北京
原“中國私募股權(quán)投資”
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- 來源：PE星球
- 文：韋亞軍
攝影：Bob
若進度不及預(yù)期，黑石還有備選方案。
近日，據(jù)英國《金融時報》報道，全球頂尖另類資產(chǎn)管理巨頭黑石集團，正在計劃出售其持有的私募投資基金份額，該筆資產(chǎn)價值超20億美元（折合人民幣約為140億元）。
知情人士稱，本次交易并非傳統(tǒng)的基金份額二級市場轉(zhuǎn)讓，而是采用結(jié)構(gòu)化金融模式，將旗下多只杠桿收購基金的權(quán)益份額打包設(shè)立基金抵押債務(wù)憑證（CFO），以債券形式向保險公司、大型機構(gòu)投資者發(fā)售。
據(jù)了解，該筆潛在交易規(guī)模已超越2025年凱雷集團旗下AlpInvest部門完成的同類CFO交易，是近3年來全球私募股權(quán)二級市場規(guī)模最大的同類交易之一，有望刷新行業(yè)CFO交易歷史紀(jì)錄。
報道還稱，本次交易由黑石旗下核心二級市場投資部門Strategic Partners（戰(zhàn)略伙伴基金）全權(quán)操盤。該部門是黑石布局私募二手市場、盤活存量資產(chǎn)的核心載體，也是本次20億美元資產(chǎn)包的權(quán)益持有方與交易主導(dǎo)方。
2023年，該基金（戰(zhàn)略伙伴基金）完成222億美元超大規(guī)模募資，創(chuàng)下當(dāng)時全球S基金募資紀(jì)錄，目前是全球規(guī)模最大的S基金（私募二級市場基金）。
從資產(chǎn)構(gòu)成來看，本次打包的20億美元資產(chǎn)并非單一基金份額，而是黑石整合旗下多只成熟杠桿收購（LBO）基金的存量權(quán)益組合。
其底層資產(chǎn)均為黑石過往數(shù)年主導(dǎo)或參與的私募杠桿收購項目股權(quán)份額，資產(chǎn)質(zhì)地偏向成熟、現(xiàn)金流穩(wěn)定的中后期資產(chǎn)，大幅降低了結(jié)構(gòu)化債券的底層風(fēng)險。
不同于普通私募股權(quán)基金的高波動屬性，這批杠桿收購基金底層多聚焦實體企業(yè)控股投資，經(jīng)過多年投后培育，項目經(jīng)營穩(wěn)定性較強，具備持續(xù)分紅、資產(chǎn)增值的基礎(chǔ)，能夠為后續(xù)發(fā)行的債券提供穩(wěn)定收益支撐。
黑石本次交易并非單純的資產(chǎn)套現(xiàn)，核心目的是盤活存量受限資產(chǎn)、回籠流動資金，而非退出全部底層投資項目。
交易完成后，底層杠桿收購基金的日常投后管理、項目運營、退出決策仍由黑石團隊全權(quán)負責(zé)，債券投資者僅享有固定或分層浮動收益，不參與基金管理決策，也不持有底層實體企業(yè)股權(quán)。
不過需要說明的是，截至發(fā)稿，該筆潛在交易仍處于市場化推介階段，黑石尚未對外公布最終定價、發(fā)行時間表等細節(jié)，也未就媒體報道內(nèi)容發(fā)布官方公告，交易最終落地規(guī)模、具體條款仍存在微調(diào)空間。
知情人士還透露，黑石同時保留了備選方案，若進度不及預(yù)期，部分基金份額可通過傳統(tǒng)私募二級市場直接轉(zhuǎn)讓，最大程度保障存量資產(chǎn)盤活效率。
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