來源：市場資訊

（來源：老張投研）

東方電纜，又中標了！

6月11日，東方電纜發布中標公告。

根據公告，公司及子公司近期合計中標約52.31億元項目，涵蓋綠色輸電設施、海底電纜與高壓電纜及海洋裝備與工程運維領域。

在此之前，東方電纜一季報顯示：

截至2026年4月21日，公司在手訂單184.12億元，其中電力工程與裝備線纜43.67億元，海底電纜與高壓電纜103.89億元，海洋裝備與工程運維36.56億元。

算上這筆新訂單，目前東方電纜的在手訂單總規模已經達到236億元，是2025年營收的2倍。

那么，東方電纜是如何頻頻中標的？

一、風電行業邁入高景氣。

東方電纜爆單的背后，是整個海上風電行業迎來了爆發期。

2025年二季度起，受益于江蘇海上風電、廣東海上風電項目的順利開工，產業鏈訂單需求集中釋放。截至2025年底，我國海上風電累計并網容量47GW。

3月13日，我國提出預計2030年實現海上風電累計并網裝機規模突破100GW。這意味著未來五年，海上風電裝機容量將翻倍增長。

海上風電項目，通常由風機、基座、海纜等部分構成，其中海纜主要用于海上風電風機間傳輸以及海上升壓站與大陸之間傳輸，成本占比約8%-15%。

隨著風電不斷向“深遠海”發展，離岸距離顯著增加，海纜的敷設長度成倍增長，其在整個項目中的成本占比還有望進一步提升。

在我國海纜市場，東方電纜、中天科技、亨通光電構成了“第一梯隊”，三者共同占據了70%以上的市場份額。

2024年，東方電纜占據了海纜市場51%的份額，穩居全國第一。

二、專攻高端海纜。

雖然同為“海纜三巨頭”，但這三家公司的戰略布局卻略有不同。

中天科技以“光-電-算”綜合能力建設為核心，覆蓋通信、海洋、電力、新能源四大領域，還跨界協同高速銅纜。

亨通光電構建了“光棒-光纖-光纜-光模塊-海洋通信”全產業鏈閉環，覆蓋通信網絡與能源互聯，并在AI算力領域積極布局。

相比之下，東方電纜顯得更為專注。公司聚焦線纜主業，形成陸纜系統、海纜系統、深海科技三大板塊，主攻技術壁壘較高的超高壓（500kV/±535kV）海纜、動態纜及系統集成。

有趣的是，東方電纜在1998年成立之初，主做的是利潤微薄的陸纜，直到2005年才正式跨入海纜業務。

經過二十年的深耕，海纜已經成為公司的盈利支柱。

2025年，公司海纜業務實現營收53.63億元，收入占比49.46%，超過了電纜業務。

盡管陸纜與海纜在營收體量上相差不大，但兩者的盈利水平卻是天壤之別：

2025年，東方電纜海纜業務的毛利率為33.36%，而傳統電纜業務的毛利率僅在8.65%。

為何海纜能有如此高的毛利？

海纜常年敷設于環境惡劣的海底，除了需要滿足基本的電氣性能外，對阻水性能、機械抗拉性能、防腐蝕能力以及抗海洋生物侵蝕能力都有著極高的要求，以確保長久使用壽命。

2007年，東方電纜便成功交付了國內首條110kV交聯聚乙烯海纜；2010年，又交出了國內首條220kV交聯聚乙烯海纜。

2013年，東方電纜又推出了國內首條±160kV及±200kV的柔性直流光電復合海纜。

如今，公司已完全具備從中壓到超高壓、從交流到柔性直流的全矩陣生產交付能力。

此外，臍帶纜領域，東方電纜成功研發了中國第一代3000米級超深水臍帶纜光連接器并實現工程應用。這一突破徹底解決了國外技術封鎖帶來的“卡脖子”問題，搶占了深海臍帶纜光連接器的全球技術制高點。

三、業績背書。

在海洋工程領域，招標往往需要具備兩張通行證。一個是技術能力，另一個就是歷史業績。

由于海纜位于海底，一旦發生故障，不僅排查困難，維修成本還高。

因此海上風電等大型項目對供應商的項目經驗和業績記錄比較看重，為保險起見，項目招標通常要求企業具備近3年內的歷史業績和多個成功案例背書。

截至目前，僅有東方電纜、中天科技、亨通光電等少數企業具備500kV交流海纜生產交付能力。

2025年，東方電纜實現大長度三芯500kV海纜全球首次應用，同時交付了全球首根海上風電用±500kV大長度柔性直流海底電力電纜。

這些高技術含量、高附加值的標桿項目，不僅成為東方電纜的招標名片，也反映在了其近年不斷上升的業績中。

2025年，東方電纜實現營收109.43億元，同比增長19.26%；凈利潤12.71億元，同比增長26.11%。

2026年一季度，東方電纜營業收入同比增長34.28%至28.83億元；凈利潤同比增長32.36%至3.72億元。

業績的持續兌現，進一步鞏固了公司在招標市場上的信用背書，形成了“標桿項目→業績增長→獲取訂單”的正向循環。

不過，業績增長背后，并非全無隱憂。

2025年，公司海纜業務的成本構成中，直接材料占比高達94.42%。其中，銅是主要的原材料。這也意味著，銅價的波動在一定程度上會影響公司的毛利率。

近年來，受全球能源轉型、電網升級以及AI基建需求等多重因素驅動，銅價一路上揚。

2023年，國內電解銅價格基本維持在7萬元/噸左右，到了2026年，這一價格已多次突破10萬元/噸。

面對原材料成本的持續走高，東方電纜通過套期保值的方式來對沖銅價劇烈波動，但盈利能力還是不可避免地受到影響。

2023-2025年，東方電纜海纜業務的毛利率已經從49.14%下降至33.36%。

若未來銅價繼續保持高位波動，公司海纜業務的毛利率仍有可能會受到影響。

最后：

當前海上風電進入高景氣周期，下游需求旺盛。

這240億的訂單，既是行業景氣度提升帶來的市場饋贈，也是公司多年技術積累和業績口碑沉淀的結果。

以上分析僅代表個人觀點，不構成任何具體的投資建議，投資者需結合市場變化及自身風險承受能力獨自決策。股市有風險，入市需謹慎。

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