公司掌舵崗位出現了一段時間的空缺期，因為李小軍還需要到2025年1月份才會正式兼任白云山醫藥董事長。

而且早在2024年底，李小軍首先就任的是廣藥集團董事長，所以他次年年初到白云山醫藥任職，是一種典型的“兼任”安排。這種集團董事長兼任旗下上市公司董事長的操作，更像是一種“過渡性安排”，是廣藥集團有意結束白云山醫藥決策層空缺采取的策略。

時間來到今年5月30日，白云山醫藥正式發布公告，表示原董事長李小軍因任期屆滿已從公司董事長的崗位上離任，由公司原副董事長陳杰輝接任。在任職時間上，李小軍從就任到離任，他在白云山醫藥董事長的崗位上只待了不到一年半。

但需要注意的是，李小軍只是不再兼任白云山醫藥董事長一職，并沒有從整個廣藥體系內退出。他目前仍是廣藥集團的董事長，職務層級并未發生變化。因此，李小軍卸任白云山醫藥董事長這件事，并非個別人想象中那么復雜，更不應做過度解讀。

而具體說陳杰輝接掌白云山醫藥后，公司戰略的方向會出現何種調整，或者廣藥集團對白云山醫藥未來的業績表現會提出怎樣的高要求？目前市場仍在觀察。

NO.2

陳杰輝的接棒：從副董事長到董事長不足一年

說到陳杰輝，他只用了不到一年就從白云山醫藥副董事長的位置升任到董事長，這在行業中也是比較罕見的。而且，和其他醫藥行業出身的掌門人不同的是，陳杰輝的職業起點并不是在醫藥行業，而是在完全不同類型的稅務領域。

在進入醫藥領域之前，陳杰輝曾長期在廣州市地方稅務局及相關企業工作，先后擔任廣州天河區地方稅務局副局長、廣州市稅務局辦公室主任，以及廣州輕工工貿集團副總經理，并兼任廣州市大新文化創意發展有限公司董事長等職務，可以說他在財務合規領域和企業管理方面均有豐富的經驗。

而陳杰輝成功當選為白云山醫藥董事長后，也意味著他需要在極短的時間內完成從“副董事長”到“掌舵者”的角色轉換。這一職務躍遷不僅考驗其戰略視野的廣度，更考驗其駕馭一家上市公司復雜局面的能力。

同時職務出現調整的還有袁誠，他在升任為白云山醫藥副董事長兼總經理，不僅意味著母公司對他能力的高度認可，更說明了公司急需一個可以壓縮決策鏈條、提高執行效率的“一肩挑”角色，來為公司接下來可能的提效增速發揮重要作用。

來源：白云山醫藥2025年年報

NO.3

2025年業績：增長背后的壓力

在業績層面，2025年白云山醫藥實現了營收利潤雙增長，公司全年營業收入776.56億元，同比增長3.55%；歸母凈利潤29.83億元，同比增長5.21%。

這種業績增長看起來沒什么大問題，但對于剛剛就任的陳杰輝和袁誠來說，他們仍要面臨不小的壓力。

盡管公司在2025年仍維持營收利潤雙增，但在實際經營層面，公司大部分單品銷量其實仍在承壓。而且，公司經營活動產生的現金流量凈額已從2024年的34.42億元下降至-2.32億元。同時，去年第4季度公司還錄得歸母凈利潤虧損3.27億元，扣非歸母凈利潤虧損5.06億元。這些數據意味著白云山或許正處于一種“經營失速、產品失守、治理失序”的階段。

再疊加中藥行業增速放緩，以及醫藥集采持續擴圍等因素，陳杰輝、袁誠等新管理層面臨的不僅是重建市場信心，更是需要對整個研發體系和產品管線進行一場深度重構。

NO.4

戰略連續性的隱憂

白云山醫藥近年來高管頻繁更迭，到底會不會影響公司戰略執行的連貫性，這是資本市場尤為關注的。畢竟，資本市場判斷一家公司的長期發展如何，決策層是否穩定已成為極為重要的考量因素。

而且還有分析指出，白云山醫藥往往會在新班子組建后提出新的戰略重點以應對挑戰，所以此次高層人事調整也將成為公司的“新發展起點”。但是，新的戰略構想能不能穩定執行下去，或者會不會與原有的戰略方向有悖，這點仍需要繼續觀察。

值得肯定的是，陳杰輝擁有極為豐富的稅務合規背景，他擔任董事長之后，白云山醫藥集團或許會迎來一場關于內控體系、合規經營方面的進一步強化。雖然強化合規經營和內控體系，這件事本身沒什么錯，但合規往往意味著流程的繁瑣與決策的審慎，這在短期內可能會對業務效率和市場反應速度形成一定制約。所以，該如何讓公司在強化合規的同時保持業務增長動能，以及讓資本市場對公司中長期發展保持信心，這是陳杰輝等管理層難以避開的命題。

NO.5

醫藥龍頭的下一步

就目前而言，白云山醫藥這一行業龍頭，其在醫藥商業領域的渠道網絡和供應鏈能力都是排名前列的。特別是其本身及控股股東廣藥集團手中握有的陳李濟、潘高壽、敬修堂等十余家老字號品牌，這種品牌資產是該賽道任何競爭對手都難以復制的優勢。

但考驗同樣也在這里，陳杰輝接掌公司之后，他該如何帶領公司將品牌資產和渠道優勢轉化為持續增長的動力，這也是極為關鍵的命題。

眼下，白云山醫藥的管理層人事波動，確實讓這家醫藥企業在資本市場這邊走到了一個“信任分水嶺”上。但如果反過來看，這種決策層的調整一定程度上也意味著公司舊的管理模式正在走向終結，接下來將迎來的是一個新的開始。對此，資本市場不妨多些耐心，畢竟對于這家老牌藥企來說，相比于頻繁換帥本身，更值得警惕的是“沒有方向的平靜”。

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