經濟觀察報記者 鄭晨燁

7月3日，A股存儲模組龍頭江波龍（301308.SZ）發布了2026年半年度業績預告。

公告數據顯示，江波龍預計上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為92億元到110億元，同比增長62204%到74394%。去年同期，江波龍凈利潤為1476.63萬元。和2025年全年14.23億元的凈利潤相比更能看出業績增長幅度：按業績預告上限計算，江波龍2026年上半年賺了2025年全年的7.7倍。

公告數據還顯示，江波龍2026年上半年預計營業收入220億元到250億元，去年同期為101.96億元，同比增長約116%到145%；2026年上半年，預計扣除非經常性損益后的凈利潤為90億元到105億元。

江波龍在公告中將業績增長歸因于兩方面：一是下游需求增加疊加全球存儲晶圓產能總體增長有限，行業處于高景氣周期；二是公司與多家全球主要存儲晶圓原廠續簽了晶圓供應協議（LTA，即長期供貨協議）和諒解備忘錄（MOU），保障了上游晶圓供應。

兩天前的7月1日，有投資者在深交所互動易平臺向該公司董秘提問：公司股價近期明顯弱于同類公司，是否存在未公布的不利信息？董秘回復稱，公司生產經營正常，不存在應披露而未披露的重大信息。

7月2日，A股科技板塊集體調整，江波龍當日下跌超過10%，7月3日收盤，江波龍報618.02元/股，當日上漲3.14%，總市值為2615億元。

業績“兇猛”

在這份半年度業績預告發布之前，江波龍已經公布的2026年一季度業績本身就相當亮眼。

2026年一季度，該公司營收99.09億元，同比增長132.79%；凈利潤38.62億元，去年一季度虧損1.52億元，同比扭虧為盈。單季凈利潤達到2025年全年14.23億元的2.71倍，毛利率55.53%，是該公司有公開財務披露以來的最高水平。

按照本次上半年業績預告的區間推算，二季度該公司凈利潤約為53億元到71億元，環比增長38%到84%。二季度的盈利規模和增速都明顯超過了一季度。

事實上，2025年江波龍的經營狀況已處于緩步回升階段——全年營收227.66億元，同比增長30.36%；凈利潤14.23億元，同比增長185.41%。其中，企業級存儲業務營收17.83億元，同比增長93.30%，是增速最快的板塊。旗下消費級存儲品牌雷克沙（Lexar）全球銷售收入47.41億元，同比增長34.53%。

從2025年的穩步回升到2026年上半年的利潤猛增，江波龍的經營業績與存儲行業整體的景氣程度直接相關。

江波龍在存儲產業鏈中處于中游位置，從上游原廠（三星、SK海力士、美光等）采購存儲晶圓，依托自研的主控芯片和固件算法完成封裝測試和產品設計，再向下游終端客戶供貨。公司的產品覆蓋消費級、企業級、車規級和工規級存儲，客戶涵蓋智能手機廠商、PC品牌商、互聯網企業和汽車制造商。

該公司2025年年報顯示，企業級存儲業務正在成為新的增長極。2025年企業級存儲產品已導入部分頭部互聯網企業和服務器廠商的供應鏈體系，該業務板塊全年營收17.83億元，同比增長93.30%。在AI服務器和數據中心的帶動下，企業級存儲的出貨量和單價都在提升。

在存儲漲價周期中，中游廠商同時受益于產品售價上漲和此前以較低價格采購的庫存帶來的成本優勢，利潤彈性往往大于上游原廠。

江波龍在本次業績預告中還提到了技術層面的進展。

該公司自研的SPU主控芯片和HLC軟件架構（一種可降低終端設備內存占用的存儲軟件方案）正在支撐端側AI（在手機、PC等終端設備上直接運行AI功能）的存儲需求。該公司也與AMD完成了聯合調優，搭載HLC技術的SSD存儲方案可將端側AI產品的DRAM使用量降低約40%。

江波龍也是全球少數具備UFS 4.1（目前旗艦智能手機使用的最高規格存儲標準）主控芯片自研能力的公司之一。其2025年年報披露，搭載自研主控芯片的UFS 4.1產品已進入多家頭部智能手機廠商的供應鏈體系，預計2026年將進入規模化放量階段。

擴產“急不來”

江波龍業績的爆發與整個存儲行業的供需格局密切相關。

知名半導體市場研究機構集邦咨詢分析師王豫琪告訴經濟觀察報記者，目前存儲行業核心生產設備的交付周期長達12個月，當前行業內新增產能的釋放規模有限。新一輪大規模產能的集中釋放窗口預計在2027年下半年到2028年。

在此之前，供不應求的格局大概率將持續。

王豫琪認為，2027年之前整個存儲市場仍然處于缺貨狀態。上游原廠擴產需要設備到位、工藝調試和產能爬坡等多個環節，周期很難壓縮。

推動存儲需求高增的核心動力來自AI基礎設施建設。

集邦咨詢研究經理龔明德告訴記者，在芯片類型上，英偉達GPU仍然占據AI芯片市場約64%的份額，但各家云廠商自研的ASIC芯片（為特定AI任務定制的專用芯片）占比已升至27%左右，谷歌是其中增長最快的，其自研TPU芯片的出貨量在2026年同比增長超過70%。

無論是GPU方案還是ASIC方案，都需要大量的內存和存儲配套，這是存儲行業能夠持續受益于AI基礎設施建設的根本原因。

在供給端，王豫琪告訴記者，上游原廠的產能規劃正在向AI服務器傾斜，消費電子等傳統應用能夠分配到的晶圓份額在減少。

在這種情況下，對于江波龍這類中游廠商來說，提前與原廠鎖定供應協議的重要性在這輪周期中就被進一步放大了。江波龍在公告中也強調，公司已與多家全球主要原廠續簽了LTA和MOU，這意味著在供應緊張的環境下，公司能夠以相對可控的成本持續拿到晶圓。

需要關注的是，江波龍一季度末的存貨為179.6億元，經營活動現金流為-28.75億元，資產負債率較去年同期上升了5.6個百分點至65.55%。

在漲價周期中加大備貨力度是存儲行業的普遍做法，但這個行業過去幾十年的經驗也表明，供需關系一旦逆轉，高庫存往往會從利潤來源變成減值壓力。

（作者 鄭晨燁）

（作者 鄭晨燁）

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鄭晨燁

資深記者。關注新能源、半導體、智能汽車等新產業領域，有線索歡迎聯系：zhengchenye@eeo.com.cn，微信：zcy096x。