霍爾木茲復航前夜，VLCC船東已經沖向海灣

霍爾木茲海峽復航，正在進入最關鍵的觀察窗口。

美國與伊朗達成臨時協議，并計劃于6月19日在瑞士正式簽署。根據目前披露的信息，協議內容包括：雙方將在協議簽署后30日內逐步解除霍爾木茲海峽封鎖，美方解除針對伊朗港口的海上封鎖，并預留60天作為談判最終和平協議的窗口期。

市場第一反應相當積極。WTI與布倫特原油價格下跌約5%，美國天然氣價格下跌約3%，航運市場情緒也隨之回暖。

但航運市場的真實反應更復雜。

一邊是馬士基等班輪公司仍維持應急安排，保險機構和貨主繼續等待安全與承保條件明朗；另一邊，VLCC頭部船東已經開始提前調船，駛向阿曼灣和中東海灣，準備在復航初期爭奪貨盤和運價溢價。

更直接的信號來自伊朗原油出口。TradeWinds等媒體最新報道稱，在協議正式簽署前，美國對伊朗的海上封鎖已經出現軟化跡象。伊朗消息源和船舶追蹤數據顯示，本周已有更多船舶進出伊朗港口，并出現美國4月實施封鎖以來首批伊朗原油出口。

據TankerTrackers.com信息，NITC旗下3艘滿載出航的大型油輪已經穿越阿拉伯海的“非正式美國封鎖線”，分別為319,000載重噸的“Diona”輪、317,000載重噸的“Hero”輪，以及164,000載重噸的“Sonia”輪，三船合計裝載約380萬桶伊朗原油。

這意味著，在外交文本正式落地前，油輪市場已經開始交易“封鎖松動”和“出口恢復”的預期。

封鎖正在松動，但通航仍未恢復常態

霍爾木茲海峽是全球最重要的能源運輸通道之一。德路里指出，該通道關系到全球約20%的原油、20%的LNG以及30%的LPG運輸。一旦通航恢復，對全球能源價格、海運貿易和油輪市場都會產生直接影響。

但目前的情況，還不能簡單理解為全面復航。

TradeWinds報道稱，關于美國海上封鎖何時解除，各方說法并不完全一致。特朗普和伊朗官員在宣布協議時曾暗示美方封鎖將立即解除，但伊朗媒體引述協議文本稱，解除封鎖將在協議簽署后30天內逐步完成。美國海軍隨后強調，封鎖仍在全面執行，并警告船舶不要在6月19日停火協議正式執行前測試封鎖。

這也解釋了當前市場的矛盾狀態：已有船舶開始行動，但官方和商業層面的全面通行機制仍不清晰。

德路里提到，卡塔爾能源公司旗下LNG船“Disha”輪在協議公布后駛出霍爾木茲海峽，成為協議達成后首艘通行船舶。但截至6月15日，尚未看到其他船舶大規模跟進，多數船舶仍保持AIS關閉狀態。

克拉克森研究的數據也顯示，通行恢復仍處低位。目前仍有超過700艘國際貿易船舶停留在霍爾木茲海峽內等待通行，其中超過200艘為遠洋貨船。沖突爆發初期，海峽內國際貿易船舶曾超過1100艘，遠洋貨船約400艘。

過去一周，霍爾木茲海峽“可識別AIS信號”的船舶日均通行量僅為7艘，遠低于沖突前約125艘的正常水平。近幾周，部分油輪和氣體運輸船在關閉AIS后通過霍爾木茲海峽，并在阿曼灣進行轉運出口，但這仍不能被視為正常航運秩序恢復。

JMIC最新信息也顯示，霍爾木茲交通仍“顯著減少”。部分商船繼續沿阿曼海岸線航行，盡量遠離伊朗水域。6月15日，JMIC統計到5艘正式登記的穿越船舶，而此前三天沒有正式登記通行記錄。

換言之，霍爾木茲已經出現“開口”，但遠未回到沖突前的流量。

通行條件仍有爭議，收費問題可能成為新變量

霍爾木茲復航的另一個不確定點，是未來通行規則。

特朗普在宣布臨時協議時表示，未來船舶通行將是“免通行費”的。這與此前市場傳出的伊朗擬對過往船舶收取通行費用的設想并不一致。

但伊朗方面的表態更為復雜。德黑蘭官員強調，霍爾木茲重新開放將在“伊朗安排”下進行。伊朗外交部發言人Ismael Baqaei被引述稱，伊朗并非尋求征收“通行費”，但會針對航行、環境保護和保險等海事服務收取費用。

