債市要聞

【隔夜逆回購9000億！資金面整體平穩跨季】

6月29日、30日，中國人民銀行連續兩日開展隔夜逆回購操作，合計投放流動性9000億元。從6月30日市場表現看，資金面整體平穩跨季。截至當日收盤，DR001加權平均利率上行0.91個基點至1.3626%，DR007加權平均利率上行0.56個基點至1.4587%。交易所市場方面，上交所1天國債逆回購利率（GC001）下行37.5個基點至1.46%，GC007下行6.5個基點至1.47%。上述數據表明：跨季時點銀行間資金價格雖小幅上行，但波動有限；交易所資金價格明顯回落，非銀資金壓力整體可控。有資金交易員對記者表示，隔夜逆回購更像是央行在跨季時點進行短期限、精準化流動性管理的工具，而非政策利率框架的立即切換。后續市場關注點，或將從首次操作的規模和價格，逐步轉向操作頻率、使用場景以及是否常態化。展望7月，機構普遍認為，跨季壓力緩解后，資金面具備邊際轉松基礎，但仍存在一些擾動因素。

【國家統計局：6月份制造業采購經理指數為50.3% 重返擴張區間】

6月30日，國家統計局數據顯示，6月份，制造業采購經理指數為50.3%，比上月上升0.3個百分點，重返擴張區間；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.2%和50.6%，均比上月上升0.1個百分點，我國經濟景氣水平有所回升。

【財政部公布2026年第三季度國債發行有關安排】

6月30日，財政部公布2026年第三季度關鍵期限國債、短期國債、儲蓄國債、超長期特別國債發行有關安排。第三季度將共計發行11期超長期特別國債，其中20年期3期，30年期6期，50年期2期。

【大限已至，7月1日起貨幣經紀商對未簽署付費服務協議的機構或停止債券報價服務】

中國人民銀行此前公布《銀行間市場經紀業務管理辦法》，自2026年1月1日起實施。其中提到，針對本辦法實施后新接受的委托，經紀機構應當按要求簽署服務協議。對于本辦法實施前產生的委托，經紀機構應當在2026年7月1日前與委托方補充簽署服務協議，并達到本辦法規定的條件。上海國利貨幣經紀有限公司等多家經紀機構此前發布推進貨幣經紀服務協議與費率表簽署的提示函，誠請各公司基于平等互利原則，盡快就《貨幣經紀服務協議》達成一致并完成簽署。若未能及時規范簽署，雙方在開展相關產品經紀業務時均將面臨合規風險，后續服務的正常連續開展亦可能受到影響。

國家金融監督管理總局《貨幣經紀公司管理辦法》(2025年第6號)第二十一條明確規定，貨幣經紀公司提供經紀服務應與客戶簽訂服務協議，約定服務內容、期限、費率等事項，金融機構應當配合貨幣經紀公司遵守相關規定，維護市場公平秩序。

【上交所要求強化債券異常交易監測】

財聯社記者獲悉，上交所下發通知，要求債券交易申報參與機構應當對客戶的債券交易行為進行監測監控，及時識別客戶的異常交易行為。在監測監控中發現客戶涉嫌異常交易行為的，應當及時分析。經判斷確認客戶交易行為存在異常的，機構應當告知、提醒、警示客戶。對可能嚴重影響正常交易秩序，或者涉嫌違法違規的交易行為，機構應當根據與客戶的協議拒絕接受其委托。交易所稱，此舉旨在維護債券市場正常交易秩序，保護投資者利益。

【上清所發布《銀行間市場清算所股份有限公司債券賬戶業務指引（2026年6月版）》

銀行間市場清算所股份有限公司對《債券賬戶業務操作須知（2024年10月更新）》進行了全面修訂，形成了《銀行間市場清算所股份有限公司債券賬戶業務指引（2026年6月版）》，現予以發布。自本指引發布之日起，原《債券賬戶業務操作須知（2024年10月更新）》同時廢止。

【券商“五篇大文章”評價轉常規 在債券融資指標統計中增加管理資產證券化產品（ABS）】

財聯社記者獲悉，中證協昨日修訂發布《證券公司做好金融“五篇大文章”專項評價辦法》，原試行文件正式轉正落地。其中提到，優化細化現有指標統計口徑。包括在債券融資指標統計中增加管理資產證券化產品（ABS），在股權融資指標統計中增加境內科技型企業赴境外上市和融資項目等，引導提高服務覆蓋面。

【首批中證REITs全收益指數基金7月1日正式發售 長期配置價值凸顯】

首批中證REITs全收益指數基金7月1日將正式發售。此前6月17日，包括華夏、易方達、南方、中金在內的4只中證REITs全收益指數基金正式獲得證監會批復。這4只REITs指數基金跟蹤的中證REITs全收益指數成分券共53只，按市值計算約1711.2億元，占REITs數量和總市值的比重分別為60.9%和76.6%。國泰海通固收團隊認為，公募REITs指數化產品在引入增量資金方面更具優勢，核心邏輯在于降低參與門檻、擴大投資者基數、形成穩定配置需求。若首批指數基金的示范效應積極，預計年內將有更多指數基金獲批發行，全年或將新增60億至80億元增量資金。

