上海
財聯社6月29日訊（編輯 馮軼）開年以來港股持續震蕩下行，而作為近幾年港股重要增量資金，南向資金今年上半年總體流入也明顯"降速"，同時受AI熱潮和宏觀環境變化影響，資金的持倉重點也開始轉向。
南向資金上半年活躍度銳減
據Wind數據，截至6月26日，南向資金上半年凈流入約3054.86億港元，較2025上半年的7311.93億港元明顯降速，同比銳減接近6成。
流動性退潮后，南向資金對港股的支撐作用也顯著減弱。
從趨勢上看，今年前兩月，南向資金還一度呈現持續溫和的凈流入態勢，期間恒指一度漲至27000點上方，創下年內以來的高點。
但進入3月后，受地緣風險沖擊，疊加海外通脹等宏觀擔憂情緒影響，港股開始進入下行趨勢。多空博弈加劇后，南向資金也開始頻繁出現大額凈流出，資金面的負反饋效應逐漸形成。
盡管4-5月，港股行情有所企穩，但南向資金的操作更多轉為雙向波動，已難見過去兩年單邊流入的趨勢性加倉動作，且每日的交投規模也明顯萎縮。
據海通國際跟蹤研究顯示，截至6月24日當周，港股通成交占港股市場的比例已經回落至20%左右的水平，為近兩年以來的低位，也凸顯出南向資金活躍度的邊際減弱。
資金加速換倉“硬科技” 銀行股成“壓艙石”
而從資金的流向上看，受AI熱潮影響，年內港股投資重點向“硬科技”傾斜。
這使得南向資金傳統重倉的互聯網板塊跑輸市場，并引發了部分持倉的主動拋售，同也帶動資金加速向AI熱門標的轉移。
注：港股通年內漲幅榜Top10
截至6月28日收盤，目前643只港股通標的中，年內漲幅排名前十的個股幾乎全部與AI概念相關，涵蓋大模型、光通信、算力芯片等熱門方向。
Wind數據也顯示，近三個月，中芯國際、建滔集團、建滔積層板及智譜四家AI產業鏈公司尤為吸金，期間南向資金分別凈買入268.35億港元、191.62億港元、186.49億港元及59.05億港元，合計超700億港元，相當于年內南向資金流入總額的近四分之一。
而與此同時，南向資金傳統重倉的科網股則出現拋售信號。其中作為前十大重倉股的阿里巴巴年內累計遭減持2.65億股，按期間均價計算，減持金額或達約360億港元。
此外，進入二季度后，騰訊、美團、小米等科網股也開始出現明顯的凈流出態勢。近三個月分別累計凈流出161.97億港元、46.12億港元及12.79億港元。
但有意思的是，南向資金在向AI產業鏈逐步加倉的同時，也凈買入了銀行等紅利資產。
尤其是前十大重倉股中，建設銀行、工商銀行、中國銀行上半年分別累計獲加倉25.30億股、15.76億股和30.36億股，表明在行情波動加劇的大背景下，資金也有較重防御心態。
綜合來看，2026年上半年南向資金對港股的交易呈現出“總量退潮、存量換倉”的特征。
這種現象既與開年以來多變的宏觀環境有關，也受到AI浪潮下港股資產結構變化的影響。面對當前港股較為弱勢的行情格局，南向資金或仍將保持著一靈活的操作風格。
需要指出的是，盡管上半年南向資金流入強度顯著下降，但仍保持著對港股的流入。
截至目前，南向資金累計凈流入港股約5.4萬億港元。且多數機構預計全年南向資金有望流入約5500-6500億港元，雖遠低于2025年的紀錄水平，但仍會是港股市場最大的增量資金來源。
（財聯社 馮軼）
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