這類表述對船東和保險人非常關鍵。

如果未來通行涉及新的費用、申報、護航、檢查或保險安排，霍爾木茲的運營成本不會簡單回到戰前水平。即便航道打開，船東仍要面對更復雜的合規與風險定價問題。

德路里也指出，協議雖降低短期突發動蕩風險，但并未徹底消除地緣政治不確定性。戰爭風險保費會有所回落，但仍將維持高位。保險公司可能重返承保市場，但會采用風險差異化定價模式，直至60天談判周期落地更穩固的安全保障框架。

此前多起船舶遇襲事件，也將倒逼船企重新評估P&I和戰爭險在戰區內的承保風險敞口，從嚴審視船員安全、貨物防護、航線規劃和租船合同條款。

班輪公司謹慎，油輪船東先動

從船公司態度看，班輪公司仍然謹慎。

馬士基歡迎美伊協議釋放的積極信號，但同時表示，公開細節仍然有限，現在判斷其對物流和航運運營的影響還為時尚早。馬士基最新中東運營更新中，仍維持多項應急安排，包括部分訂艙限制、繞行方案、陸橋服務、臨時倉儲以及霍爾木茲相關應急費用安排。

赫伯羅特的態度相對積極。該公司表示，美伊和平協議令人鼓舞，并希望船舶最早本周能夠通過霍爾木茲海峽。市場消息稱，赫伯羅特正在準備安排部分船舶于本周末前后駛離或通過霍爾木茲海峽。但從公開信息看，赫伯羅特尚未發布詳細船名、航次和全面恢復班期安排。

德路里認為，各大船公司不會立刻做出大規模調整。協議雖是進展，但實際操作層面仍可能與文本存在差異。60天窗口期并非最終和平協議，更像一次“戰略性暫停”。

油輪市場的反應則明顯更快。

TradeWinds報道稱，隨著霍爾木茲海峽可能于6月19日重新開放，多家大型VLCC玩家正在加速駛向中東海灣和阿曼灣，試圖在復航初期搶占貨盤與運價溢價。

Maritime Data數據顯示，目前有69艘油輪正駛往中東。Maria Angelicoussis旗下Maran Tankers Management正派出5艘VLCC前往該區域，其中包括2023年建造、320900載重噸的“Antonis I Angelicous”輪。

除Maran外，Maritime Data還顯示，中遠海能和China VLCC各有3艘VLCC駛往該區域。此前TradeWinds還報道稱，由Gianluigi Aponte支持的Sinokor Maritime已經在阿曼灣擁有14艘VLCC，其中多艘為近期抵達。

這說明，在宏觀層面仍然觀望的同時，油輪現貨市場已經開始圍繞復航窗口進行運力卡位。

VLCC可能迎來搶貨窗口

VLCC船東提前向海灣集結，有其直接市場邏輯。

BRS Shipbrokers認為，目前約有50艘VLCC在中東海灣外或印度西岸等待，可覆蓋約兩周的中東出口需求。之后市場能否持續運轉，將取決于是否有足夠的壓載船及時抵達。

克拉克森則預計，一旦海峽重新開放，初期可能出現一輪搶貨潮。自戰爭爆發以來，全球海運石油市場每天約有700萬桶缺口，理論上可能需要多達150艘VLCC承運。

在這種背景下，區域內船東和運營商可能獲得先發優勢。誰先在阿曼灣或中東海灣擁有可用船，誰就更可能在出口恢復初期拿到貨盤，并獲得較高運價。

克拉克森研究指出，沖突期間油輪和氣體船收益整體維持高位。其中，VLCC即期收益受大西洋市場運力收緊以及船東情緒改善帶動，已回升至10萬美元/天以上；LNG運輸船收益環比上漲4%至96000美元/天；VLGC收益雖有回落，但仍處極強勁水平。

如果協議順利簽署，并推動霍爾木茲海峽封鎖解除、船舶通行有序恢復、中東能源供應重啟，能源價格回落將有助于緩解全球經濟下行風險，從而降低航運市場系統性風險。但在初期，能源類船舶租金仍可能受到運力部署擾動支撐。

原因在于，更多船舶需要重新駛向中東地區；以中國為主的原油進口需求可能回升；全球潛在補庫需求也可能支撐原油輪市場。與此同時，沖突期間部分VLCC已經轉向大西洋市場裝貨，導致中東船表恢復需要時間。

BRS認為，中東dirty freight相對其他裝港區域可能維持顯著溢價，并可能促使部分VLCC從大西洋進行成本高、相對少見的壓載回流，或者促使印度洋東西向壓載船向北偏航進入中東區域。

SSY：短期偏正面，中期仍有壓力

SSY在最新報告中對油輪市場給出了相對清晰的分層判斷。

其數據顯示，截至6月15日，MEG區域內油輪數量仍處低位，約106艘油輪在中東海灣內，另有約75艘在海峽外等待。其中，VLCC約29艘在海灣內、23艘在外等待；Suezmax約9艘在內、4艘等待；Aframax/LR2約10艘在內、6艘等待；MR約31艘在內、25艘等待。相比3月中旬區域內約297艘油輪的水平，沖突期間大量船舶已經撤離。

