財聯社6月28日訊（記者 黃路 齊莊 李擁軍）上周三（6月17日），*ST步森(002569.SZ)完成了近11年內的第七次實控人變更，自然人王波通過協議受讓股權取代寶雞國資實現入主。而與*ST步森“鐵打殼公司，流水實控人”的話題相比，本次易主還有個較易被忽視的細節——自交易雙方5月31日簽訂《股份轉讓協議之補充協議》到深交所6月9日出具確認書，再到上周公告完成股權過戶，其間僅用時17天。

近期類似的“快速易主”案例還有金海高科(603311.SH)，公司控股股東持股轉讓協議于5月15日簽署，不到一個月時間，6月12日便完成股權過戶并確認上市公司易主。另一方面，因發現相關問題，也有協轉易主案例快速終止，如金盾股份（300411.SZ），從公告籌劃到急剎車終止，僅用時一周。

從協議簽署到合規確認到最終過戶，無論成功失敗，這些協轉易主“變頻加速”案例所用時間都較其他案例普遍耗時數月乃至大半年大為縮短，使上市公司控制權轉移的效率明顯提升。針對協轉易主“變頻加速”，一位資深投行人士對財聯社記者表示：“（協轉）主要還是看買方資質，能向監管證明自己資金實力和未來改善上市公司業績的能力。而（上市公司）跨界（并購）需要標的質量比較好，上市公司也比較規范才能批。”

30天內高效易主樣本“透視”

據財聯社記者的統計，自2024年以來，A股協轉易主案例中，自公告股權轉讓協議簽署至公告完成股份過戶并確認實控人變更，用時在30天之內的共有六例。其中，鹽湖股份（000792.SZ）、陽光股份（000608.SZ）、大千生態（603955.SH）用時在20天以內，中賦科技（300692.SZ）、杭州高新（300478.SZ）和金海高科用時在25天至30天區間。

上述案例中，僅鹽湖股份是地方國資向央企的協轉易主，其余均由民營資本通過協轉接手上市公司實控權。其中，2026年上半年就有兩單——陽光股份、金海高科。

陽光股份自公告披露股權轉讓協議至公告過戶完成僅16天。記者注意到，作為新實控人，劉丹2025年已受讓上市公司10%的股權。今年1月14日，原大股東京基集團再與劉丹簽署《股份轉讓協議》，將剩余19.97%股權轉讓。經過深交所合規性審核確認，本次協轉于1月30日過戶確認，京基集團不再持股，劉丹則手握上市公司合計29.97%的股份。

本次協轉易主之所以“神速”，一是劉丹此前已從京基集團先受讓10%股權，在受讓方資質、資金合規性等方面均有記錄；二是作為新實控人，劉丹持股比例精準止步于占總股本30%的要約紅線之下，避免了因觸發要約收購而帶來的額外審核流程。與之相似，金海高科的新實控人金丹良方面，協轉收購后對上市公司的持股比例是29.60%，距離要約紅線也僅半步之遙。同樣，大千生態、杭州高新、中賦科技、鹽湖股份等的協轉股權比例均顯著低于30%紅線。

除未觸及30%要約紅線，受讓人資質、資金合規性、協轉股權無權利瑕疵等，亦是上述協轉易主案例快速完成的關鍵要點。

以金海高科為例，其協轉易主的股權受讓方除一致行動人有部分股權收購款是自籌資金外，其余均為自有資金，公告特別明確：本次交易自籌資金占股權收購資金的比例約為9%。又如大千生態，其協轉股份收購款是3.6823億元，據披露，該筆資金由股權收購方蘇州步步高自有資金4823萬元，以及實際控制人張源向蘇州步步高提供的3.2億元專項股東借款構成。而其余案例中，協轉股權收購款均為收購方自有或自籌資金，未見合規瑕疵。

標的股權權利方面，前述案例的轉讓股份均無司法凍結、隱性代持等權屬問題。一般而言，協議轉讓中，涉凍結股權需對接司法流程，而零瑕疵股權可直接提交過戶材料，省去前置流程。

交易架構層面，上述案例均采用現金交割，股份協轉不與股份發行、并購重組、業績對賭等復雜條款掛鉤。其中，僅中賦科技原實控人對所持剩余股權中的一部分（約占上市公司4.49%股權）承諾放棄行使表決權，其他案例未見表決權委托、表決權放棄約定。如此，交易雙方僅聚焦股份權屬轉移，既減少了商務談判分歧，也精簡了審核流程，是快速過戶的重要前提。

協轉易主效率提升優化資源配置

一方面是有公司協轉股權快速過戶，確認易主；另一方面，也有公司快速終止籌劃協轉易主事項。上周三（6月17日），金盾股份公告終止易主，距公司披露籌劃該事項正好是一周時間。據披露，終止原因系中介機構對收購方盡職調查后發現，其實際控制人及實際控制人的其他重要投資平臺存在訴訟案件，而收購方無法提供短期解決方案，中介機構據此無法判斷收購方是否滿足《上市公司收購管理辦法》關于收購人適格性的相關要求。

從實操來看，如何讓協轉易主更易達成？前述投行人士認為，“主要還是看買方的資質。”為“防止炒殼”，對這種控制權轉讓，（監管）每一單都要看買方的背景，實力。國資或者知名企業一般沒啥問題，一般的財務投資人可能就不太行了。

對于實控人有轉讓控股權意向的上市公司來說，快速終止已發現重大問題的協轉易主，也意味著可以再次啟動尋找下一個接盤方。近期典型案例如飛鹿股份(300665.SZ)，公司6月22日晚間公告復牌，實控人章衛國于當天與青島君拓啟航智能科技有限公司簽署股份轉讓協議，擬轉讓上市公司10%股權，轉讓價款約3.14億元，轉讓完成后公司將發生控制權變更。而在去年8月，飛鹿股份曾操作過一次易主，彼時，章衛國轉讓約5.02%股權給前一個擬接盤方，同時約定表決權委托+定向發行等一攬子幫助接盤方確保控股權的方案。后續，該方案未能成行，飛鹿股份實控人又“變”回了章衛國。故而，此番飛鹿股份再謀易主，也并不令市場感到意外。

（財聯社記者 黃路 齊莊 李擁軍）