01、定增浮虧超47%

江淮汽車的股價連續(xù)2個月大跌后，連知名牛散都堅持不住了。

近期，有著“章盟主”之稱的超級牛散章建平家族對江淮汽車進行了大幅減倉。

東方財富網數(shù)據(jù)顯示，6月9日至23日的短短9個交易日內，章建平的妻子方文艷大幅減持江淮汽車。其持股數(shù)量從此前的3588萬股大幅減少至約2665萬股，減持了923萬股，持股比例從1.59%下降至1.18%。

在此期間，江淮汽車股票最高價為33.95元/股，最低價為29.16元/股。以該區(qū)間的平均股價大約為31.5元/股計算，方文艷此次減持套現(xiàn)約2.9億元。

不光妻子方文艷在砍倉江淮汽車，章建平關聯(lián)的“知春精選一期私募基金”也進行了大規(guī)模減持，并退出前十大股東之列。東方財富網數(shù)據(jù)顯示，截至6月9日，該基金是江淮汽車的第四大股東，持有約3702萬股，但到了6月23日，它已經從江淮汽車前十大股東名單中消失了。

看到章建平家族大幅減持江淮汽車后，有網友忍不住地感慨：“章建平是A股游資界的傳奇人物，是頂級牛散，沒想到在江淮汽車上也遭遇了滑鐵盧。”

像章建平這樣逃離江淮汽車的股民就更多了。截至2026年第一季度末，江淮汽車的股東戶數(shù)為150675戶，較上季度減少了11563戶。現(xiàn)在看來，他們來了個勝利大逃亡。

截至6月29日，今年以來，江淮汽車股價累計跌幅已超過47%，跑輸整個汽車板塊。橫向對比來看，雖然其跌幅略低于賽力斯（近50%），但遠超蔚來、小鵬、理想以及長安汽車、長城汽車等同業(yè)水平。受此拖累，江淮汽車市值較今年2月逾1300億元的高點幾近腰斬，目前總市值已大幅縮水至590.59億元。

▲江淮汽車2023年3月至今股價走勢

今年2月，江淮汽車的股價沖上了巔峰期，達到58.3元/股，市值站上了1300億元。隨即，江淮汽車發(fā)布了一份定增公告，發(fā)行價格為49.88元/股，發(fā)行數(shù)量為7016.84萬股，募集資金總額約35億元。

其中，方文艷認購了2004.81萬股，總耗資約10億元。按照當時的定增規(guī)則，這批股份有6個月的鎖定期，也就是說，今年8月12日，這批股份才能上市流通。雖然目前尚未解禁，但按照6月29日江淮汽車收盤價格26.2元/股計算，這部分定增股份的市值只剩下約5.25億元，相比10億元的成本，賬面浮虧約4.75億元，虧損幅度超過47%。

不過，此次她套現(xiàn)的并非剛認購、處于浮虧狀態(tài)的定增股份，而是她參與定增之前就已經持有的“老股”。

回溯過往，2023年12月份，江淮汽車官宣與華為終端有限公司簽署了合作協(xié)議，股價隨之開啟了上漲浪潮。

這吸引了牛散方文艷的注意。2024年第一季度末，方文艷的名字首次出現(xiàn)在了江淮汽車十大股東之列，當時持有5261萬股，持股比例為2.41%，按照2024年3月底的16.47元/股計算，持倉市值約為8.66億元。2024年第二季度，她繼續(xù)加倉至約5607萬股。然而到了2024年第四季度，方文艷大量減持至3010萬股，減持比例高達46.31%，并在2025年第一季度末，徹底從前十大股東名單中消失。

沉寂兩年后，2026年2月12日，參與了江淮汽車定增的方文艷重返第六大股東之位，持有約3588萬股。其中，約1580萬股是她之前已有的持倉，其最新出售的923萬股就是出自這部分持倉。

02、正在經歷轉型陣痛

投資者對江淮的預期，很大程度源于公司與華為的合作。和華為合作以前，江淮的股價長期保持在20元/股之下，那時候資本市場對其定位不過是一家以低端商用車和代工業(yè)務為核心的傳統(tǒng)車企。

2024年7月，華為常務董事、終端業(yè)務董事長、智能汽車解決方案BU董事長余承東在與董宇輝對話中透露，華為將與江淮聯(lián)手打造百萬級豪車品牌“尊界”。

資本市場開始為江淮汽車與華為合作的“智能化敘事”買單，江淮汽車的股價從2024年年初的10.61元/股漲至年末的38.94元/股，市值從231億元漲至850億元，其間市值突破了千億元。一年時間內，江淮汽車的股價漲了267%，市值翻了約3.68倍，成為汽車板塊最耀眼的明星。

當時，A股市場中市值達到千億元級別的車企有上汽、長安、吉利、長城、比亞迪、理想、蔚來、賽力斯，這里面不是傳統(tǒng)廠商就是頭部新勢力。資本市場期待的是，江淮汽車能成為第二個“賽力斯”。

尊界確實不負眾望，官方數(shù)據(jù)顯示，截至2026年6月25日，尊界S800上市13個月累計交付量已突破19000輛，且連續(xù)9個月穩(wěn)居百萬級豪車市場銷冠。但這場由尊界帶來的華為紅利還沒有在江淮汽車身上得到充分釋放。

江淮汽車財報顯示，2026年第一季度，公司營收同比增長16.9%至114.6億元，歸母凈虧損同比擴大171.7%至6.06億元。這是江淮汽車連續(xù)第6個季度虧損，2024年第四季度到2025年第四季度，公司歸母凈利潤分別為-24.09億元、-2.23億元、-5.50億元、-6.61億元和-2.68億元。近一年來，江淮的虧損情況并沒有明顯收窄。

同時，江淮汽車的合資項目大眾安徽，也進一步拖累其財務表現(xiàn)。江淮汽車2025年財報顯示，公司直接持有大眾安徽25%股份，這一年，江淮汽車對大眾安徽的投資虧損就有10.76億元，占公司全年凈虧損17.03億元的約63%。

作為“傳統(tǒng)車企”江淮汽車基本盤的乘用車和商用車，還在持續(xù)萎縮。江淮汽車5月產銷快報顯示，今年1～5月，公司總銷量為140495輛，同比下降14.25%。其中，SUV、轎車銷量分別同比下滑29.68%和52.94%，商用車整體銷量同比下滑4.32%。

從早年與華為深度綁定的高光時刻到如今的股價大幅回調，江淮汽車正在經歷向“科技豪華品牌”轉型的陣痛。

在鴻蒙智行產品陣營中，上汽、北汽和奇瑞是傳統(tǒng)主機廠，它們與華為合作前在乘用車市場就已經具備了一定的市場地位。賽力斯和江淮更特殊些，華為重塑了它們的產品結構和估值邏輯，也直接影響著它們的產品競爭力和估值穩(wěn)定性。

截至6月29日，今年以來賽力斯股價已經下跌了49.47%。具備連續(xù)盈利、高毛利特征的賽力斯尚且遭遇劇烈回調，江淮面臨的還有主力資金大規(guī)模出逃，這無疑是對市場信心的一次重創(chuàng)。

（作者 | 楊十二 董雪，編輯 | 春野，圖片來源 | 視覺中國，本內容轉載自財經天下WEEKLY）