來源：直通IPO，文/王非

港股?“AI Token工廠第一股”?，要來了。

6月30日，開放、獨立詞元供應平臺北京硅基流動科技股份有限公司（下稱：硅基流動，SiliconFlow）正式向港交所遞交招股說明書，擬通過18C章程在港股掛牌上市。

袁進輝博士創辦的一流科技被王慧文收購后，另起爐灶于2023年8月創辦硅基流動。換言之，乘著大模型東風，這家成立不到3年的公司，就已站在港交所門口。

雖然成立時間短暫，但硅基流動已密集完成7輪融資。遞表半個多月前，該公司剛剛完成超20億元B輪融資，成立至今已收獲能源、芯片、算力基礎設施、云服務、大模型及場景應用全產業鏈頭部企業的投資。

值得一提的是，在2024年7月硅基流動的近億元天使+輪融資中，智譜參與投資。也就是說，繼2026年4月基流科技遞表港交所后，“大模型第一股”智譜又一家被投企業開始赴港IPO。

被王慧文收購后另起爐灶，阿里華為智譜助推估值77.4億

現年45歲的袁進輝博士，于2003年7月取得中國西安電子科技大學計算機科學與技術學士學位、2008年7月取得中國清華大學計算機科學與技術博士學位，在人工智能、深度學習及分布式計算系統領域擁有豐富經驗，曾在微軟中國擔任近3年主管研究員，期間主導開發當時全球最快的大規模主題模型訓練系統LightLDA。

2017年1月，袁進輝博士踏上創業之路，創辦北京一流科技有限公司（簡稱：一流科技，OneFlow），并主導OneFlow深度學習框架的開發，專注于提升算法研發效率及硬件利用率，推動科研創新與可擴展算力性能的融合。

天眼查App信息顯示，一流科技在6年內完成5輪融資，吸引美團戰略投資部、快手戰投、高瓴創投、中關村科學城等一眾知名投資方。其中，一流科技最后一輪公開融資定格在2021年2月，該公司完成由高瓴創投獨家領投的5000萬元A輪融資。

時間來到2023年2月，大模型熱潮初起，退休兩年多的美團聯合創始人王慧文乘著ChatGPT的東風，正式宣告出山再創業，出資5000萬美元創辦光年之外。此后，他發布AI英雄招募帖、組建團隊、順利融資，一路光速狂奔。

光年之外成立次月，王慧文便以換股形式收購一流科技，在原有團隊基礎之上，試圖打造中國版的ChatGPT。然而就在這場加速狂飆中，王慧文于2023年6月悄然病倒，光年之外也被按下了暫停鍵。此后，憑著王興與王慧文的多年兄弟情，以及他在光年之外的投資人、董事身份，美團斥資20多億元順利接手光年之外。

這段插曲并未影響一流科技被收購，招股書顯示，袁進輝博士在一流科技工作至2023年12月。而他另起爐灶創辦的硅基流動，注冊成立于2023年8月。

2024年1月，硅基流動官宣完成5000萬元天使輪融資時，投資人名單中還意外出現了王慧文的名字，他個人還額外斥資3.05萬元認購了對應注冊資本。值得一提的是，在這家新公司組建過程中，身體有所好轉的王慧文給予了戰略、管理、組織、商業，甚至是高管招聘等諸多指導。

此后，硅基流動密集完成6輪融資，算上天使輪實際到賬的4720萬元，累計獲得約19.51億元的資金支持。一路吸引阿里、華為旗下哈勃科技、創新工場、耀途資本、普華基金、紀源資本、國泰君安、美團、奇績創壇、水木清華校友種子基金、商湯、智譜、360、壁仞科技等知名投資方，其中，阿里領投硅基流動Pre-A輪及A輪融資，哈勃科技參與天使+輪及A輪融資。

需要注意的是，2026年6月，硅基流動官宣成B輪融資。但招股書顯示，該公司在當月完成的B輪融資5.2億元，B+輪融資7.4億元，合計12.6億元，距離官宣的超20億元融資，仍有不小缺口。

硅基流動的投后估值也從最初的2.8億元，一路飆漲到77.4億元，不到3年漲了超26倍。

IPO前，袁進輝博士直接持有硅基流動14.35%股份，并通過多個雇員激勵平臺，最終控制約44.48%投票權。阿里通過旗下杭州多項持股7.42%，系第一大外部股東；華為旗下哈勃科技緊隨其后，持股4.07%。

