上海
6月23日消息，花旗（C.US）近日對(duì)三家中國(guó)封測(cè)廠XD長(zhǎng)電科（600584.SH）、通富微電（002156.SZ）和華天科技（002185.SZ）大幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)。具體來(lái)看，花旗將長(zhǎng)電科技目標(biāo)價(jià)從42元上調(diào)至110元，將通富微電從48元上調(diào)至80元，將華天科技從11.5元上調(diào)至23.5元，均維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
花旗的核心判斷是，封測(cè)行業(yè)已從周期性、資本密集型的服務(wù)提供商轉(zhuǎn)變?yōu)橄冗M(jìn)封裝的關(guān)鍵賦能者。在AI和HPC驅(qū)動(dòng)下，封測(cè)行業(yè)正進(jìn)入前所未有的超級(jí)景氣周期，行業(yè)估值基準(zhǔn)已被徹底重塑。
花旗指出，AI和HPC需求正在推動(dòng)風(fēng)色行業(yè)進(jìn)入前所未有的上升周期。長(zhǎng)電科技的計(jì)算業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)42%，在總收入中的占比從2024年的16%提升至2025年的21%。行業(yè)產(chǎn)能利用率自2025年四季度以來(lái)持續(xù)處于滿(mǎn)載狀態(tài)，維持在80%到85。封測(cè)廠商正在上調(diào)2026年資本開(kāi)支預(yù)算，以應(yīng)對(duì)強(qiáng)勁且持續(xù)的行業(yè)需求。長(zhǎng)電科技2026年資本開(kāi)支預(yù)算約100億元人民幣，高于去年85億元。
通富微電則主要得益于關(guān)鍵客戶(hù)AMD的CPU和GPU服務(wù)器份額增長(zhǎng)，但高依賴(lài)度也可能成為風(fēng)險(xiǎn)。AMD占通富微電總收入超過(guò)50%花旗預(yù)計(jì)，通富微電2026到2028年收入分別約327億元、368億元和413億元，凈利潤(rùn)分別約16.5億元、19.5億元和23億元。
在個(gè)股層面，花旗給出了清晰的排序。長(zhǎng)電科技優(yōu)先于通富微電優(yōu)于華天科技，長(zhǎng)電科技是花旗的首選。基于六倍2027年預(yù)期市凈率，長(zhǎng)電科技擁有多最高的先進(jìn)封裝場(chǎng)口，約占總收入的60%到70，具備扎實(shí)的內(nèi)存封裝能力和多元化的客戶(hù)基礎(chǔ)。花旗預(yù)計(jì)，常見(jiàn)科技2026到2028年收入分別約406億元、466億元和534億元，凈利潤(rùn)分別約38億元、47億元和56億元。
華天科技目標(biāo)價(jià)從11.5元上調(diào)至23.5元計(jì)于四倍，2027年預(yù)期市凈率天水華天在消費(fèi)電子應(yīng)用領(lǐng)域敞口較高，先進(jìn)封裝貢獻(xiàn)相對(duì)較低，對(duì)AI驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)彈性可能較小。但仍將從行業(yè)趨勢(shì)和板塊估值重估中受益。花旗預(yù)計(jì)，華天科技2026到2028年收入分別約204億元、235億元和264億元，凈利潤(rùn)分別約7.95億元、10.9億元和13.3億元。
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