福建
問道者 | 李 百
深圳國企特區建發集團2022年5月接盤華南城至今，目前能算得出來的賬面損失已經在百億以上。特區建發深陷華南城的教訓再一次說明，國資紓困民企，還得量力而行。
2021年底，港股上市的商業地產公司華南城流動性危機爆發，隨著債務違約、股價暴跌，華南城最終曝出負債超過600億。華南城注冊地在深圳，出于維穩，2022年5月，特區建發出資19億通過認購新股成為華南城單一最大股東。至此，這家由五個香港潮汕商人創立的民營企業改由深圳國企控制。
2022年，正好是國內房地產黃金二十年的終點，特區建發接盤接在了山頂上。
今天回頭去看，特區建發打從接盤華南城那天起，幾乎一天舒心的日子都沒過過。為了緩解流動性，深圳特區建發馬上為華南城展期了五筆美元債，斥資12.57億元收購了華南城旗下深圳第一亞太物業50%股權，并利用國資信用幫華南城搞到了60億元銀團貸款。
面對600億負債，特區建發的這些努力并不能從根本上為華南城紓困。特區建發接著又出資設立私募股權基金，成功讓中國信達掏了27億元做了優先級出資人。中國信達的資金可不是風險自擔，如果基金到期信達無法退出，特區建發和華南城運營主體華南國際需無條件按約定價格回購股權。為了保證回款，南寧華南城的60套物業還做了抵押。
但解決流動性危機的關鍵，還在于紓困主體自身能夠持續產生正向現金流。特區建發或許認為，錢給到位，華南城自己就會活轉過來。他們忽視了，三年疫情結束后，實體店經濟并沒有出現根本性好轉，房地產的形勢逆轉讓盤活華南城更加舉步維艱。
2023年底華南城承認，行業環境持續惡化，公司面臨重大流動性壓力。熬到2025年8月，華南城終于挺不住了，香港法院頒令華南城清盤。特區建發的紓困努力功虧一簣。
特區建發6月初發布的中國信達訴訟公告，成為華南城清盤后曝出的第一起討債官司。中國信托應該是更早意識到了華南城的前景不妙，早在2025年4月便把特區建發和華南國際告上了法庭。今年5月22日，廣州中院一審作出判決，特區建發和華南國際要向中國信托支付21.11億元股權收購價款。
輸了官司的特區建發顯然心有不甘，表示“這是一審判決，尚未生效，公司有上訴權。”但從公開信息來看，至今還沒有特區建發上訴并立案的進一步消息。特區建發如果選擇放棄，這筆收購價款支付在即。
眼下著手追債的已不止中國信達一家。花旗國際在境外索賠14.07億美元，華夏銀行深圳分行起訴追討15.13億元金融借款，南昌產投還有約3億元的重組債務訴訟。單是這些訴訟金額已經超過140億。
當然，其中有多少特區建發不需要承擔連帶責任，另當別論。但可以明確的是，特區建發花19億買下的華南城控制權，目前賬面殘值只剩下3.6億元。
麻煩的可能還在后面，地主家已經沒什么余糧了。
特區建發最好的年景出現在2021年，那一年總資產大約1100億，營收142億，凈利潤3.16億。入股華南城當年，便虧了8.72億，2023年又巨虧44億。到2025年接盤華南城四年，特區建發虧了80多億，總資產剩下不到900億，營收77億，現金流減少了27億。
特區建發是“深圳城市綜合投融資平臺和重大基建代建平臺”，主營與房地產息息相關，虧損首先是受大勢影響，但接盤華南城造成的虧損也實實在在體現在了財報上。
眼下，華南城資不抵債，這是特區建發不得不面對的事實，其中有多少債務需要特區建發來背，還是個未知數。唯一明確的是，接盤華南城，特區建發扎扎實實當了一回冤大頭。
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