這意味著，即便霍爾木茲開始恢復通行，油輪有效供給短期內仍難馬上回到正常狀態。船舶等待、檢查、保險確認、港口擁堵、船殼清理、維修和再部署，都可能削弱實際可用運力。

SSY認為，VLCC在2026年下半年整體偏正面，主要受延誤和有效供給緊張支撐。Suezmax短期中性偏正面；LR2、LR1和MR則會同時受到霍爾木茲復航、紅海航線變化、大西洋套利和成品油流向調整影響。

但中期壓力同樣存在。2027年以后，新船交付、OPEC產量恢復、影子船隊退出以及貿易格局再平衡，都可能改變油輪供需關系。

影子船隊仍是一個繞不開的變量

霍爾木茲復航還涉及制裁船隊和影子船隊問題。

SSY指出，影子船隊規模較大且老齡化明顯，伊朗相關船隊中相當比例船齡超過20年。未來這些船舶可能因制裁、合規、安全和保險等原因退出國際貿易。

這對市場影響并不單一。

短期看，部分老齡船仍可能因庫存需求、非主流貿易和高風險航線需求獲得一定支撐。中期看，隨著制裁執行、合規壓力和保險門檻提高，這類船舶退出概率上升，將影響全球有效運力結構。

對于合規VLCC船東而言，這可能意味著更高的市場份額和更強的議價能力；對于貨主和貿易商而言，則意味著可用運力來源更集中，合規運輸成本可能繼續抬升。

這也解釋了為什么Sinokor、Maran、中遠海能、China VLCC等主流船東提前靠近中東區域。只要合規運力在短期內保持緊張，先到位的船舶就具備更強商業價值。

紅海和蘇伊士，可能成為下一層影響

霍爾木茲問題也不能只看原油輪。

SSY報告提到，霍爾木茲經由石油產品出口同樣受到影響，相關市場涉及亞洲、非洲、歐洲/地中海、印度和東南亞等區域。LR2、LR1和MR市場未來將同時受到霍爾木茲通航恢復與紅海航線變化的影響。

紅海/蘇伊士方向尤其值得關注。

克拉克森提醒，目前尚無跡象表明班輪公司將大規模重返紅海，但紅海中斷導致的繞航，已經使箱海里貿易需求增加約12%。如果中東安全局勢進一步改善，并推動蘇伊士運河和亞丁灣通行恢復，集裝箱市場可能受到顯著影響。

這一點對班輪市場尤其關鍵。今年下半年至明年，一些船型板塊新船交付量將大幅增加。如果紅海繞航逐步結束，過去由繞航吸收的部分運力需求可能釋放出來，集裝箱市場的供需壓力會重新顯現。

因此，霍爾木茲復航表面上是能源運輸通道問題，實際也可能牽動紅海、蘇伊士、集運運力吸收、油輪區域套利以及成品油輪航線重構。

未來60天，決定這是不是一次真正復航

綜合各方面最新信息可以看到，霍爾木茲海峽正在出現三個層面的變化。

第一，外交層面，協議已經達成并等待簽署，但60天窗口期并不能消除核問題、區域安全、第三方斡旋和互信不足等深層矛盾。

第二，運營層面，封鎖出現松動，首批伊朗原油出口已經出現，部分船舶開始試探通行，但霍爾木茲仍未恢復至正常流量，通行規則、保險條件和安全安排仍需觀察。

第三，市場層面，班輪公司和貨主仍偏謹慎，VLCC船東已經提前行動。Maran、Sinokor、中遠海能，等玩家的動向說明，油輪市場正在提前交易復航窗口。

對油輪市場來說，未來幾周可能出現“出口恢復、船表偏緊、運力再部署、運價維持溢價”的組合。對班輪公司來說，固定班期、客戶承諾、戰爭險、船員安全和紅海聯動風險，使其恢復節奏天然更慢。

這正是當前航運市場最重要的分化：油輪市場先交易預期，班輪市場仍等待確認。

霍爾木茲海峽即便重新開放，也不會立刻回到沖突前狀態。真正決定市場走向的，將是接下來60天內，協議是否能夠執行，保險市場是否愿意重新承保，船舶通行是否連續安全，伊朗港口和中東能源出口是否恢復穩定。

對全球航運業而言，這場復航考驗的不只是某一條海峽能否通行，而是船東、貨主、保險人、港口和能源貿易商能否在高風險地緣政治環境下，重新建立一套可預期、可承保、可執行的運輸秩序。

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