此外，創新工場持有硅基流動4.01%股份；耀途資本持股3.01%；普華基金持股1.81%；國泰君安合計持股1.56%；紀源資本持股1.48%；美團旗下天津三快、華控前沿基金分別持股1.05%；奇績創壇持股為0.97%；晶科能源合計持股0.91%；水木清華校友基金合計持股0.67%；商湯合計0.64%；智譜通過旗下星連鼎森持股0.49%；360通過北京奇虎持股0.41%；壁仞科技持股0.39%。

去年收入5533萬、虧損3.45億，累計虧損4.4億

隨著AI模型日益融入日常工作流程，對詞元的需求呈指數級增長，同時對兼具準確性、生成速度、成本效益、穩定性與安全性的高品質詞元供應的需求也變得愈發迫切。詞元供應平臺整合算力資源、AI模型與系統軟件能力，提供一站式AI基礎設施服務，從而能夠大規模交付優質詞元。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年的詞元年吞吐量計，硅基流動是中國第四大詞元供應平臺，占有1.5%的市場份額，在中國所有獨立生態詞元供應平臺中排名第一。

憑借專有的推理引擎及算力資源編排系統，硅基流動有效聚合、優化及編排不同供應商不同硬件架構中的異構算力資源，從而將底層算力轉化為標準化、可靠及可擴展的詞元供應。借此，該公司能以行業領先的性價比，在廣泛的最先進模型中無縫獲取及部署AI能力。

為滿足多元化的商業需求，硅基流動主要通過公有云服務與本地部署解決方案交付核心能力，為橫跨眾多行業的客戶提供服務。

招股書顯示，硅基流動已與AI、互聯網、能源、金融及電信等關鍵領域的領先客戶，以及芯片設計商及模型開發者等生態系統合作伙伴建立關系。在公有云市場，該公司已成為開發者社區廣受認可的AI基礎設施平臺。在私有云市場，硅基流動通過于昇騰、沐曦及摩爾線程等國內領先芯片平臺進行大規模部署，與國產算力生態系統建立深度整合。

值得一提的是，在海外市場，硅基流動已通過將無服務器詞元服務上架領先的AI模型路由平臺，拓展海外業務版圖。

2024年5月，硅基流動推出無服務器詞元服務，標志著公有云服務邁入大規模商業化階段，并迅速成為其最大收入來源。招股書顯示，2023年8月至12月及2024-2025年（下稱：報告期），該公司來自公有云服務的收入分別約0、106.9萬、2926.1萬元，占比分別為0、14.6%、52.9%；來自本地部署解決方案的收入分別約0.6萬、627.7萬、2606.9萬元，占比分別為100%、85.4%、47.1%。

截至2026年4月底，硅基流動平臺有逾1000萬名注冊用戶，2026年4月日均詞元吞吐量約為5785億次，單日最高詞元吞吐量約1.07萬億次。

截至最后實際可行日期，硅基流動已為超過1.3萬家企業客戶提供服務，并且硅基流動的平臺累計支持總量逾170個模型。

報告期內，硅基流動的收入分別約0.6萬、734.6萬、5533萬元；毛利分別約0.5萬、289.4萬、-1330.2萬元，毛利率分別為83.3%、39.4%、-24.0%；凈虧損分別約1222.3萬、8191.5萬、3.45億元，經調整凈虧損分別約1220萬、5401萬、1.87億元。

招股書提到，硅基流動的虧損主要來源于為擴展AI基礎設施在算力資源及研發方面所作的重大初期投資、大量以股份為基礎的薪酬開支及贖回負債利息開支。報告期內，該公司的研發開支分別約1084.1萬、6447.5萬、2.09億元。截至最后實際可行日期，硅基流動在中國擁有11項已注冊專利及34項專利申請、17項軟件著作權。

截至2025年底，硅基流動持有的現金及現金等價物約1.72億元。

此次IPO，硅基流動擬將募資用于進一步加強研發能力，重點提升詞元生產效率及拓展詞元應用場景；租賃算力資源以支持持續運營需求；擴大重點客戶覆蓋范圍并提升市場影響力；推進全球擴張策略等。