【2026年上半年債券承銷排行榜出爐 中國銀行、建設銀行、工商銀行位列銀行承銷三甲】

根據Wind數據統計，截至2026年上半年，中國內地債券市場總存量達204.78萬億，較年初增加8.60萬億。其中利率債130.13萬億、信用債55.51萬億和同業存單19.15萬億。2026年上半年中國內地債券發行略有下降，各類債券發行合計43.8萬億，同比降低1%。利率債發行16.7萬億，較去年持平，其中國債同比降低1%、地方政府債同比增長6%、政策性金融債同比降低10%。信用債發行10.7萬億，較去年增長3%。同業存單累計發行16.3萬億，同比降低6%。按照Wind口徑統計銀行（地方債均攤）總承銷金額，中國銀行、建設銀行、工商銀行位列三甲，承銷金額分別為7,564.2億元、7,258.1億元、7,088.9億元。

【上半年銀行理財規模增長6000億至34.59萬億 平均年化收益率大降122BP】

半年時點即將過去，財聯社據相關渠道數據統計，上半年（截至6月26日），銀行理財規模較去年末小幅上漲約0.6萬億元至34.59萬億元。機構預測，到今年底，理財規模有望達到37-38萬億，同比增速11-14%，下半年理財規模增加2-3萬億。 從收益表現看，2026年，理財產品收益率不斷承壓。1月，全市場理財產品今年以來平均年化收益率為3.58%，6月下降至2.36%，較1月大降122BP。 從銀行理財產品所投行業分類來看，AI產業鏈是最大贏家——AI算力、存儲芯片、AI終端、AI云計算等AI相關指數產品表現較好，部分收益近200%（年化）；悅己經濟、旅游產業等表現欠佳，部分產品虧損近65%（年化）。

【1.25萬億券商債狂飆，國泰海通、中信各破千億，四重因素疊加推動】

截至6月29日，年內券商境內發債555只、規模達1.25萬億元，同比分別增長46.44%、98.14%；境外發債83只、規模45.1億美元，同比分別增長40.68%、64.6%。境內存債規模同步攀升至3.73萬億元（1822只），境外存債152.09億美元（298只）。境內發債位居前十的券商具體為國泰海通證券（1274億元）、中信證券（1043億元）、銀河證券（830億元）、中信建投（712.8億元）、廣發證券（698億元）、華泰證券（680億元）、中金公司（589.01億元）、招商證券（586億元）、國信證券（468億元）、申萬宏源證券（457億元）。

【國華人壽：不行使“21國華人壽01”贖回選擇權】

6月30日，國華人壽保險股份有限公司公告，發行人本期不行使“21國華人壽01”贖回選擇權，未贖回部分債券利率為6.50%。本期債券發行總額為人民幣30億元。

【黑龍江擬發行226億元特殊新增專項債】

黑龍江省財政廳計劃于2026年7月7日發行政府債券，總發行規模為298.3072億元，其中226億元為特殊新增專項債。

【天津市擬發行57億元置換隱債專項債】

天津市財政局披露，擬于7月7日發行政府債券，總發行規模為195.9179億元。其中57億元特殊再融資債券，募資用于置換存量隱性債務。

【交易員加碼聯邦基金利率期貨空頭頭寸 冒險押注7月加息】

聯邦基金利率市場交易員正在加大押注，認為美聯儲最早可能7月開始加息。這一此前難以想象的舉措可能會被一系列經濟數據打亂。下個月政策會議加息的概率仍然較低，利率互換目前定價反映約9個基點的加息幅度，相當于加息25個基點的概率約為36%。盡管如此，這一概率已明顯上升；在新任美聯儲主席凱文·沃什將重點轉向物價穩定之前，概率幾乎為零。自6月17日政策會議以來，8月聯邦基金利率期貨的未平倉合約——即投資者持有的新交易頭寸規模迅速上升。新頭寸的快速累積總體偏向賣方，表明交易員正在做空該合約；如果加息概率繼續上升，此類持倉將受益。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，6月30日以固定利率、數量招標方式開展了695億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量695億元，中標量695億元。同時，開展了6000億元隔夜逆回購操作。Wind數據顯示，當日5245億元7天和3000億元隔夜逆回購到期，據此計算，單日凈回籠1550億元。

