文：向善財經

這年頭，各行各業都在變，銀行業也不例外，合規和資產質量成了最新的風向標。

就在前幾天的金融監管總局的擴大會議上，還提出了“中小金融機構減量提質、推動由追求速度和規模向以質量和效益為中心轉變”的議題。

一直站在合規風口浪尖的消費金融板塊，自然也在這一輪監管調整中積極響應號召。

行業龍頭招聯金融就在用科技賦能來響應政策的號召，一方面構建了以“云技術”為基礎的消費金融系統，另一方面則率先推出消費金融行業首個開源大模型“招聯智鹿”，并持續迭代至二代。

美中不足的是在實操層面，去年年底招聯金融還因為“合作機構管理不審慎、貸后資金用途管理不到位”，被金融監管總局深圳監管局罰款50萬元，相關責任人也被給予警告。

與此同時，根據銀登中心的數據，招聯金融正在密集掛牌轉讓不良資產包，規模之大、頻率之高，在行業內頗為顯眼。

那么問題來了，在大合規時代的背景下，招聯金融究竟走到了哪一步呢？

作為行業龍頭，它的處境和選擇，對整個消費金融行業來說都有重大的參考意義。

//兩年半出清290億不良，招聯金融在“知行合一”？

先來看不良資產出清的情況。

銀登中心的數據顯示，2026年至今，招聯金融掛牌5期個人消費不良貸款包，未償本息總額62.7億元，涉及25萬借款人、69萬筆借款，加權平均逾期天數達1510天，多為逾期四年以上、回收難度極低的損失類債權。

再往前數2025年全年，其在銀登中心掛牌不良貸款規模達154億元，位列行業第二；2024年，招聯金融通過銀登中心轉讓不良貸款30期，未償還本息總額達75.87億元。

兩年多時間累計處置不良290多億元，而且還都是以“白菜價”轉讓出去的。

對于任何一家沒有儲蓄業務的消費金融機構來說，這樣的處置規模和力度都是驚人的，要知道招聯金融2025年和2024年的利潤，平均下來也不過只有每年30億元而已。

更關鍵的是，這種以年為單位的大規模、低價格的處置不良資產，意味著業務端在過去很長一段時間內，招聯金融更追求的是規模的壯大，而對用戶質量的標準多多少少是有些放松了，這才有可能造成如此大規模的不良要出清。

這就讓人很難不扼腕嘆息了，畢竟總經理章楊清在21年公開發表的文章《消費金融“普”應適度“惠”無止境》中就已經認識到：

“客戶群體過度下沉，帶來高“共債”風險，引發“不該貸”和“過度貸”等社會問題……..”

那對戰略進行實際操作的一線員工和中層們來說，有沒有理解高層的指導思想？并且一以貫之的施行下去？就比較值得反思了。

而經營端的這些潛在問題傳導到未來的戰略上，就容易形成信貸投放→高不良生成→高處置規模（銀登轉讓/核銷）→高減值損失→低利潤/負利潤→需要再壓縮撥備→釋放空間再放貸的循環。

而這種模式高度依賴于充足的資本儲備和較低的融資成本，如果這兩個條件發生變化（比如監管收緊、融資利率上升），循環就有可能會出現問題。

關于這點，我們可以觀察一下凈息差，因為凈息差是消費金融公司核心盈利指標，如果其持續下行，就代表資產端有可能面臨收益率下降（利率下行、競爭加劇）、負債端有可能面臨成本剛性擠壓。

年報顯示，招聯金融的凈息差，從2023年至2025年，兩年累計下降約80—82個基點。

這一定程度上說明，支撐招聯金融這套運轉體系的基底可能有松動的跡象。

不過凡事都有兩面性，從好的方面看，這代表著招聯金融在對過往的歷史包袱做切割。

不難理解，因為這些不良資產的畫像絕大多數都是無抵押、分散度高、單戶金額小，而且逾期的平均天數已經到了1200天以上，五級分類以損失類為主，追回來的難度極大，這意味著后續催收的成本是極其高昂的。

