湖南
張書樂 人民網、人民郵電報專欄作者
去年是意外，如今才正常，
Labubu沒能完成蛻變。
Labubu破發，是件好事？
6月25日22時，泡泡瑪特旗下頭部IP Labubu推出的“復古理發店”系列正式開啟線上發售。
據泡泡瑪特旗艦店客服介紹，上新的系列盲盒是搪膠毛絨掛件，共有7款，隱藏款概率是1:72。其中，隨機款價格是159元/個，整盒（6個）售價954元。
與此前LABUBU系列發售后全線搶購、市場加價的行情不同，本次新品的多個常規款發售后，成交價隨即跌破官方發行價，出現了罕見的“破發”現象。
面對新款產品破發的情況，之前舉牌泡泡瑪特的知名投資人段永平似乎坐不住了。
6月26日，搶在港股開盤之前，段永平在社交平臺曬泡泡瑪特新品“復古理發店”系列，并附文表示，“確實蠻可愛的。”
此外，有媒體跟蹤報道發現，千島APP數據顯示，多款破發款式價格小幅回升至110元上下，但依然低于原價。
其中，“雨過天晴”"淺藍序曲"等多款常規款持續低價流通，貨源充足。全系列僅"絲絨午后"“慵懶西岸”“維持小幅溢價，其余常規款式均低于或接近原價。
LABUBU熱度回落早有先兆。
去年幾乎同期發售的"怪味便利店"系列，隱藏款上市初期被炒至4600元以上。
但品牌隨后大批量投放400萬—500萬只（數量預估）貨品，價格迅速回落。
本次復古理發店系列的遇冷，延續了去年這一趨勢。
另據高盛的研報表示，根據第三方數據，泡泡瑪特在天貓和抖音旗艦店的銷售5月份同比增長29%，增速上低于4月。
同時，5月份抖音旗艦店的毛絨產品銷售情況也弱于4月。
值得注意的是，此輪破發，也有泡泡瑪特有意為之的可能。
其實在稍早前的6月17日，泡泡瑪特突然啟動百萬量級補貨。
Labubu 3.0系列在電商平臺敞開供應，定價99元不變。
此舉直接擊穿炒貨邏輯，黃牛哀嘆“被官方做空”。
泡泡瑪特投資人衛哲曾公開回應：“公司定位是大眾消費品，非奢侈品。遏制炒作才能保護IP長期價值。”
怎么看待破發這個現象，是否意味著Labubu不行了?
現在潮玩行業高頻上新，是否已經造成一部分消費者的審美疲勞、購買力分流？
如果泡泡瑪特的IP持續推新就破發的話，會不會影響市場對這家企業的信心？
泡泡瑪特現在有啥手段，能對沖Labubu熱度下滑的業績缺口嗎？
對此，澎湃新聞記者吳雨欣和書樂進行了一番交流，本猴以為：
去年是意外，如今才正常，Labubu沒能完成蛻變。
LABUBU熱度本來就是百日，去年出圈后，廠商主動補貨，就已經在抑制溢價。
有例證在前，新品上架的稀缺度也就很難被二級市場包裝炒作，加上Labubu本身并沒有全新的顛覆形態，新品破發也就不是意外，而是回歸它本身潮玩的一種正常價值之上。
不得不說，作為泡泡瑪特從潮流玩具進階潮流文化的一個意外，Labubu并沒有最終完成蛻變，又有退回潮流玩具的跡象。
總體來說，盲盒總歸是“無用之物”，一時潮流或許沖動消費一份社交炫品。
但稀缺性不再、新品頻發之下，“無用之物”就必然出現消費飽和。
此外，二級市場的冷熱，確實讓泡泡瑪特又愛又恨。
二級市場溢價會帶來熱度和銷量，但泡泡瑪特要想做長期主義，就不弄依靠溢價帶來的虛榮，而是需要真正讓潮玩逐步有故事、有文化，成長為超級IP。
二級市場的溢價，只是潮玩初階用來起勢的舞臺，但不能成為真正的主場。
總體來說，從業績角度上看：去年是意外，如今才正常，高光之后能舍去虛榮，真正腳踏實地的做產品，一些破發并不會成為成長的障礙。
換言之，單個超級爆款帶來了超級業績，一旦沒有接力且能達成同樣效果的超級爆款出現，2026年的業績必然被質疑。
而這種連續押中超級爆款的可能性，太過于玄學，資本市場不會豪賭。
泡泡瑪特也在探索出路，例如近期沖擊生活用品聯名和其他產品線，就是為了達成走出盲盒、走出潮玩的目標，成為一個很潮的有用品。
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