信用債事件

■聯合資信：終止對華潤資產主體及相關債項（25潤資01）的評級；

■聯合資信：終止對渤海國資主體及“20渤海國資債01/20津資01”的信用評級；

■聯合資信：終止對朝陽銀行主體及"16朝陽銀行二級"債項的評級；

■中誠信國際：終止對青島膠州城投主體及"20膠州01"、"21膠州01"債項的評級；

■中誠信國際：維持登封建投主體信用評級為AA，評級展望調整負面；

■中誠信亞太：上調青島西海岸新區融合控股集團長期信用評級至“Ag”，展望“穩定”；

■聯合資信：將遂寧銀行主體評級上調為AA+，展望穩定；

■萬科：“23萬科MTN004”擬于2026年7月7日兌付本息，按2026年第一次持有人會議決議執行；

■融創中國：與貸款人達成本金金額約人民幣11億元之貸款展期；

■鹽城高新投資：無償劃轉兩家子公司51%股權，資產規模合計約81.546億元；

■奧園集團：“H奧園02”到期未兌付18.33億，“H20奧園1”進入寬限期；

■首都科技集團：中誠信將公司主體評級從"AA"上調至"AA+"，展望保持穩定；

■臨滄國投運營：子公司臨滄城投3126.26萬元債務逾期，該筆項目貸款采用統借統還模式；

■寧夏遠高實業：“H19遠高1”、“H19遠高2”自7月1日開市起復牌，復牌后繼續按照特定債券規定轉讓；

■重慶財信企業集團、財信房地產重整計劃（草案）未獲債權人會議通過；

■中國奧園：本集團境內債務重組方案已接近完善；

■平煤神馬：取消發行“26中國平煤CP003”。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行】

周二，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種上行0.91BP報1.3626%，7天期上行0.56BP報1.4587%，14天期下行0.79BP報1.469%，1月期報1.4%。

Shibor短端品種多數上行。隔夜品種上行0.4BP報1.36%；7天期上行0.8BP報1.458%；14天期上行0.1BP報1.462%；1個月期下行0.1BP報1.426%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲9.0個基點報1.49%；FR007漲6.0個基點報1.54%；FR014持平報1.5%。

銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001跌1.0個基點報1.35%；FDR007持平報1.45%；FDR014持平報1.45%。

【利率債|央行開展6000億隔夜逆回購操作，跨季資金面仍偏緊，債市收益率全面上行】

周二，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.49%報113.710元，10年期主力合約跌0.09%報109.220元，5年期主力合約跌0.07%報106.445元，2年期主力合約跌0.02%報102.652元。

銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30分，10年期國債活躍券260010收益率上行1.2bp報1.725%，10年期國開債活躍券260205收益率上行1.2bp至1.778%，30年期國債活躍券2600002收益率上行1.45bp至2.2245%。

業內人士指出，昨日央行雖然加量開展了6000億元隔夜逆回購操作，但資金情緒明顯偏緊，市場成交筆數也出現下滑。宏觀數據上，PMI站上了50榮枯線，對債市偏利空。跨過半年考核節點后，央行依托隔夜逆回購工具熨平流動性波動，資金價格有望逐步回落，疊加季末過后理財規模重回增長，債券市場的配置需求也可能迎來修復，短期回調可視作中長期配置的布局機會。

【信用債|信用債收益率多數下行，信用利差和期限利差多數收窄，全天總成交金額1038億元】

周二，信用債收益率多數下行，信用利差和期限利差多數收窄，全天總成交金額1038億元；“24遠洋控股PPN001(重組)”、“23陜有色MTN001”、“23江北建投MTN001”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率上行0.31個基點報1.5029%，AA級中短期票據中，1年期收益率上行0.31個基點報1.5729%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.32個基點報1.5004%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.32個基點報1.5593%。

“25日照城投MTN003B”、“中化Y13”、“24長壽開投MTN003B”漲幅居前，分別漲1.95%、1.49%、1.35%，分別成交4113.76萬元、102.06萬元、2060.56萬元。

跌幅超2%的信用債共3只，“24遠洋控股PPN001(重組)”、“21西安軌道綠色債01”、“24紅旗渠”跌幅居前，分別跌45.21%、2.26%、2.12%，分別成交1640萬元、4028.44萬元、1494.68萬元。

高收益債：共76只收益率高于5%的信用債有成交，其中“24遠洋控股PPN001(重組)”、“23陜有色MTN001”、“23江北建投MTN001”收益率居前，分別為40428.14%、6.46%、6.44%，分別成交1640萬元、20050.28萬元、8063.56萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數上行，英國10年期國債收益率漲4.1個基點報4.756%】

周二，歐債收益率多數上行，英國10年期國債收益率漲4.1個基點報4.756%，法國10年期國債收益率漲1.3個基點報3.650%，德國10年期國債收益率漲0.2個基點報2.857%，意大利10年期國債收益率持平報3.627%，西班牙10年期國債收益率跌0.1個基點報3.342%。

【美債市場|美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲7.20個基點報4.174%】

周二，美債收益率集體上行，2年期美債收益率漲7.20個基點報4.174%，3年期美債收益率漲7.65個基點報4.181%，5年期美債收益率漲8.76個基點報4.228%，10年期美債收益率漲9.27個基點報4.465%，30年期美債收益率漲9.03個基點報4.953%。

（財聯社FICC）