而且從風險控制的角度，在今年6-10期轉讓項目上，招聯金融采用了“賣斷反委托模式”，即受讓方應接受出讓方的反委托處置方案。

啥意思？

說白了，就是資產雖然出表了，但是后續的催收工作，還是要委托給招聯金融，由招聯金融來主導，這樣做就能把后端可能出現的暴力催收等風險把握在自己的手里。

所以，主動讓這些不良資產出表，可以有效控制貸后催收可能帶來的聲譽風險。

而且，在特定的稅務優惠下，不良資產轉讓的損失有概率可以在稅前扣除，也能減輕成本的壓力，讓財務結構更加穩健。

另外在不良率方面，雖然關注類貸款占比同比上升了2.47%，但是畢竟已經出清了290億不良，在發展規模上也做了讓步。目前整體的不良率為1.93%，相比去年的1.95%略有下降，正常類貸款的遷徙率，關注類貸款的遷徙率，也都出現了大幅度的下降。

至此，我們可以看到，招聯金融這兩年多的做法呈現出一種微妙的矛盾狀態：

一方面，公司管理層對行業方向有著非常清醒和深刻的認知，他們知道要做精細化管理，知道要控制下沉客群風險，知道要重視消費者權益保護。

但另一方面，從業務的實際結果來看，又不得不通過大規模、低價格出清不良資產來收拾過去的局面。

這種“明知該怎么做，卻又不得不這么做”的糾結狀態，折射出的可能不是招聯金融某一個人的問題，也不是招聯金融一家的問題，而是整個行業在現有競爭條件下的無奈之舉。

//場景金融搶跑，招聯金融的“龜兔賽跑”

從出身看，招聯金融屬于是含著金鑰匙出生的。

天眼查APP顯示，招聯金融由中國聯通和招商銀行聯合持股，持股比例雙方均為50%。

兩位股東一個是最大的通信運營商之一，一個是股份行的龍頭企業，這樣的股東組合可以說給招聯金融提供了行業中最為優質的資源“起跑線”。

比如風控方面，就能學習招商銀行的風控體系；客流方面，作為三大運營商之一的中國聯通自然也能提供幫助。

按理說，有了這樣穩定的低成本獲客渠道和股東的技術賦能，招聯金融不應該出現如此大規模的不良資產。

那么問題出在了哪里？

行業競爭格局的劇烈變化，可能是主要的因素之一。

近些年，一些互聯網消費的巨頭，都在做自己的消金業務，比如攜程、美團、支付寶等等，這些企業，相比于招聯金融這類被傳統行業孵化出來的企業，有一個絕對的競爭優勢，就是“場景”。

特別是螞蟻消費金融，憑借著支付寶這個巨大的流量入口和積累已久的數據生態，在“場景金融”方面幾乎占據了絕對的優勢。

相比之下，招聯金融的渠道更多是“工具型”而非“場景型”。消費者想要用招聯的“好期貸”或“信用付”，通常需要主動打開招聯的APP、關注公眾號，或者在特定的商城場景中選擇分期支付。

這種轉化路徑比螞蟻消金們要多出幾個步驟，用戶的使用習慣依賴度更高，使用頻率也更難保證。

說得直白一點：支付寶是和日常生活消費綁定在一起的場景入口，而招聯的入口更像是一個獨立的金融工具。這使得招聯金融在獲客的即時性和場景黏性上，還有對客戶的風險把控上天然處于相對劣勢。

此時，面對螞蟻消金們的快速追趕，招聯金融加快戰略節奏就成了人之常情，比如通過拓展合作渠道等方式擴大流量入口等等動作。

但問題是渠道越多、越下沉，意味著接觸到的客群信用狀況參差不齊，資產質量天然就更有可能出現問題。

但盡管如此，招聯金融的的優勢依舊非常明顯，甚至在未來還是有躋身頭部的硬實力。

比如在科技創新領域，招聯金融的表現堪稱行業標桿。自2023年發布消費金融行業首個開源大模型“招聯智鹿”以來，公司在人工智能技術上持續加碼。

2025年，招聯推出了700億參數的“招聯智鹿二代-70B”大模型，這是國內第一個專門為消費金融打造的大規模參數大模型，預計將在智能客服、風控審核等多個場景中建立先發優勢。

從技術層面看，這說明招聯金融并不是一個純粹的“放貸機構”，而是把相當一部分注意力放在了底層技術的自主創新上。

那在這樣的技術導向的思想的指導下，加上有招商銀行和中國聯通這樣的強大股東做后盾，相信未來的招聯金融依然還會是消費金融這張牌桌上的重要玩家。

最后，我們有理由相信，經歷了這一輪深度調整之后，這家消金領域的先行者，會在合規與發展的平衡木上走得更加從容。

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