北京
無論本次美伊備忘錄是否順利簽署、后續談判是否緩和局勢，本次沖突導致的市場紊亂絕不會短期終結，黃金、白銀因為價格透支中長期下行的核心趨勢也完全沒有改變。現階段所有反彈，全部是技術性修復行情，每一次反彈都是誘多陷阱，盲目進場只會被套虧損。
本文作者系盤古智庫學術委員、民建中央經濟委員會副主任馬光遠， 文章來源于“光遠看經濟”微信公眾號 。
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根據市場統計，特朗普此前對外宣稱將與伊朗達成協議、簽署相關文件的次數，已經至少達到39次，沒有一次真正落地。
盡管如此，我認為，這次備忘錄落地概率至少在80%以上，核心原因是美伊雙方當下都有極強的現實剛需。
從美國層面來看，中期選舉臨近，內政外交壓力集中凸顯。若這一不確定性持續懸而未決，會直接拖累特朗普執政口碑，嚴重影響共和黨中期選舉選情，美國方面存在迫切的落地訴求。從伊朗層面來看，長期海上封鎖、全方位高壓制裁，已經對伊朗經濟造成毀滅性打擊。
可以說，簽署協議，是雙方的剛需。
一旦簽署，對油價、黃金、股市會產生什么影響？
6月15日，受此消息的影響，股市大漲、油價大跌、黃金反彈。WTI原油主力合約盤中直接跌破80美元關口。但我認為，后續油價、黃金、白銀的中長期走勢，核心不看短期消息刺激，完全取決于這份備忘錄的實際內核與后續談判走向。
首先所有人必須明確：本次落地的知識諒解備忘錄，而不是正式協議。
核問題、制裁解除、資金解凍、航道通行規則等所有核心敏感議題，全部留待備忘錄簽署后，開啟60天窗口期逐步談判敲定，在以后的60天內，一切變數都存在。
目前最關鍵的問題是：美伊雙方對外披露的備忘錄條款內容，存在巨大分歧、幾乎無法對齊。伊朗官方公開表態，美方承諾提供3000億美元用于伊朗戰后重建，稍微有點腦子的都知道，這比美國并入伊朗的概率都低。
另外，雙方在履約順序上根本對立。美方的核心邏輯是：伊朗先行履行核管控、區域停火等義務，美方再分步解凍伊朗海外資金、解除部分制裁。而伊朗要求美方先行落實制裁解除、資金解凍、解除海上封鎖等承諾，伊朗再配合履行相關協議義務。
最敏感、最核心的伊核問題，雙方底線差距更是天差地別，沒有任何實質性折中空間。
所以我的判斷是：6月19日瑞士日內瓦的備忘錄簽署儀式大概率落地，但后續正式終局協議的談判，一定會反復拉扯、波折不斷，而且中斷停火重新開戰也是存在的，這場風險遠遠沒有出清。
既然風險沒有出清，油價當然不會回到開戰前，后續油價依舊存在強勢反彈修復的動力。
這個邏輯也適合黃金白銀：目前絕對不適合抄底黃金、白銀，市場抄底情緒需要徹底冷靜。
很多人誤以為本輪貴金屬下跌，核心誘因是美伊地緣沖突緩和，但這只是表層假象。黃金、白銀本輪持續走弱的核心根源，主要是之前漲太多了，黃金2025年一年大漲70%，已經把黃金未來10年的漲幅透支了。回調是必然的，只是市場需要一個借口而已。
美伊沖突只是加速下跌的導火索，并非核心動因。
特別是，很多人認為美伊沖突一旦終結，美國的通脹就會真正回落，美聯儲又會回到降息通道。
但事實是，本輪沖突引發的全球供應鏈紊亂、大宗商品結構性短缺、輸入性通脹壓力，不是一個短期問題，物價的修復需要時間，更何況是一紙存在極大不確定的備忘錄。
另外，美聯儲新任主席沃什即將主持新一輪議息會議，沃什對美元信用特別重視，這是他的核心政策訴求。在他的任期內，堅定修復美元信用、穩住美元強勢格局是第一位的。美元后續走勢遠沒有市場臆想的弱勢，強勢美元會持續壓制貴金屬價格。
因此無論本次美伊備忘錄是否順利簽署、后續談判是否緩和局勢，本次沖突導致的市場紊亂絕不會短期終結，黃金、白銀因為價格透支中長期下行的核心趨勢也完全沒有改變。現階段所有反彈，全部是技術性修復行情，每一次反彈都是誘多陷阱，盲目進場只會被套虧損。■
文章來源于“光遠看經濟”微信公眾號
圖文編輯：張洵
責任編輯：劉菁波
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