山東
截止2026年6月10日江港主流硫磺顆粒價格已達?10000元/噸?，創2008年以來新高，港上可貿易資源極度稀缺，持貨商普遍捂盤惜售，市場貨源緊張態勢加劇，價格持續攀升。受此驅動，濕法凈化磷酸成本端顯著抬升，主流大廠本周期已連續上調報價兩次，累計漲幅達?1500元/噸?。黃磷市場同步走強，貴州地區實單成交價穩定于?33500元/噸（承兌）?，主產區價格重心上移至?33300元/噸（承兌）及以上?。市場看多情緒濃厚，傳導至熱法磷酸環節，江蘇地區出廠報價升至?11690元/噸?，四川地區報?10400–10600元/噸?，產業鏈價格聯動效應顯著。
一 硫磺→磷酸價格傳導路徑清晰，成本推動成為本輪行情核心邏輯
硫磺價格走高會通過多路徑傳導影響磷酸價格體系，結合成本數據具體分析如下：
圖1 硫磺→磷酸價格傳導路徑
數據來源：隆眾資訊
直接成本傳導?：硫磺是濕法凈化磷酸核心成本項，占比超65%，其價格上漲會直接推高濕法凈化磷酸的生產成本，進而帶動產品價格上行，部分企業因成本承壓開工率下滑，進一步支撐濕法凈化磷酸價格。
?替代品聯動傳導?：濕法凈化磷酸價格走高后，下游會轉向采購熱法磷酸，需求增加推動熱法磷酸價格上行，而熱法磷酸的原料黃磷價格隨之被拉高。
?反向傳導強化?：黃磷價格上漲會反向拉動熱法磷酸成本上升，推動熱法磷酸價格進一步走高，同時熱法磷酸與濕法凈化磷酸存在一定的價格聯動性，會間接帶動濕法凈化磷酸價格持續上行，形成價格傳導的閉環。
二 硫磺飆漲推高濕法凈化磷酸成本，盈利空間承壓凸顯
圖2 西南濕法凈化磷酸日度成本利潤變動圖（元/噸）
數據來源：隆眾資訊
硫磺價格波動對濕法凈化磷酸的成本沖擊與盈利敏感性極為顯著。成本方面，2026年1月2日至6月10日，硫磺價格從4100元/噸攀升至10000元/噸，漲幅超144%，推動濕法凈化磷酸成本從7024元/噸升至11349元/噸。成本漲幅與硫磺漲幅基本同步上行。
盈利方面，硫磺價格上漲擠壓利潤空間，2026年1月毛利多為負值，1月15日毛利率低至-4.65%；5月下旬硫磺價格趨穩，濕法凈化磷酸價格上調，盈利改善，5月26日起毛利率突破11%，6月10日仍達6.97%，但整體波動劇烈。可見，濕法凈化磷酸企業利潤對硫磺價格高度敏感，售價調整滯后會直接導致虧損擴大。
三 供需緊平衡推高磷酸價格，貨源緊缺支撐漲勢
從濕法凈化磷酸供需數據來看，2026年1-6月市場呈現?供給偏緊、需求穩步增長?的態勢，供需缺口持續擴大，價格上行動力充足。
表1 濕法凈化磷酸月度供需平衡分析表（萬噸）
數據來源：隆眾資訊
根據提供的濕法凈化磷酸供需平衡表，整體市場呈現緊平衡狀態。供給端，濕法凈化磷酸產能從1月的44萬噸/月逐步提升至6月的47萬噸/月，但實際產量波動較大，2月和4月相對低位，6月預計降至22萬噸，產能利用率不高。需求端，當量消費量同步波動，其中磷酸鐵是主要下游需求，占比約50%左右。從平衡表看，總供應量與總需求量高度匹配，市場處于供需弱平衡狀態，生產節奏與下游需求協同，但產能釋放不足，未來需關注開工率變化及磷酸鐵需求增量。
綜上，硫磺價格突破10000元/噸，創2008年以來新高，港口資源極度稀缺，持貨商捂盤惜售，短期難回落，后續仍有上漲空間。
供需方面，1-6月每月供需差偏低，產量波動走低，供給釋放不足；下游磷酸鐵開工維持8成以上，剛需支撐強勁。黃磷、熱法磷酸價格聯動上行，形成價格傳導閉環，市場看多情緒濃厚。
預計短期濕法凈化磷酸價格延續上行趨勢，風險在于若硫磺出現高位回調或下游對高價接受度下降，可能引發階段性震蕩。但短期內成本驅動與貨源緊張格局難改，價格中樞有望繼續向上突破。
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