文 / 郭靜

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

據(jù)The Information報道，DeepSeek已完成首輪外部融資，募資總額超500億元人民幣（約74億美元），估值達(dá)到500億美元。如果消息屬實，這將是國產(chǎn)大模型乃至整個中國AI行業(yè)迄今為止最大的一筆單輪融資。

互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)、老牌資本、國家隊，一樣不缺——梁文鋒親自坐莊，個人出資200億元，占比約40%。外部投資方中，騰訊出資100億元，寧德時代50億元，網(wǎng)易30億元，京東30億元，IDG Capital 30億元，國家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金出資10億元。

不過，這輪融資最值得關(guān)注的不是金額，而是交易結(jié)構(gòu)。

梁文鋒為了保持研發(fā)的獨立性，繼續(xù)貫徹開源精神，對外部資本設(shè)置了三道門檻：

第一，絕對控制權(quán)。騰訊、寧德時代等外部投資方的資金不直接注入DeepSeek主體，而是注入由梁文鋒管理的有限合伙企業(yè)。外部股東不享有投票權(quán)。

第二，五年超長鎖定期。外部投資方的股權(quán)鎖定五年，期間不得轉(zhuǎn)讓。這一條直接過濾掉了追求短期套現(xiàn)的資金，只要長線錢。

第三，倒查LP身份。梁文鋒團隊要求嚴(yán)格核查所有出資基金背后有限合伙人的真實身份，規(guī)避股權(quán)最終流入不明主體。

不過有一個例外：國家大基金不在上述結(jié)構(gòu)內(nèi)，而是直接投資DeepSeek本體，保留投票權(quán)，且不受五年鎖定期約束。錢可以進來，但方向盤不讓出去。

在全球AI公司中，即便是OpenAI和Anthropic，也已經(jīng)在不同程度上被資本和商業(yè)化節(jié)奏牽引。梁文鋒顯然不想走同一條路。

DeepSeek此前一直依靠母公司幻方量化的自有資金運轉(zhuǎn)，以純粹的科研實驗室定位著稱。在2025年全球揚名之時就多次拒絕外部投資人，選擇在這個時間點開放外部融資，主要出于兩個原因。

一是算力緊缺，加快研發(fā)需高昂資金持續(xù)投入。

DeepSeek最新招聘信息顯示，公司正在大規(guī)模招聘IDC設(shè)計規(guī)劃工程師，參與兆瓦級別的園區(qū)和機房建設(shè)。預(yù)計500億元中的相當(dāng)一部分，將直接轉(zhuǎn)化為算力基礎(chǔ)設(shè)施。今年4月發(fā)布DeepSeek-V4預(yù)覽版后，網(wǎng)傳消息計劃近期推出V4.1，將全面適配MCP，走向多模態(tài)輸入。

二是防止人才流失。

過去一年，市場上流傳著大量關(guān)于DeepSeek人才流失的傳言——被高薪挖角，核心研究員陸續(xù)離開，比如，R1核心作者郭達(dá)雅加入字節(jié)、羅福莉加入小米擔(dān)任小米Mimo實驗室負(fù)責(zé)人。雖然從公開信息看DeepSeek人才流失率其實并不高，但離開的核心研究員到競品挑大梁，對DeepSeek并不是利好。可以推測，此次融資也是梁文鋒給員工手里的期權(quán)定價，以更好留住人才。

作為一級市場估值，500億美元已經(jīng)是中國大模型創(chuàng)業(yè)公司中最高的。還沒上市的月之暗面估值達(dá)到了300億美元，階躍星辰投后估值約為50億至60億美元。截至6月16日，已經(jīng)上市的智譜港股市值約6500億港元，MiniMax約1300億港元。

過去市場看DeepSeek，重點是低成本、開源、極致工程效率和帶領(lǐng)中國AI突圍的關(guān)鍵力量。現(xiàn)在市場開始給它疊加另一層價值：國家級AI基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)智能化入口。

當(dāng)然外界環(huán)境也在改變，智譜、月之暗面乃至小米都在開源大模型領(lǐng)域獲得了更多的影響力，DeepSeek不再是中國AI敘事里的唯一旗幟。

DeepSeek這輪傳聞，真正講的不是一家公司融了多少錢，而是在面臨更嚴(yán)峻競爭的境況下，如何講好新的估值邏輯——能否用技術(shù)打開估值，戰(zhàn)略資產(chǎn)托住估值，最后的商業(yè)兌現(xiàn)則決定能不能站住腳。