北京
時隔一個季度，具身智能行業的“溫差”不僅沒有彌合，反而演化出更加復雜的敘事——冰火兩重天的格局之上，又出現了冰火同源的微妙圖景。
冰的那一面——零部件企業的困境仍在延續。靈巧手領域，曦諾未來完成數億元A輪融資，理想戰投、小米戰投聯合出手；臨界點AGILINK從智元機器人分拆獨立，專注靈巧手研發，三個月內完成約4輪融資，A+輪投后估值10億美元，躋身獨角獸行列。傳感器賽道，天機智能完成10億元B輪及B+輪融資，投后估值近百億，2026年第一季度在手訂單突破10000臺；藍點觸控半年內完成三輪億元級融資，上汽金控、中芯聚源等產業資本參投，關節力傳感器出貨量占國內95%以上，連續三年收入翻倍并盈利。
火的那一面則在演繹著新的主題——資本“去泡沫”與“尋錨點”并行，從追逐平臺概念轉向深耕產業剛性需求。2026年以來，具身智能領域融資總額已超過345億元，資本正從整機向核心零部件領域深度滲透，靈巧手、六維力傳感器、專用芯片等高精度上游硬件受到高度關注。
一個反直覺但正在被市場驗證的事實是：零部件企業正在從“配角”走向“必選項”。 減速器方面，日本哈默納科和納博特斯克仍壟斷高端市場約60%份額，但諧波減速器國產化率已從2022年的15%提升至約40%。靈巧手路線仍處于技術收斂的窗口期，創新者仍在書寫規則；六維力傳感器賽道，國產廠商已實現72.6%的國內市場份額。
而更值得關注的是，產業資本正以“投資+訂單”的方式將零部件企業深度嵌入量產供應鏈——零部件企業不再只是“被選擇者”，而是整機廠商實現萬臺級量產的“瓶頸突破者”。
但零部件企業面臨的挑戰同樣在升級。 一方面，行業分化正在加速：國內人形機器人整機企業超140家、發布產品超330款，但真正獲得持續融資的不到半數，20多家企業顆粒無收，低水平同質化競爭充斥市場。頭部零部件企業的集中度同樣在快速提升，資源向少數具備量產能力和技術壁壘的“冠軍”聚攏。另一方面，估值邏輯正從概念炒作轉向量產交付能力，擁有萬臺級交付能力的企業才能獲得長期資本溢價，沒有量產背書的企業在融資談判中愈發吃力。
本次私董會，我們不再滿足于“如何看待融資難”的表層討論，而是直面一個更為緊迫的命題：在具身智能產業格局加速重塑的2026年中節點，零部件企業如何從“拼概念”走向“拼交付”？如何在被整機廠商視為“供應鏈”的同時，構建屬于自己的產業話語權？如何在資本正在重新理解零部件價值的時間窗口，完成從“隱形冠軍”到“顯性賽道引領者”的躍遷？
核心議題：
1、零部件企業應該做“配角”還是“隱形冠軍”？
2、在技術路線未收斂的窗口期，零部件企業應該“跑得快”還是“扎得深”？
3、如何讓整機廠商從“可替代”的采購關系中，真正產生“離不開你”的依賴？
4、融資寒冬下如何講好“零部件故事”？
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